伊朗稱仍有未動用的供應籌碼，荷莫茲海峽流量仍較正常水準低95%

關鍵要點

伊朗國會議長穆罕默德·巴格爾·加利巴夫表示，即使荷莫茲海峽石油出口較正常流量下降約95%，德黑蘭仍握有尚未打出的供應籌碼。加利巴夫稱，伊朗僅部分打出了「荷莫茲牌」，而曼德海峽與區域管線仍未動用；他還表示，美國5月至9月的夏季駕車需求將加大汽油價格壓力。文章援引高盛數據稱，海灣地區原油產量較戰前水準下降約1,450萬桶/日，即下降57%，該地區閒置油輪運能也下降了約一半。高盛分析師表示，在全面且安全重啟後，流失的供應量中僅有70%可能在三個月內恢復，88%可能在六個月內恢復，因為管線運能、油輪可用性與油井流量都可能拖慢復甦。總統唐納德·川普表示，美國的石油產量超過俄羅斯與沙烏地阿拉伯之和，並敦促海外買家把訂單轉向美國生產商，還警告稱11月期中選舉前加油站價格可能維持高檔。

為什麼重要: 荷莫茲海峽若長期中斷，可能使能源成本維持高檔，並可能將通膨壓力延伸至更廣泛的風險市場。

市場情緒

看跌, 風險趨避, 事件驅動, 波動性高。

原因: 荷莫茲海峽石油出口仍較正常流量低約95%，這可能使各市場面臨的能源衝擊風險維持高位。

類似歷史案例

2019年9月，對沙烏地阿拉伯阿布蓋格與庫賴斯設施的襲擊曾導致570萬桶/日的產量中斷，美國能源資訊署表示，布蘭特和WTI當時錄得此前十年最大單日漲幅，隨後隨著沙烏地阿美恢復產量並動用庫存，油價回落。(EIA) 此次情況的不同之處在於，當前擾動集中在航運咽喉要道與油輪通行，而非單一且可迅速修復的生產設施。

漣漪效應

荷莫茲海峽若持續受阻，可能先收緊原油供應，隨後推高燃料成本，再抬升全球市場的通膨預期。更高的能源成本可能壓抑對利率敏感的資產，並削弱能源相關交易以外的風險偏好。如果油輪運能持續受限，或重啟仍不完全，那麼供應恢復正常所需時間可能會比僅看表面出口量所顯示的更長。

機會與風險

機會: 如果荷莫茲海峽全面且安全重啟，且進一步打擊得以避免，那麼供應壓力緩解可能支撐風險資產反彈，並成為週期性交易的潛在進場訊號。如果高盛的恢復路徑開始顯得可實現，那麼在確認後增加曝險可能降低反轉風險。

風險: 如果曼德海峽或區域管線從尚未動用的施壓點轉為實際中斷，那麼能源壓力可能擴大，降低曝險將有助於限制更廣泛通膨衝擊帶來的下行風險。如果布蘭特在美國駕車旺季期間維持在接近100美元，那麼對通膨敏感的資產可能面臨新一輪去風險。