CME提起訴訟之際，Coinbase在美國推出比特幣和以太坊永續式期貨

關鍵要點

Coinbase開始在其受CFTC監管的衍生品交易所提供美國永續式期貨，首批為奈米級比特幣和以太坊合約。Coinbase稱，按部分口徑，永續期貨占衍生品成交量的90%以上，而衍生品約占全部加密貨幣交易的80%。CFTC於5月29日批准KalshiEX的BTCPERP，並發布政策聲明，邀請其他交易所推出類似合約。CFTC於6月12日為指定合約市場提供了一條有條件路徑，可從現有永續式加密期貨中移除到期日。CME於6月18日起訴CFTC及主席Michael Selig，要求在一宗尚未裁決的案件中撤銷Kalshi命令和政策聲明。

為什麼重要: 如果法律框架得以維持，受監管的永續合約准入可能把槓桿、資金費率和價格發現轉移到美國場域。

市場情緒

中性, 監管驅動, 波動性高.

原因: CME的訴訟要求法官撤銷Kalshi命令和政策聲明，這使受監管的美國永續合約准入仍存在不確定性。

類似歷史案例

2017年，CME自行認證比特幣期貨，並於12月18日推出；舊金山聯準銀行後來表示，CME期貨推出與比特幣價格見頂同時發生，並促成了價格動態的逆轉。(San Francisco Fed) 差異在於，當前美國產品使用永續式資金費率和自動清算，而2017年的CME產品是有到期日的期貨合約。

漣漪效應

主要傳導渠道是資金費率，因為資金費率可能把現貨、ETF和有到期日的期貨活動拉向帶槓桿的永續倉位。如果美國資金費率與離岸資金費率出現背離，交易者可能會把這一差距視為流動性分化和不同槓桿需求的訊號。如果清算引擎在波動期間觸發強制訂單，那麼現貨價格可能對保證金壓力更加敏感。

機會與風險

機會: 如果法院維持Kalshi命令和政策聲明不變，那麼受監管的永續流動性可能成為更強的准入訊號。在增加槓桿曝險前追蹤資金費率，可降低支付持續資金費率成本的風險。

風險: 如果法院撤銷該命令，或CFTC路徑發生變化，那麼減少對境內永續流動性的依賴可以限制執行風險。如果各交易場域之間的資金費率差距擴大，那麼較小的倉位規模可以降低清算風險。