分析：以太坊仍保有储备资产价值，36%的供应量已质押

Blockworks分析师杰克·科赫-加勒普（Jake Koch-Gallup）发表文章，反驳以太坊正在失去流动性优势的观点。科赫-加勒普认为，以太坊的储备资产属性、二层网络生态和机构采用仍是长期竞争优势。科赫-加勒普承认，ETH的价值捕获能力和稳定币市场份额面临挑战。

科赫-加勒普表示，ETH的估值包含储备资产和抵押品溢价，而非仅取决于真实经济价值（REV）。他估算，ETH当前市值约为其过去12个月真实经济价值的1,100倍。以太坊占去中心化金融总锁仓价值的约65%，占链上现实世界资产管理规模的约45%。现货交易所交易基金和企业财库合计持有约13%的ETH供应量，另有约36%的ETH供应量已质押。

科赫-加勒普认为，Base和Robinhood Chain等二层网络的发展仍有助于强化以太坊生态。他认为，整体稳定币市场扩张可能抵消以太坊市场份额下滑的影响。不过，科赫-加勒普承认，如果ETH估值仅由储备资产溢价支撑，而缺乏足够收入和将价值回馈给ETH的机制，就会引发可持续性方面的担忧。