Staking tiền mã hóa thu hút thêm token dù lợi suất Ethereum và Solana giảm

Nhà đầu tư đang phân bổ thêm token cho hoạt động bảo mật blockchain dù phần thưởng giảm, trong khi khả năng tiếp cận dễ dàng hơn giúp hỗ trợ nhu cầu. Kam Benbrik, trưởng bộ phận nghiên cứu onchain của Bitwise, cho biết lượng ETH được staking trên Ethereum đã đạt mức kỷ lục 43,8 triệu, tương đương 35,9% tổng nguồn cung. Báo cáo staking Q4 của Bitwise cho biết lượng SOL đang được staking trên Solana là 440,5 triệu. Staking thưởng cho nhà đầu tư khi họ cam kết token để xác thực giao dịch và bảo mật blockchain, qua đó giúp những người nắm giữ hiện tại tích lũy thêm token.

Ethereum ghi nhận dòng vốn staking ròng 1,99 triệu ETH trong Q3, đánh dấu sáu quý liên tiếp có dòng vốn ròng dương. Bitwise nêu khoản đầu tư từ các tổ chức, trong đó có vị thế ngày càng tăng của công ty quản lý ngân quỹ Bitmine, là một yếu tố góp phần. Mức độ tham gia cao hơn làm giảm lợi suất vì phần thưởng phải được phân bổ cho lượng vốn staking lớn hơn. Lợi suất staking gộp thường niên của Ethereum bình quân ở mức 2,63%, so với 2,81% trong Q2. Bitwise cho biết ETH mới phát hành đóng góp 2,53 điểm phần trăm, tương đương 96,3% lợi suất này; phí ưu tiên và các khoản thanh toán để sắp xếp giao dịch đóng góp phần còn lại. Phí giao dịch đến từ người dùng, trong khi việc phát hành làm tăng nguồn cung token và pha loãng tỷ lệ sở hữu của người nắm giữ, trừ khi việc đốt token bù đắp lượng phát hành.

Ethereum xử lý 199,3 triệu giao dịch trong Q3, tăng 35,3% so với một năm trước. Tuy nhiên, doanh thu hằng ngày từ phí mạng lưới và việc sắp xếp giao dịch bình quân đạt 198 ETH, giảm 40,2% so với quý trước. Năng lực bổ sung giúp giảm chi phí giao dịch cho người dùng nhưng chưa thúc đẩy nguồn thu từ phí. Lợi suất staking gộp của Solana giảm xuống khoảng 6% từ mức 6,38% trong Q2, do lượng phát hành giảm và hoạt động staking tăng lấn át mức tăng của hoạt động, phí và các khoản thưởng khác. Bitwise cho biết lượng phát hành tiếp tục chiếm gần 90% lợi suất staking gộp của Solana.

John Zettler, giám đốc cấp cao phụ trách sản phẩm tại Payward Services, mảng hoạt động phục vụ doanh nghiệp của Payward, công ty mẹ của Kraken, cho biết hoạt động staking thường diễn biến ngược với chu kỳ thị trường. Zettler nói thị trường suy yếu khuyến khích nhà đầu tư nắm giữ tài sản, làm nhu cầu staking tăng và lợi suất giảm. Zettler cho biết thị trường tăng giá có thể đẩy lợi suất lên nhờ phí giao dịch cao hơn và mức độ tham gia staking giảm khi nhà đầu tư tìm kiếm thanh khoản. Người phát ngôn của Coinbase cho biết các quỹ ETF staking và công ty quản lý ngân quỹ tài sản số đang mở rộng khả năng tiếp cận, trong khi nhà đầu tư cá nhân và tổ chức theo đuổi lợi ích dài hạn thay vì phản ứng với biến động ngắn hạn. Zettler cho biết khách hàng thường chọn tài sản và phương thức lưu ký trước khi cân nhắc staking, còn lịch sử hoạt động của staking Ethereum đã giúp hoạt động này được chấp nhận rộng rãi hơn.

