Phân tích: Cổng kết nối USAT được Aave đề xuất có thể chặn swap hoàn trả sau khi nạp tài sản

Đề xuất quản trị ngày 15 tháng 10 của TokenLogic sẽ đưa vào Mô-đun Ổn định GHO (GSM) có cấp quyền trên Avalanche. Các đối tác được phê duyệt có thể đổi waUSAT, một biên nhận cho stablecoin USAT được cung cấp cho Aave V4, lấy GHO. Việc phê duyệt sẽ áp dụng theo cả hai chiều, cho phép thu hồi quyền để ngăn một bên tham gia trả lại GHO nhằm lấy lại waUSAT đã nạp trước đó. Đề xuất đặt mức cấp vốn dự trữ là 65 triệu GHO, hạn mức rút từ mô-đun là 25 triệu GHO và mức trần rủi ro là 20 triệu waUSAT. Tính đến ngày 18 tháng 10, đề xuất công khai vẫn nêu các bước tiếp theo là bỏ phiếu Snapshot, sau đó là đề xuất triển khai nếu được thông qua.

Lộ trình nạp được đề xuất gồm hai giao dịch: một đối tác được phê duyệt sẽ cung cấp USAT cho Tokenization Spoke của Aave V4 để nhận waUSAT, sau đó đổi waUSAT lấy GHO thông qua GSM. GSM sẽ giữ waUSAT trong khi USAT cơ sở vẫn được cung cấp cho Aave. Giao dịch swap hoàn trả sẽ lấy lại token biên nhận, chứ không trực tiếp chuyển USAT hoặc USD. Việc kiểm tra quyền sẽ áp dụng với bên khởi tạo giao dịch swap mỗi lần giao dịch diễn ra; TokenLogic nêu rõ việc thu hồi quyền sẽ ngăn các giao dịch swap tiếp theo, bao gồm cả giao dịch nhằm lấy lại tài sản đã nạp trước đó. Bên khởi tạo được phê duyệt có thể chỉ định một người nhận khác hoặc dùng bên chuyển tiếp để gửi giao dịch swap hợp lệ có chữ ký mà không cần phê duyệt riêng cho từng bên tham gia, nhưng bên khởi tạo vẫn phải được phê duyệt.

GHO nhận qua mô-đun vẫn có thể được chuyển nhượng tự do; tài liệu về GHO của Aave phân biệt việc chuyển thông thường với các giao dịch chuyển đổi qua GSM. Vì vậy, bên tham gia bị thu hồi quyền truy cập mô-đun vẫn có thể chuyển GHO. Đề xuất duy trì các biện pháp kiểm soát khẩn cấp, tách biệt với việc thu hồi quyền phê duyệt cá nhân: đóng băng sẽ dừng các giao dịch trao đổi, còn tịch thu sẽ chuyển tài sản do mô-đun nắm giữ sang kho bạc được chỉ định và ngăn các giao dịch trao đổi tiếp theo. TokenLogic cho biết các thỏa thuận với đối tác cần phản ánh những hạn chế đối với việc đảo ngược giao dịch swap.

Danh sách cho phép ban đầu sẽ gồm một đối tác thương mại và một Safe của Aave DAO do Ủy ban Tài chính Aave kiểm soát; cả hai sẽ sử dụng cùng thanh khoản và cơ chế định giá. Mô-đun sẽ không theo dõi số vốn gốc của từng cá nhân hoặc yêu cầu giao dịch swap của một bên tham gia phải khớp với các khoản nạp trước đó. Việc thu hồi USD sẽ phụ thuộc vào ba điều kiện riêng biệt: quyền truy cập vào giao dịch swap hoàn trả, khả năng rút USAT cơ sở khỏi hoạt động cho vay và điều kiện đủ để đổi USAT với Anchorage Digital Bank. TokenLogic cho biết việc lấy USAT từ waUSAT đã thu hồi sẽ phụ thuộc vào tích hợp được chọn và thanh khoản hiện có. Việc rút tiền trên V4 đòi hỏi số tiền có thể rút phải đủ và dự trữ không bị tạm dừng, trong khi tích hợp token biên nhận USAT cuối cùng vẫn chưa được xác định.

Thông số kỹ thuật liệt kê mức phí bằng 0 cho cả hai chiều giao dịch swap, nhưng báo giá thực thi sẽ phụ thuộc vào một chiến lược định giá chưa được thiết kế và chưa có địa chỉ hợp đồng. Mức phí swap bằng 0 được đề xuất không loại bỏ khoản phí đổi token riêng của tổ chức phát hành. Bảng cầu nối liệt kê hạn mức chuyển GHO ra ngoài là 66 triệu GHO, tương đương 110% mức cấp vốn ban đầu, trong khi 110% của 65 triệu GHO là 71,5 triệu GHO. Thiết lập cầu nối dự kiến vẫn chưa được xác định. Sau khi cấp vốn, các hạn mức hoạt động liên tục được đề xuất sẽ trở về 5 triệu GHO cho mỗi chiều, với tốc độ nạp lại là 1.000 GHO mỗi giây.

Bảng hợp đồng hiện tại của Anchorage liệt kê USAT trên Ethereum và Celo nhưng không có Avalanche; chính sách của Anchorage phân biệt USAT được tổ chức phát hành chỉ định là được hỗ trợ với các sản phẩm phái sinh và token bao bọc của bên thứ ba. Chính sách USAT của Anchorage giới hạn việc phát hành và đổi token cho khách hàng có quan hệ tài khoản tốt theo một thỏa thuận bằng văn bản. Chỉ nắm giữ USAT không đủ để xác lập quan hệ đó. Khách hàng phải có đủ tài sản cần thiết tại ngân hàng, đồng thời giao dịch chỉ hoàn tất sau khi được xử lý và thanh toán. Chính sách của Anchorage quy định việc chuyển đổi ở mức 1 USD cho mỗi USAT, sau khi trừ phí, nhưng cho phép trì hoãn, hạn chế hoặc từ chối yêu cầu vì lý do pháp lý, rủi ro hoặc vận hành. Thỏa thuận tài khoản bằng văn bản với khách hàng điều chỉnh mối quan hệ này. Tài liệu về stablecoin của Anchorage loại trừ việc phát hành và đốt USAT khỏi giao diện Convert thông thường, đồng thời yêu cầu hoàn tất quy trình tiếp nhận riêng để sử dụng Hadron, một giao diện bên thứ ba. Biểu phí USAT có hiệu lực từ ngày 9 tháng 10 thu 10 điểm cơ bản cho việc đổi token, tách biệt với mức phí swap bằng 0 được GSM đề xuất.

Báo cáo đánh giá Ethereum ngày 12 tháng 10 của LlamaRisk dẫn thư trao đổi thẩm định và cho biết mức phát hành/đốt thông thường tối thiểu là 1 triệu USD, có một số ngoại lệ thử nghiệm hạn chế, cùng các ràng buộc thanh toán gắn với lượng tiền mặt sẵn có và ngày làm việc tại Mỹ. LlamaRisk cũng báo cáo khoảng 10,02 triệu USD trong pool USAT/USDT Curve chính trên Ethereum. Các địa chỉ Avalanche dự kiến cho USAT, waUSAT, khoản dự trữ và đối tác thương mại vẫn chưa được điền. Các hợp đồng chiến lược định giá và phí, cũng như việc lựa chọn bộ đóng băng tự động/oracle, vẫn chưa được xác định. Đề xuất quy định mức phí swap bằng số và các ngưỡng giá đóng băng/mở đóng băng, do đó những công việc chưa được giải quyết liên quan đến cả triển khai lẫn điều khoản thương mại.