鏈上紀錄對選舉投注者涉內線交易的說法提出質疑

對區塊鏈紀錄和交易資料的分析，讓一名獲利的選舉投注者是否利用未公開的《紐約時報》／Siena民調結果受到質疑。《紐約時報》週五報導，范德堡大學研究人員發現，在有利於該交易者所選候選人的民調公布前，Polymarket和Kalshi上曾出現大額且獲利的投注。《紐約時報》承認是否涉及內線資訊仍不確定，研究人員也提出了其他可能解釋。檢視新增發現的兩名專家認為，大額押注選舉走向是更合理的解釋，但兩人都無法確定排除不當行為。

據《紐約時報》報導，該交易者押注191,277美元，賭共和黨參議員皮特·里基茨在內布拉斯加州連任，獲利超過77,000美元。內布拉斯加州的大部分投注資金於10月31日凌晨5:05（美東時間）公布《紐約時報》／Siena民調前約一小時投入；民調顯示里基茨領先6個百分點。同一名交易者押注622,608美元，賭民主黨贏得密西根州參議院選舉，並在阿卜杜勒·埃爾-薩耶德勝選時獲利超過180,000美元。公開的Polymarket紀錄顯示，這些投注與帳戶dubdubdub2有關；該帳戶於10月31日凌晨3:27買進349,135美元的民主黨勝選份額，並於凌晨5:20買進273,473美元的共和黨落敗份額。密西根州民調於11月1日晚上7:53左右（美東時間）公布，與另外6個州的民調一同發布，顯示埃爾-薩耶德領先11個百分點。這筆密西根州買進金額超過自9月中旬以來所檢視的16場參議院選舉中，任何其他帳戶的單日買進額，接近次高總額的3倍。

該交易者持有這些部位直到選舉日，而非在民調公布後立即獲利了結；密西根州的買進則發生在投票仍在進行時。范德堡大學國家安全研究所預測市場研究共同負責人布雷特·戈德斯坦向《紐約時報》表示，這些情況很難視為巧合，值得進一步調查。然而，該交易者更廣泛的交易紀錄顯示，這類規模的投注對他而言並不罕見。11月1日公布的民調在堪薩斯州引發更大的市場反應，民主黨勝選機率在半小時內從約52.5%升至60.5%；相較之下，密西根州的勝選機率在兩小時內從約74.5%升至79.5%。該交易者沒有在堪薩斯州下注，但截至選舉日，民主黨勝選投注交易量在當地約為190萬美元，密西根州則約為790萬美元。

另一個透過轉帳與dubdubdub2相關聯的錢包，在10月30日和31日分5筆存入85萬美元，金額與Polymarket帳戶的存款紀錄完全相符。該資金錢包於10月30日下午5:29（美東時間）從Hyperliquid提領剩餘的220萬美元，約一分鐘後開始透過一個會將資金轉往標示為Zero Hash的錢包地址轉帳。Arkham和Arbiscan將收款地址識別為Zero Hash；Zero Hash是Kalshi的加密貨幣存款服務商。截至10月31日，交易者透過該地址轉入約139萬美元，此前未發現任何Zero Hash相關轉帳。Kalshi的公開資料不會顯示交易者身分，因此這些可能的配對是依據存款的時間和金額推定；在相關市場中，六位數金額的投注並不常見。10月30日下午5:30:08存入的175,000美元，比該帳戶以66美分買進約159,000美元的里基茨勝選份額早31秒。下午5:31:58存入的157,000美元，則早於下午5:33:29以67美分買進約169,000美元的奧斯本落敗份額；兩筆投注押注的是同一結果。

