Analyse: Bitcoin könnte bei sinkendem Stablecoin-Angebot um 14,2 Milliarden Dollar auf 70.000 Dollar fallen

Bitcoin droht ein möglicher Rückgang auf 70.000 Dollar, da schrumpfende Liquidität und wachsende Verluste jüngster Käufer die Erholung gefährden. Das Stablecoin-Angebot sank im vergangenen Monat um 14,2 Milliarden Dollar – der stärkste Rückgang seit Juni 2022. Glassnode bezifferte in einem Bericht vom 11. November den Rückgang bei an den Dollar gekoppelten Token über 30 Tage auf 14,2 Milliarden Dollar. Käufer, die zu höheren Kursen eingestiegen sind, könnten den Verkaufsdruck verstärken, wenn eine Erholung kein neues Kapital in den Markt bringt.

Frühere Untersuchungen von CryptoQuant ergaben, dass die Marktkapitalisierung von Tethers USDT über 60 Tage um 6,6 Milliarden Dollar geschrumpft war. Der Rückgang war mehr als doppelt so hoch wie das Minus von 3,2 Milliarden Dollar nach dem Zusammenbruch von FTX im Dezember 2022. Die Ausweitung des USDT-Angebots über 60 Tage erreichte im Dezember 2024 mit 20,6 Milliarden Dollar einen Höchststand. Während eines Großteils des Jahres 2025 lag sie in der Regel zwischen 10 Milliarden und 16 Milliarden Dollar.

Der Indikator für die scheinbare Nachfrage von CryptoQuant erreichte über 30 Tage minus 284.000 BTC und damit den niedrigsten Stand seit dem 28. März 2025. Der Indikator vergleicht neu ausgegebenes und neu aktives Angebot mit der vom Markt aufgenommenen Menge. Bei früheren Abschwüngen wurden vergleichbare Werte von minus 309.000 BTC im März 2025 und minus 273.000 BTC im Juni 2026 erreicht, bevor es jeweils zu einer Erholung kam. Bitcoin erholte sich von den Tiefständen im Juni trotz eines überwiegend negativen Coinbase Premium Index. Das deutet darauf hin, dass der Index die Stärke der Erholung allein nicht vollständig abbildete. Der aktuelle Rückgang geht jedoch mit anhaltenden Verkäufen institutioneller Anleger und einem breiteren Rückgang der Dollarliquidität einher.

CryptoQuant stellte fest, dass der Coinbase Premium Index 30 Tage in Folge unter null lag und im Durchschnitt etwa minus 0,14 % betrug. Eine separate bereinigte Kennzahl von Glassnode zeigte den größten Abschlag seit 30 Tagen im Februar. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten über 20 Handelssitzungen Nettoabflüsse von 1,6 Milliarden Dollar. Bitcoin ist damit zunehmend darauf angewiesen, dass Käufer das Angebot aufnehmen – ohne die Unterstützung, die zuvor eine Ausweitung der Stablecoin-Ausgabe und ETF-Zuflüsse boten.

Anleger, die während der Rally im August und September gekauft haben, halten Bitcoin zunehmend mit Verlust. Daten von CryptoQuant zeigen, dass sich die nicht realisierte Gewinnmarge für Coins, die seit einem bis drei Monaten gehalten werden, um 39 Prozentpunkte umkehrte: von 33 % am 22. September auf minus 6 %. Diese Anleger zahlten durchschnittlich rund 79.500 Dollar je Coin. Zum Zeitpunkt der Zusammenstellung der Untersuchung notierte Bitcoin bei rund 74.600 Dollar.

Bei früheren Korrekturen im aktuellen Zyklus sank diese Rentabilitätskennzahl häufig auf etwa minus 12 %, bevor sich die Lage stabilisierte. Bei stärkeren Rückgängen fiel sie zwischen Juli und September 2024 auf minus 18 %. Im April 2025 erreichte die Kennzahl minus 19 % und im Juli 2026 minus 23 %. Bei einem Kaufpreis von 79.500 Dollar würde eine Marge von minus 12 % einem Bitcoin-Kurs von rund 70.000 Dollar entsprechen – etwa 6 % unter dem Referenzkurs von CryptoQuant.

Die breiter gefassten Daten von Glassnode zu kurzfristigen Haltern zeigen, dass nur 35 % der innerhalb der vergangenen 155 Tage erworbenen Bitcoin noch im Gewinn liegen. Am September-Hoch waren nahezu alle Bitcoin dieser Kategorie profitabel. Die aggregierte Kostenbasis dieser kurzfristigen Halter beträgt rund 75.600 Dollar. Für beträchtliche Mengen, die zwischen August und Oktober gekauft wurden, liegen die Kaufpreise bei bis zu 83.600 Dollar. Eine Erholung in Richtung dieser Kaufpreise könnte Halter zu Verkäufen zum Einstandspreis bewegen und den Verkaufsdruck erhöhen, während der Markt Mühe hat, neues Kapital anzuziehen.