Analyse: Strives Rückkaufprogramm über 500 Millionen Dollar übersteigt gemeldete Kassenbestände

Das Bitcoin-Treasury-Unternehmen Strive gab am 5. Oktober ein optionales Programm zum Rückkauf seiner variabel verzinsten, unbefristeten Vorzugsaktien im Wert von bis zu 500 Millionen Dollar bekannt, die unter dem Kürzel SATA gehandelt werden. Die SEC-Mitteilung erlaubt dem Management, von Zeit zu Zeit nach eigenem Ermessen Aktien zurückzukaufen. Die Obergrenze liegt 215,3 Millionen Dollar über Strives gemeldetem Kassenbestand von 284,7 Millionen Dollar zum 2. Oktober. Eine sofortige vollständige Ausschöpfung würde Mittel erfordern, die über diesen zu jenem Stichtag ausgewiesenen Kassenbestand hinausgehen. Die optionale Obergrenze verpflichtet Strive jedoch nicht, den Höchstbetrag auszugeben, und belegt keine Liquiditätslücke. In der Mitteilung werden weder abgeschlossene SATA-Rückkäufe noch eine dafür bestimmte Finanzierungsquelle oder ein Zeitplan für die vollständige Ausschöpfung genannt.

Strive meldete zum 2. Oktober Bestände von 29.462 BTC. Zwischen dem 28. September und dem 2. Oktober kaufte Strive 2.000 Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von rund 84.422 Dollar einschließlich Gebühren und Aufwendungen. Die Bestandszahlen zum 2. Oktober sind von Strives vorläufigen, ungeprüften Zahlen zum 30. September getrennt zu betrachten, die 28.000 BTC auswiesen und noch Änderungen unterliegen konnten.

Strives Bitcoin-Strategie, die über Vorzugsaktien finanziert wird, bringt wiederkehrende Barausgaben mit sich. Auf seiner Website weist Strive SATA-Dividenden von annualisiert 13 Dollar je Aktie aus, entsprechend 13 % des angegebenen Nennbetrags von 100 Dollar. Der Dividendensatz kann sich ändern, und Barauszahlungen setzen einen Beschluss des Verwaltungsrats voraus. Die SATA-Bedingungen sehen vor, dass sich Dividenden auch dann ansammeln, wenn sie nicht beschlossen werden. Beschlossene Bardividenden werden auf die Geschäftstage verteilt.

Strive meldete zum 2. Oktober 13.498.082 SATA-Aktien, gegenüber 12.193.180 am 25. September. Die Zahl zum 2. Oktober umfasst Aktien, die bis zum in der Mitteilung angegebenen Annahmeschluss um 16 Uhr verkauft wurden und am folgenden Geschäftstag ausgegeben werden sollten. Der Einzug von SATA-Aktien könnte künftige Dividendenverpflichtungen und Vorzugsansprüche verringern, die gegenüber Stammaktionären Vorrang haben. Die Dividendeneinsparungen hingen von der Zahl der eingezogenen Aktien und dem jeweils geltenden Dividendensatz ab. Der Rückkaufpreis würde die Kosten in bar bestimmen. Für den Rückkauf von SATA ausgegebenes Geld stünde nicht für zusätzliche Bitcoin-Käufe zur Verfügung.

Die geänderten SATA-Bedingungen erlauben Rückkäufe am Markt getrennt von einer vertraglichen optionalen Rücknahme. Bei einer vertraglichen optionalen Rücknahme gilt ein Basispreis von 110 Dollar je Aktie zuzüglich gegebenenfalls ausstehender Dividenden. Das neue Rückkaufprogramm legt nicht für jeden Rückkauf einen Preis von 110 Dollar fest. Strive erklärt, der Konzern beabsichtige, schuldenfrei zu bleiben, und könne Alternativen bei der Kapitalallokation und Finanzierung prüfen.

Vorzugsaktien bringen weiterhin Dividendenverpflichtungen mit sich. Strive weist darauf hin, dass seine Kennzahlen zum Bitcoin-Bestand je Aktie zusätzliche vorrangige Ansprüche nicht erfassen, die entstehen, wenn die Ausgabe von Vorzugsaktien Bitcoin-Käufe finanziert. Tatsächliche Rückkaufausgaben und die Zahl der eingezogenen Aktien würden zusammen mit aktualisierten Kassen- und Bitcoin-Beständen Stammaktionären nützliche Informationen liefern. Anhand dieser Zahlen ließe sich erkennen, ob das Programm die Vorzugsdividendenlast verringert und wie viel Kapital für die weitere Bitcoin-Akkumulation verbleibt.