Kean Gilbert, trưởng bộ phận quan hệ tổ chức tại Lido Ecosystem Foundation, cho biết các cuộc trao đổi với tổ chức ngày càng tập trung vào khâu triển khai, gồm đa dạng hóa đơn vị xác thực, kiểm toán mã và tỷ lệ quỹ dành cho staking. Gilbert nói các đơn vị lưu ký đã giúp tổ chức staking thông qua những thỏa thuận mà họ vốn tin cậy. Lido cung cấp dịch vụ liquid staking, phát hành token stETH có thể giao dịch cho nhà đầu tư, đại diện cho ether đã staking và phần thưởng tích lũy. Zettler cho biết Payward giữ lại một phần nhỏ phần thưởng để chi trả chi phí vận hành và hạ tầng nhưng không nêu tỷ lệ. Zettler dự đoán lợi suất staking Ethereum sẽ giảm khi tỷ lệ ETH được staking tăng, rồi ổn định theo cơ chế phần thưởng của giao thức. Coinbase từ chối dự đoán lợi suất trong hai năm tới vì các giao thức khác nhau và hoạt động mạng lưới thay đổi.

Gilbert cho biết các quỹ phải thanh toán cho nhà đầu tư rút vốn trong vòng một hoặc hai ngày, trong khi việc rút ETH khỏi staking có thể mất vài tuần, khiến các quỹ staking phải giữ lại một phần chưa staking. Gilbert ước tính các sản phẩm tại châu Âu có tỷ lệ phân bổ staking bình quân chỉ từ 50% đến 60%. Zettler cho biết hàng đợi rút vốn kéo dài làm giảm mức độ tham gia, đặc biệt khi nhà đầu tư dự kiến cần thanh khoản; các đợt bán tháo trên thị trường có thể khiến thời gian rút kéo dài hơn nữa. Zettler nói Payward đang phát triển các cách thức để khách hàng có thanh khoản tức thời đối với tài sản đang staking. Coinbase cho biết thời gian chờ rút là yếu tố tiêu chuẩn mà các tổ chức cần tính đến trong kế hoạch, đồng thời nêu các công cụ hiện có gồm tài trợ, token liquid staking và giao dịch các vault đã staking. Gilbert dẫn ví dụ sản phẩm giao dịch trên sàn WisdomTree's Physical Lido Staked Ether, nắm giữ stETH để duy trì mức độ tiếp xúc hoàn toàn với tài sản đã staking, đồng thời dùng giao dịch token để hỗ trợ đáp ứng yêu cầu mua lại. Nhà đầu tư có thể bán token liquid staking thay vì chờ rút ETH cơ sở, dù việc thực hiện vẫn phụ thuộc vào thanh khoản và giá thị trường.

Bitwise thống kê 659 trình xác thực Solana đang hoạt động trong Q3, giảm từ 696; công ty định nghĩa trình xác thực đang hoạt động là đơn vị tạo ra ít nhất một khối trong giai đoạn được lấy mẫu. Bitwise cho biết các nhà vận hành lớn có thể kiếm thêm doanh thu bằng cách bán dữ liệu giao dịch và có nhiều cơ hội hơn để nắm bắt các giao dịch có giá trị đặc biệt cao. Những lợi thế đó khiến các nhà vận hành nhỏ khó cạnh tranh bằng mức hoa hồng thấp. Số lượng trình xác thực Ethereum giảm không nhất thiết đồng nghĩa với việc có ít nhà vận hành độc lập hơn, vì một bản nâng cấp cho phép nhà vận hành hợp nhất các trình xác thực thành những khoản nắm giữ lớn hơn. Khả năng tiếp cận và thanh khoản tốt hơn có thể thu hút thêm người tham gia staking dù phần thưởng giảm. Gilbert dự đoán staking sẽ trở thành tính năng tiêu chuẩn khi sở hữu ether và cho rằng sau năm năm, nhà đầu tư sẽ đặt câu hỏi vì sao có người nắm giữ ETH chưa staking.