CPMI beschreibt vier zentrale Rollen der Zentralbanken angesichts wachsender Zahlungsoptionen durch Stablecoins

Der Ausschuss für Zahlungsverkehr und Marktinfrastrukturen (CPMI) veröffentlichte am 29. Oktober eine Analyse, in der er vier Rollen der Zentralbanken definiert: Emittent, Betreiber, Aufseher und Katalysator. Der CPMI ist bei der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) angesiedelt. Er untersucht Stablecoins, tokenisierte Einlagen und programmierbare Plattformen sowie schnelle Zahlungssysteme und Zahlungsdienstleister außerhalb des Bankensektors.

Der CPMI stellt Zentralbankgeld als Grundlage für vertrauenswürdige Abwicklungen dar. In der Zusammenfassung seiner Veröffentlichung bezeichnet er Zentralbankgeld als den sichersten und liquidesten Vermögenswert für die Abwicklung in systemrelevanten Systemen. Zentralbankgeld ermögliche zudem, verschiedene Zahlungsinstrumente zum gleichen Nennwert umzutauschen, so der CPMI. Private Unternehmen passten Dienstleistungen an die Bedürfnisse der Nutzer an und förderten Wettbewerb, Effizienz und einen breiteren Zugang, heißt es weiter. Der Rahmen des CPMI verbindet eine gemeinsame Abwicklungsgrundlage mit Spielraum für unterschiedliche private Zahlungsdienstleistungen und Geldformen.

Netzwerkeffekte, das Verhältnis zwischen Konzentration und Fragmentierung sowie das Vertrauen in Geld beeinflussten Zahlungssysteme dauerhaft, stellt der CPMI fest. Auch für neue Technologien seien diese Faktoren maßgeblich, weshalb die Verbindungen zwischen den Beteiligten eine politische Herausforderung darstellten. Der CPMI verknüpft digitales Geld mit Entscheidungen über den Kontozugang, die Infrastruktur, die Aufsicht und die Koordination.

Die Rolle des Emittenten umfasse Entscheidungen darüber, welche Einrichtungen Zugang zu Konten bei der Zentralbank erhalten, welche Dienstleistungen Kontoinhaber nutzen können und welche Zugangsbedingungen gelten, so der CPMI. Die Zulassungskriterien bestimmten, wer ein Konto führen könne; die verfügbaren Dienstleistungen und Zugangsbedingungen legten fest, wie Kontoinhaber es nutzen könnten. Die Rolle des Betreibers umfasse die Entscheidung, ob bestehende Infrastruktur modernisiert oder eine neue Plattform aufgebaut werden solle. Bei der Bewertung von Infrastrukturentscheidungen berücksichtige der CPMI sowohl Resilienz und Innovation als auch Umsetzungsrisiken. Potenzielle technologische Vorteile müssten gegen die Schwierigkeiten abgewogen werden, Infrastruktur einzuführen und zu betreiben.

Die Rolle des Aufsehers umfasse die Prüfung, ob neue Konstruktionen – darunter Stablecoins und tokenisierte Arrangements – vergleichbare Funktionen wie Finanzmarktinfrastrukturen erfüllten, so der CPMI. Als weitere Aspekte der Aufsicht hebt der CPMI systemische Bedeutung, Governance und betriebliche Resilienz hervor. Bei der Aufsicht über digitale Geldarrangements gehe es somit sowohl um die von ihnen erfüllten Funktionen als auch um die Risiken, die sie für das Gesamtsystem bergen könnten. Die Rolle des Katalysators umfasse es, Interessengruppen zusammenzubringen, um Probleme kollektiven Handelns zu lösen, marktwirtschaftliche Lösungen zu unterstützen und gemeinsame Praktiken sowie Branchenstandards zu fördern, so der CPMI.

Eine größere Vielfalt an Zahlungsarrangements könne Effizienz, Wettbewerb und Innovation stärken, so der CPMI. Zugleich warnt er, dass eine größere Vielfalt auch Abhängigkeiten schaffen sowie Kredit-, Liquiditäts-, Betriebs- und Cyberrisiken mit sich bringen oder verschärfen könne. Der CPMI fordert, politische Instrumente gemeinsam zu prüfen und dabei Anpassungsfähigkeit sowie die fortgesetzte internationale Zusammenarbeit zu berücksichtigen. Zudem räumt er ein, dass die Zentralbankpolitik je nach Rechtsraum variieren könne.