分析：薪資上漲未必推升通膨，或可降低比特幣面臨的利率風險

美國勞工統計局11月5日發布的初步數據顯示，美國非農企業第三季生產力經季節調整後年率增加3.6%。產出經季節調整後年率增加3.7%。工時經季節調整後年率增加0.1%。每小時薪酬經季節調整後年率上升2.9%。單位勞動成本經季節調整後年率下降0.7%。

單位勞動成本衡量薪酬相對於產出的變化。美國勞工統計局以每小時薪酬除以生產力，計算單位勞動成本。每小時產出增加，讓企業得以提高時薪，而不增加每單位產出的勞動成本。這種關係挑戰了「招募增加、薪資成長加快必然預示通膨升溫」的假設。

11月6日公布的就業報告記錄，10月非農就業人數增加165,000人，相較之下，前12個月平均每月增加48,000人。10月民間非農企業員工平均時薪增加0.4%，全年則上升3.1%。就業與生產力數據衡量的是不同期間的不同指標。第三季生產力數據不能證明勞工10月的生產力。生產力年率增幅不能直接從月度薪資增幅中扣除。僅憑招募增加和薪資上漲，無法判定每單位產出的勞動成本是否增加。

非農企業單位勞動成本仍比一年前高2.4%。單季成本下降減輕了一項成本壓力來源，但這項改善能否持續，以及對消費者價格有何影響，仍不確定。聯邦公開市場委員會在兩份11月勞動數據公布前，於10月28日將目標利率區間維持在3.75%至4.00%。委員會以10比2表決通過。麗莎·庫克和貝絲·哈馬克支持升息0.25個百分點。委員會聲明形容生產力成長強勁，並稱通膨仍高。這兩種情況並存，削弱了「生產力走強便自動代表政策轉向寬鬆」的論點。

比特幣能否受惠於融資成本下降，取決於利率預期如何變化。短期利率預期可能影響長期利率、借貸條件及資產的相對吸引力。若通膨壓力持續減輕，且利率預期與融資成本下降，利率限制可能隨之緩解，對比特幣有利。若通膨持續，或勞動成本上修，則會削弱利率寬鬆有助支撐比特幣價格的論點。