Kalshi紀錄顯示，10月31日凌晨5:15左右，也就是民調發布約10分鐘後，該平台買進里基茨勝選和無黨籍候選人丹·奧斯本落敗的合計金額約為153,000美元；兩組買進相隔8秒，價格接近75美分。這些買進的歸屬較難判定，因為約50分鐘前有一筆可能相符的250,000美元存款，這筆資金也可能用於其他市場。若這名交易者確實進行了後續買進，這類交易活動較支持其採取押注選舉結果的策略，而非利用民調對市場的即時影響，但仍無法排除其事先知情。11月4日和5日，該錢包從標示為Zero Hash的地址收到約198萬美元，比推定的Kalshi存款多約590,000美元，也可能高於其Polymarket參議院選舉部位約258,000美元的獲利。這些轉帳無法證明Kalshi交易獲利，因為其他市場的收益、未出現在公開紀錄中的交易，或更早由銀行帳戶注資的存款，都可能解釋差額。

《紐約時報》報導，該帳戶在10月前只有3個Polymarket市場的交易紀錄；交易檢視則發現，該帳戶持有多筆大額部位直到結算，包括押注佐蘭·馬姆達尼於2025年勝選紐約市長的約105萬美元、押注安德魯·古莫落敗的約102,000美元，以及押注舊金山49人隊在2026年超級盃獲勝的約131,000美元。未發現任何市長選舉投注緊接在民調發布前發生。對自2024年10月開始的紀錄進行檢視後發現，相關錢包交易最頻繁的時段是美東時間凌晨3時；分析排除2026年10月29日至11月5日，並涵蓋Ethereum、Arbitrum、Base、Polygon、Hyperliquid、Polymarket及Solana的跨鏈橋轉帳。相關錢包反覆使用Aave和Pendle等借貸與收益協定，轉帳金額累計達數千萬美元，並自2025年10月以來從Kraken提領超過1,300萬美元的穩定幣。一個相關的Solana錢包於2025年初大量交易迷因幣，包括在TRUMP代幣推出週末交易該代幣。Hypurrscan紀錄顯示，在選舉投注前，資金錢包於Hyperliquid存入約299萬美元USDC，並在26小時內虧損約783,000美元，包含費用和資金費率；虧損項目包括HYPE現貨交易約217,000美元、槓桿做多HYPE約234,000美元，以及第三季財報公布後建立的Intel槓桿永續期貨部位約311,000美元。

控制dubdubdub2的錢包在World Liberty Financial於2024年10月公開發售的首日，以約906,500美元買進6,043萬枚WLFI代幣，成為該月這家川普家族持有企業代幣發售的最大買家。《紐約時報》稱這筆買進接近10月銷售額的三分之一，但區塊鏈紀錄顯示，該數量約占當月售出的約9.7億枚代幣的6%，或首日銷售額的約9%；這項差異已向《紐約時報》提出。HEC蒙特婁商學院金融學教授、內線交易研究者文森·格雷瓜爾認為，這段交易紀錄符合富有人士或小型交易公司大額下注的情況；他認為，資訊來源不同或採用不同預測模型，是比不當行為更簡單的解釋。格雷瓜爾質疑，民調機構員工為何會在民調公布前冒險下注數十萬美元，卻不立即獲利了結；他也指出，Polymarket部分頂尖獲利者是靠少數幾筆大額總統選舉投注獲利。巴納德學院經濟學教授拉吉夫·塞西認為，這些部位是押注最終結果，可能參考了私人委託的民調，而非《紐約時報》／Siena的結果；他認為，使用需要驗證身分的Kalshi，顯示交易者可能不太擔心身分被隱匿。格雷瓜爾表示，單靠交易資料無法得知交易者身分或資訊來源；他認為，機構調查是否違反程序是合理的。

Polymarket發言人向《紐約時報》表示，Polymarket立即發現這些交易並已展開調查；Kalshi則拒絕《紐約時報》的置評請求。《紐約時報》報導，該報和Siena研究所嚴肅看待這些指控，並計畫檢視相關研究；《紐約時報》發言人查理·施塔特蘭德表示，員工不得利用尚未發布的報導內容進行投資。ReconMR執行長萊爾·德賓向《紐約時報》表示，保密協議和不揭露協議禁止員工將未公開資料用於任何目的；World Liberty Financial拒絕置評，范德堡大學發言人凱瑟琳·克拉克表示，戈德斯坦無法受訪；截至報導刊出時，Polymarket、Kalshi、《紐約時報》和Siena尚未回覆其他置評請求。