Fidelity cho biết tín hiệu NUPL của Solana từng gắn với mức sinh lời trung vị 516%, cảnh báo mô hình có thể thất bại

Điểm chính

Fidelity Digital Assets cho biết NUPL của Solana đã giảm xuống -0.67 trong quý 1/2026 sau khi lao dốc từ -0.27 khi SOL giảm 33%, đưa chỉ số này vào vùng "Capitulation". Fidelity cho biết các giai đoạn gần mức đó từng đi kèm với mức sinh lời trung vị 516% trong một năm và tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 62% trong ba năm, nhưng Fidelity cũng cho biết mẫu dữ liệu chỉ gồm 10 quan sát cho một năm và sáu quan sát cho ba năm. Fidelity cũng cho biết tương quan giữa NUPL hiện tại và lợi nhuận tương lai bằng 0 đối với lợi nhuận một năm và -0.16 đối với lợi nhuận ba năm. Ngoài ra, Fidelity cho biết số địa chỉ hoạt động hàng tháng tăng 50%, số địa chỉ mới tăng 35%, và giá trị chuyển stablecoin trung bình 30 ngày đạt 7,2 tỷ USD trong quý 1/2026.

Tâm lý thị trường

thận trọng nhưng tích cực, dẫn dắt bởi công nghệ.

Lý do: Fidelity nhấn mạnh mức NUPL từng đi cùng với lợi nhuận tương lai mạnh trong lịch sử, nhưng Fidelity cũng cảnh báo rằng mối quan hệ này có thể không kéo dài.

Trường hợp tương tự trong quá khứ

Loại tín hiệu định giá này thường thu hút sự chú ý khi đà yếu của giá và mức độ sử dụng mạng lưới đi theo hai hướng trái ngược. Trường hợp hiện tại có thể khác vì Solana có lịch sử thị trường ngắn hơn các tài sản vốn hóa lớn lâu đời hơn, điều này làm giảm mức độ tin cậy vào mô hình.

Hiệu ứng lan tỏa

Nếu hoạt động mạng lưới vẫn vững trong khi giá vẫn yếu, nhà đầu tư có thể xem đợt giảm này là một lần tái thiết lập định giá thay vì nhu cầu sụp đổ. Nếu tăng trưởng sử dụng chậm lại cùng với đà yếu của giá, niềm tin vào tín hiệu phục hồi có thể phai nhạt và lo ngại về rủi ro giảm tiếp có thể quay trở lại.

Cơ hội & Rủi ro

Cơ hội: Theo dõi liệu Solana có tiếp tục cho thấy tăng trưởng sử dụng trong giai đoạn giá yếu hay không, vì điều đó sẽ củng cố quan điểm của Fidelity về một cơ sở người dùng ít mang tính chu kỳ hơn.

Rủi ro: Theo dõi liệu tín hiệu NUPL có suy yếu thêm mà không có vùng giá sàn hay không, vì Fidelity cho biết không thể loại trừ khả năng xuất hiện một đáy mới.