分析：比特幣8萬美元支撐位面臨通膨考驗，ETF資金流入放緩

比特幣在8萬美元附近交易，接近Glassnode估算的美國現貨比特幣ETF及上市公司財庫平均取得成本。ETF每日淨流入下滑95.6%。Farside Investors記錄顯示，10月19日淨流入5.267億美元。Farside Investors記錄顯示，10月20日另有2,320萬美元淨流入。這兩個交易日合計淨流入5.499億美元，因此資金流入放緩代表新增淨投資減少，而非資金淨流出。

Glassnode 10月21日的報告顯示，10月15日拋售期間，比特幣小時收盤價一度落在約8萬100美元，短暫低於估算約8萬1,500美元的ETF成本基礎。Glassnode估算，其涵蓋的公司財庫平均取得成本約為8萬200美元。幣安的現貨買單最大聚集區約在8萬美元，拋售潮耗盡了其中大部分買單。截至10月20日，買方已補回部分買單，但補入的委託單規模較小。ETF成本基礎代表基金持倉的平均取得成本。公司財庫的成本基礎反映過去買進情況，而財庫的投資授權則決定未來買進。顯示出的買單可能撤回。

Glassnode指出，現價上方8.5萬至8.75萬美元之間可能出現賣壓。Glassnode估算，6至12個月前買進的比特幣平均取得成本約為8萬6,700美元。Glassnode模型顯示，期貨清算部位集中在8.5萬至8.7萬美元之間。另一個較低的清算部位集中區約在7萬9,600美元。真實市場均值約為7萬7,600美元。相較於8萬美元，真實市場均值低3%，而8萬7,500美元高9.4%。8萬7,500美元比8萬1,500美元的ETF成本基礎高7.4%。

Glassnode發現，現貨ETF 30日平均交易量不到一年前水準的四分之一。自6月以來，公司財庫買進規模低於2024年11月高峰的10%。9月CPI年增率達3.7%。密西根大學初步調查測得，一年期通膨預期為4.7%，較長期通膨預期為3.5%。聯準會9月將目標利率區間調高至3.75%至4.00%。路透調查顯示，100名經濟學家中有94人預期聯準會將在10月28日維持利率不變。

週四下午規模260億美元的5年期美國抗通膨公債標售，將評估市場對抗通膨債券的需求。標售需求疲弱可能推高實質殖利率，而不改變通膨預期，因此5年期實質殖利率與損益兩平通膨率都值得關注。週五上午9時45分公布的初值PMI將提供企業定價資訊。週五上午10時公布的密西根大學消費者調查終值，將更新家庭通膨預期。兩天公布的數據都早於聯準會10月28日的決策。

通膨數據若較強，可能推升短天期美國公債殖利率及美元。Glassnode指出，10月20日2年期美國公債殖利率約為4.8%，較2026年高出逾1個百分點。然而，市場反應並非必然，而是取決於具體情況。10月15日公布的生產者物價報告強於預期，但同日10年期美國公債殖利率降至約5.087%，美元也從18個月高點回落。

如果密西根大學通膨預期不高於初步讀值、PMI價格指數降溫、2年期殖利率下滑，且美元持平或走弱，比特幣可能測試8.5萬至8.75萬美元。若比特幣突破8.75萬美元，同時交易量放大且ETF資金反覆流入，將顯示成本基礎上方存在需求。若通膨預期高於初步讀值、PMI價格指數強勁、2年期殖利率上升、美元走強且ETF資金淨流出，補入的買單將面臨考驗。若收盤跌破8萬美元，市場將先關注7萬9,600美元的清算部位集中區，其次是7萬7,600美元的真實市場均值。若比特幣守住8萬美元，且在推升殖利率的數據公布後資金仍持續流入，將顯示其他需求正在抵銷利率壓力。週五公布的數據將檢驗，在聯準會會議前，接近機構取得成本的買方能否吸收上述價位可能出現的賣壓。