Đề xuất Aave có thể giảm 60% phần lãi của bên cho vay DAI trên Polygon

Đề xuất ngày 12 tháng 11 của TokenLogic sẽ giảm phần lãi vay được chia cho bên cung cấp DAI trên Polygon từ 75% xuống 30%, tức giảm 60%. Các thay đổi được đề xuất áp dụng cho 54 quỹ dự trữ thuộc 12 phiên bản Aave V3 và Ethereum V2. TokenLogic tính toán doanh thu thường niên hóa tăng thêm khoảng 4 triệu USD cho DAO của Aave, dựa trên số dư và lãi suất ngày 9 tháng 11. Khoảng 1 triệu USD trong ước tính này đến từ Plasma USDT0, nhưng việc đưa tài sản này vào đề xuất chính thức còn tùy thuộc các điều khoản được chốt.

Hệ số dự trữ quyết định phần lãi vay được chuyển cho DAO thay vì bên cung cấp. Tăng hệ số dự trữ sẽ phân bổ lại tiền lãi mà không trực tiếp thay đổi đường cong lãi suất vay. TokenLogic cho rằng việc phân bổ nhiều hơn sẽ giúp DAO được bù đắp phù hợp hơn cho những rủi ro liên quan đến các quỹ dự trữ có thể cho vay.

Với DAI trên Polygon V3, TokenLogic đề xuất tăng hệ số dự trữ từ 25% lên 70%. TokenLogic mô phỏng mức giảm 270 điểm cơ bản của APY nguồn cung, tương đương 2,70 điểm phần trăm. TokenLogic dự báo quỹ dự trữ này sẽ tạo thêm 94.373 USD doanh thu thường niên cho DAO. Nếu các dữ liệu đầu vào về lãi vay không đổi, khoản tăng của kho bạc sẽ đến từ việc giảm tiền trả cho bên cung cấp, chứ không phải do vay thêm hoặc thu phí cao hơn cho cùng một khoản vay. TokenLogic mô tả DAI trên Polygon là một quỹ dự trữ đã tồn tại lâu năm và muốn lợi suất thấp hơn khuyến khích bên cung cấp rút thanh khoản khỏi các thị trường đang suy giảm.

TokenLogic mô phỏng mức giảm 173 điểm cơ bản của APY nguồn cung đối với DAI.e trên Avalanche, với hệ số dự trữ được đề xuất là 90%. Với USDt trên Avalanche, TokenLogic dự báo mức giảm 78 điểm cơ bản và đề xuất hệ số dự trữ 25%. Với USDC trên Avalanche, TokenLogic dự báo mức giảm 61 điểm cơ bản và đề xuất hệ số dự trữ 25%. Các mức giảm khác nhau sẽ làm thay đổi lợi suất dành cho người gửi tiết kiệm bằng stablecoin tại các quỹ dự trữ bị ảnh hưởng. Ảnh chụp dữ liệu của Aavescan lúc nửa đêm UTC ngày 12 tháng 11 cho thấy 3,30 triệu DAI được gửi vào bể DAI trên Polygon và 2,65 triệu DAI được vay. Aavescan ghi nhận APR nguồn cung của bể này là 4,81%, không tính các ưu đãi trong quá khứ. APR quan sát được và mức giảm APY do TokenLogic mô phỏng sử dụng các thước đo lãi suất và thời điểm khác nhau.

TokenLogic đề xuất hệ số dự trữ 100% đối với một số quỹ dự trữ tài sản đại diện cho bitcoin và tài sản thế chấp staking thanh khoản, vốn đã có APY cho vay gần bằng 0. TokenLogic ước tính lợi suất cho vay bị mất ở các quỹ dự trữ này không quá 1-2 điểm cơ bản. Vì vậy, hệ số dự trữ cao nhất không nhất thiết dẫn đến mức giảm lợi suất lớn nhất. Hệ số dự trữ 100% chuyển hướng tiền lãi cho vay, chứ không phải tiền gốc đã gửi. Đối với wstETH, hệ số dự trữ không ảnh hưởng đến khoản tích lũy staking riêng, được thể hiện qua giá trị stETH của token này. Việc chuyển hướng phần lãi cho vay Aave tăng thêm sẽ giữ nguyên cơ chế tích lũy cơ bản đó.

Đối với Plasma USDT0, TokenLogic mô phỏng việc tăng hệ số dự trữ từ 5% lên 7,5%, với khoảng 632 triệu USD đang được vay. TokenLogic dự báo APY nguồn cung của Plasma USDT0 giảm 16 điểm cơ bản. Dư nợ lớn giải thích vì sao mức giảm lợi suất khiêm tốn vẫn có thể tạo thêm khoảng 1 triệu USD doanh thu hằng năm. Các dự báo doanh thu thường niên hóa số dư và lãi suất ngày 9 tháng 11, giả định các dữ liệu đầu vào này không thay đổi. Tuy nhiên, đề xuất cũng nhằm tác động đến hành vi của bên cung cấp, điều có thể làm thay đổi các dữ liệu đầu vào.

Đối với Ethereum V2, TokenLogic đề xuất hệ số dự trữ 99,99% cho 5 quỹ dự trữ còn lại có khoản vay, qua đó chuyển gần như toàn bộ tiền lãi vay cho DAO. TokenLogic cho rằng lợi suất thấp hơn sẽ khuyến khích bên cung cấp rút vốn. Việc bên cung cấp rút tiền có thể làm tăng tỷ lệ sử dụng thanh khoản và chi phí vay, gây áp lực buộc bên vay đóng các vị thế. Đường cong cho vay của Aave gắn chi phí vay với tỷ lệ thanh khoản đang được sử dụng. Phản ứng tiềm tàng đó khác với việc trực tiếp thay đổi đường cong, như đã diễn ra trong đợt cập nhật quy tắc vay USDT hồi tháng 10. Bài đăng ngày 12 tháng 11 nêu việc lấy ý kiến và chuyển lên giai đoạn Đề xuất cải tiến Aave là các bước tiếp theo. Mức giảm lợi suất và mức tăng doanh thu dự kiến vẫn chỉ là ước tính theo một đề xuất.