Strategy 的 mNAV 跌破 1，估值低於其比特幣持倉

關鍵要點

Strategy 的企業估值已跌至其比特幣持倉價值以下。Strategy 的 mNAV 首次跌破 1。Strategy 股價約為 82 美元，較 2024 年 11 月創下的歷史高點下跌約 85%。分析師表示，由於折價或溢價可能難以快速修正，目前的估值結構看起來更像封閉式基金。

市場情緒

謹慎看跌, 事件驅動, 去風險.

原因: Strategy 的企業估值跌至其比特幣持倉價值以下，這可能削弱市場對以溢價融資進行增持模式的信心。

類似歷史案例

當投資者無法使用直接贖回或套利機制時，封閉式加密投資工具通常會面臨持續折價。差異在於 Strategy 仍擁有資本工具和軟體業務現金流，這可能使其結構比被動基金更具靈活性。

漣漪效應

持續折價可能降低透過股權融資增持比特幣的吸引力。如果 mNAV 維持在 1 以下，投資者可能會對其他比特幣財庫公司進行更多審視。

機會與風險

機會: 投資者可以關注 mNAV 是否回到 1 以上，因為回升可能恢復對 Strategy 資本模式的信心。

風險: 投資者可以關注新的股權發行是否會造成攤薄，因為攤薄擔憂可能壓抑股東需求。