分析：比特幣第三季上漲43%，季節性走勢推算價格可達147,000美元

比特幣第三季上漲約43%，是自2024年以來表現最強的季度。Bitfinex與CoinGlass數據顯示，比特幣有望創下2013年以來第二佳的第三季表現，也是美國現貨比特幣ETF於2024年1月開始交易以來第三大單季漲幅。比特幣7月初時，在連續三季下跌後徘徊於58,600美元附近。機構需求在8月及9月回流，賣盤則在逐步走高的價格水準被買盤吸收。根據StatMuse數據，截至9月29日，在大約相同的三個月期間，那斯達克綜合指數上漲約5%、標普500指數上漲約4%，黃金漲幅不到2%。不過，隨著加密貨幣反彈擴大，以太幣表現優於比特幣。儘管美國公債殖利率走高，比特幣自8月19日起漲勢加速。美國財政部表示，自9月9日起，較長天期債務流動性支援回購的每次操作上限將至少提高一倍至40億美元。比特幣自該公告發布以來上漲近30%。不過，比特幣本季上漲之際，10年期美國公債殖利率上升約81個基點，長天期借貸成本則升至數十年高點。美國現貨比特幣ETF的年初至今淨流出額，從7月底約50億美元轉為9月底約10億美元的淨流入，兩個月內轉變約60億美元。這些基金上週吸金23.9億美元，創2025年10月以來最大單週流入額。該週每個交易日均有資金淨流入，但單日流入額從9月21日的9.99億美元放緩至9月25日的約1.35億美元。Nexo分析師表示，比特幣進入第四季時，現貨需求更強、市場結構有所改善；但前提是ETF買盤持續、上方供給被吸收，且通膨維持在足以避免聯準會進一步緊縮的水準。Bitfinex指出，比特幣期貨未平倉合約總量從9月21日的逾70萬枚BTC降至約64.4萬枚，為1月初以來最低水準。7天內約減少4.9萬枚BTC，為2025年10月以來最大降幅。CME未平倉合約僅週一就減少16,075枚BTC，為有紀錄以來第三大單日降幅。期貨溢價已收窄，隱含波動率仍接近一年低點。槓桿降低了再次出現清算引發賣壓的風險，但也減少了可能推升價格急漲的投機性買盤。Bitfinex估計，以82,500至84,000美元成本價持有的比特幣，在3天內幾乎增至原來的3倍，達30.6萬枚；這是因為買家吸收了獲利了結持有人的賣盤，以及新進投資人虧損出場的賣盤。Bitfinex估計，投資人持有約139萬枚BTC，買進成本介於84,000至86,500美元；價格回到該區間時可能面臨賣壓。這群持有人包括即將回到損益兩平點的長期持有者，以及比特幣自9月21日接近87,400美元的高點回落後，持倉轉為虧損的近期買家。CryptoQuant表示，比特幣上週重新站上365日移動平均線，為2023年3月以來首見。比特幣已實現價格是對流通中代幣平均成本的估算，目前已升至約77,000美元。Bitfinex表示，ETF買進量相對於每日約450枚比特幣的挖礦產量之比，從單日流入9.99億美元時的25.6倍降至9月29日的1.8倍。Bitfinex估計，該比率須升至接近產量的5倍，亦即每日ETF需求約1.9億美元，才能更快吸收上方供給。若價格升破85,000美元，約76萬枚BTC將重新轉為獲利，獲利供給指標也將朝Bitfinex認為與較強勁多頭市場相關的75%門檻邁進。該指標在截至9月29日的8天內，從78.1%降至71.3%。Glassnode指出，88,000至90,000美元附近還有另一個主要供給密集區，96,700美元附近則是重要價位。Nexo表示，過去兩週比特幣賣權與買權比率平均為0.67；12月25日到期、履約價為140,000美元的買權，是規模最大的單一選擇權部位。若比特幣突破較近的供給區，交易商部位顯示95,000至97,000美元是另一個可能面臨測試的區間。自2013年以來，比特幣第四季平均漲幅約為77%至85%，視採用的數據集而定。BloFin Research計算，若比特幣從目前水準重現其77.07%的歷史平均漲幅，價格將接近147,000美元；若重現47.73%的中位數漲幅，則約為123,000美元。這些數字都是機械式推算，而比特幣歷次週期從低點反彈的幅度已逐步縮小。本週稍早，市場認為聯準會10月升息0.25個百分點的機率約為65%；但週三通膨數據低於預期後，該機率降至約38%。聯準會將於10月27日至28日開會，並預定於12月8日至9日再次決議。9月28日，那斯達克100指數、黃金與比特幣同步下跌；Nexo分析師表示，這種走勢更符合廣泛去槓桿，而非資金轉向避險資產。Bitfinex表示，若比特幣持續低於81,300美元交易，且ETF資金再度流出，價格可能下探至接近77,000美元的已實現價格區域。若ETF需求增強且價格突破86,500美元，比特幣將朝年度開盤價約87,700美元邁進，之後則可能遇到約90,000美元附近更大的供給密集區。美國10月2日公布的就業報告將早於下一份通膨數據及聯準會10月會議出爐；比特幣進入歷來表現最強的季度之際，美國公債殖利率仍高於5%。