Phân tích: Nguồn cung stablecoin 1,338 tỷ USD trên XRPL không định lượng nhu cầu XRP

Lượng stablecoin được theo dõi trên XRP Ledger (XRPL) đạt 1,338 tỷ USD vào ngày 7 tháng 10, nhưng số dư này không định lượng được nhu cầu XRP phát sinh thêm. Bảng điều khiển XRPL của DefiLlama cho thấy stablecoin neo theo USD RLUSD của Ripple chiếm 93,17% lượng stablecoin được theo dõi. Cùng thời điểm, bảng điều khiển ghi nhận 43,44 triệu USD giá trị bị khóa trong tài chính phi tập trung. Bảng điều khiển ghi nhận khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung trong 24 giờ là 3,91 triệu USD. Bảng điều khiển cũng ghi nhận phí mạng lưới trong 24 giờ là 528 USD. Nguồn cung stablecoin đo lường số dư, khối lượng giao dịch đo lường vòng quay, còn phí đo lường chi phí; cộng các số liệu này sẽ trộn lẫn các đơn vị và có thể tính trùng tài sản.

Số liệu minh bạch ngày 1 tháng 10 của Ripple cho thấy tổng lượng RLUSD lưu hành là 2.509,8 triệu USD. Ripple báo cáo quỹ dự trữ bảo chứng RLUSD ở mức 2.633,8 triệu USD. Các số liệu trên phạm vi toàn tổ chức phát hành này bao gồm RLUSD trên những blockchain được hỗ trợ, với tài sản bảo chứng là USD và các khoản tương đương tiền.

Phí và số dư dự trữ tài khoản cần XRP, token gốc của sổ cái, trong khi stablecoin, quỹ được token hóa và hồ sơ chứng khoán có thể giữ tài sản gốc bằng các tài sản khác. Mức phí giao dịch tối thiểu tiêu chuẩn của XRPL là 10 drops, tương đương 0,00001 XRP, trước khi điều chỉnh theo tải mạng. Phí giao dịch bị đốt, tình trạng tắc nghẽn hoặc giao dịch đặc biệt có thể khiến mức phí cao hơn, trong khi giao dịch đặt lại khóa đủ điều kiện có thể được miễn phí. Phí phụ thuộc vào chi phí xử lý giao dịch, vì vậy việc chuyển một tài sản có giá trị lớn hơn tự nó không làm phí XRP tăng tương ứng. Các yêu cầu dự trữ hiện nay quy định 1 XRP cho mỗi tài khoản và thường là 0,2 XRP cho mỗi đối tượng sổ cái đủ điều kiện thuộc sở hữu. Hai đường tín thác đầu tiên được miễn yêu cầu này nếu tài khoản chỉ nắm giữ mức dự trữ cơ bản 1 XRP; việc nạp thêm sẽ kích hoạt các khoản phí thông thường. Số dư dự trữ tăng theo số lượng tài khoản và đối tượng, đồng thời được giữ lại để đáp ứng quy định dự trữ, còn phí giao dịch tiêu thụ XRP thông qua cơ chế đốt.

Sản phẩm trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa OUSG của Ondo ra mắt trên XRPL vào tháng 6 năm 2025, với các giao dịch đăng ký mua và mua lại sử dụng RLUSD. Thông báo ngày 3 tháng 8 năm 2026 của Ripple về ZILO và Licuido mô tả RLUSD là phần tiền mặt trong các giao dịch thanh toán đối ứng giao hàng và các quỹ được token hóa là tài sản thế chấp. Ngày 29 tháng 9 năm 2026, Ripple thông báo đơn vị vận hành hạ tầng chứng khoán CSD BR ban đầu sẽ phản chiếu hồ sơ cổ phần quỹ của BTG Pactual trên XRPL. Hệ thống riêng của CSD BR vẫn là hệ thống chính thức để đăng ký, lưu ký và thanh toán. Việc phát hành gốc và giao dịch giữa các bên tham gia được cấp phép dự kiến diễn ra sau đó, khi giai đoạn phản chiếu được xác thực.

Phạm vi của Ripple Payments rộng hơn hoạt động trên XRPL. Bản mở rộng nền tảng Ripple Payments ngày 3 tháng 3 năm 2026 bao gồm thu và chi bằng tiền pháp định và stablecoin; Corpay sử dụng RLUSD để cấp vốn và thanh toán. Thiết kế Single Asset Vault được mô tả cho phép sử dụng XRP, token đường tín thác hoặc token đa mục đích (Multi-Purpose Tokens). Lending Protocol mô tả các khoản vay không có tài sản bảo đảm với kỳ hạn cố định. Các vault được cấp vốn bằng XRP sẽ cam kết XRP làm vốn gốc cho khoản vay.

Vai trò tài sản cầu nối của XRP tạo ra một con đường dẫn đến nhu cầu thanh khoản lớn hơn. Cơ chế tự động tạo cầu nối có thể kết nối các thị trường token được phát hành thông qua XRP khi tuyến đó có chi phí thấp hơn, trong khi vẫn có thể dùng tuyến trực tiếp hoặc kết hợp cả hai. Thanh toán xuyên tiền tệ cũng có thể sử dụng các tuyến chuyển đổi qua XRP. Cầu nối có thể mua XRP ở một chặng và bán XRP ở chặng khác, tạo ra nhu cầu XRP tạm thời trong quá trình chuyển tiền. Tổng vòng quay giao dịch không cho biết lượng XRP mà các bên trung gian giữ sẵn giữa các giao dịch. Một khoản thanh toán trực tiếp bằng XRP chuyển số dư hiện có và tự nó không chứng minh có giao dịch mua mới trên thị trường hoặc tích lũy ròng.

Các pool tạo lập thị trường tự động có XRP nắm giữ lượng XRP thực tế trong khi XRP vẫn được gửi vào pool. Nhà cung cấp thanh khoản có thể đổi lại phần sở hữu trong pool. Các pool chứa hai tài sản được phát hành giữ vốn giao dịch bằng chính những tài sản đó. Các số liệu tổng hợp của hệ sinh thái không cho biết nhu cầu XRP phát sinh thêm trên mỗi USD hoạt động. Những chỉ số then chốt là tỷ trọng hoạt động được định tuyến qua XRP, số dư XRP cam kết cho thanh khoản và thời gian các số dư đó được duy trì.