摩根士丹利、Galaxy 開通 500 萬美元比特幣、以太坊和 Solana 借貸通道

關鍵要點

符合條件的摩根士丹利財富管理客戶現在可以將比特幣、以太坊或 Solana 借給 Galaxy Digital，並取得現貨加密 ETP 份額作為回報。Galaxy 將與授權參與者協調實物申購，並把 ETP 份額交付至客戶選擇的帳戶。對於摩根士丹利轉介客戶，Galaxy 將最低交易規模從 2500 萬美元下調至 500 萬美元。SEC 在 2025 年 7 月批准加密 ETP 的實物申購和贖回，移除了核心結構性障礙。摩根士丹利將自身角色限定為轉介和客戶教育，而 Galaxy 負責監督開戶流程並承擔加密資產營運曝險。

為什麼重要: 該流程可能讓外部持有的加密資產在銀行借貸和報告系統中更具可用性。

市場情緒

謹慎看漲, 風險偏好, 事件驅動.

原因: 符合條件的摩根士丹利財富客戶現在可以將比特幣、以太坊或 Solana 借給 Galaxy，以換取現貨加密 ETP 份額，這可能擴大機構抵押品使用。

類似歷史案例

美國現貨比特幣 ETF 於 2024 年 1 月推出，為比特幣曝險打開了受監管的包裝形式；根據 LSEG 數據，在美國上市的比特幣 ETF 首日交易量達到 46 億美元。(Reuters) 差異在於，ETF 推出創造了交易入口，而當前安排側重於把客戶持有的加密資產轉換為可用於抵押的 ETP 份額。

漣漪效應

抵押品包裝可以把自託管加密資產轉入銀行報告和借貸系統，因此財富投資組合可能會對機構風險控制更加敏感。如果開戶需求上升，那麼更多客戶持有的代幣可能會進入受監管的投資組合流程。如果加密資產價格大幅下跌，那麼追繳保證金可能會收緊借貸條款，並增加被迫賣出的壓力。

機會與風險

機會: 如果轉介客戶使用 500 萬美元最低門檻且 Galaxy 順利完成實物申購，那麼 ETP 抵押品採用就是銀行主導加密借貸的潛在確認信號。

風險: 如果現貨比特幣 ETF 資金流出持續，或加密資產價格大幅下跌，那麼降低槓桿曝險可以限制由保證金驅動的拋售壓力帶來的下行風險。