费城联储发现，比特币交易者比以太坊用户更快跟随鲸鱼警报

费城联储一篇工作论文发现，非鲸鱼比特币钱包在最初15分钟内最明显地朝被警报提示的鲸鱼交易方向进行交易。论文将公开的 Whale Alert 通知时间与截至2025年底的链上比特币、以太坊和 Wrapped Bitcoin 转账时间进行了匹配。WBTC 的交易发生在以太坊网络上。作者将鲸鱼钱包定义为至少进行过一笔价值超过5,000万美元转账的钱包。研究排除了与交易所或智能合约相关联的大型钱包。样本在剔除前后两小时内另有鲸鱼交易的事件后，包含6,645笔 BTC 鲸鱼交易和5,075笔 ETH 鲸鱼交易。鲸鱼买入后，小型比特币钱包的买入参与度上升了14.81个百分点。鲸鱼买入后，中型比特币钱包的买入参与度上升了23.72个百分点。鲸鱼买入后，大型比特币钱包的买入参与度上升了3.50个百分点。鲸鱼卖出后，小型比特币钱包的卖出参与度上升了12.95个百分点。鲸鱼卖出后，中型比特币钱包的卖出参与度上升了29.52个百分点。鲸鱼卖出后，大型比特币钱包的卖出参与度上升了2.95个百分点。比特币同方向活动在一小时内逐渐减弱并回归正常。警报发布后，各钱包群组的以太坊参与度总体保持相对稳定。以太坊最明显的即时同方向结果出现在鲸鱼卖出后的最大非鲸鱼群组中。中型以太坊卖方仅达到该研究较弱的10%显著性门槛。钱包规模分类描述的是交易活动，而不是控制这些地址的个人或组织身份。鲸鱼警报与短期内比特币已实现波动率暂时上升相关。到24小时时，BTC 和 ETH 警报对 BTC 波动率的影响已经反转。WBTC 警报的反应在统计上与零没有区别。警报发布后，以太坊已实现波动率较低。作者表示，大额以太坊网络转账往往发生在波动率下降期间。作者将这一差异解读为市场结构效应。以太坊活动可以通过交易所、智能合约和二层网络平台进行，用户交易可能在这些场所被汇总为更大额的余额转移。以太坊在2022年9月转向权益证明后，这一差异仍然存在。该研究仍属于观察性研究。钱包规模群组是基于交易的代理指标。同一所有者可能控制多个地址。交易所活动被排除在外。事件研究识别的是公开警报前后钱包活动和波动率的模式，而不是证明警报导致了每一个观察到的反应。