Nhà giao dịch đặt cược vào IPO Anthropic qua hợp đồng tiền số có đòn bẩy tối đa 10 lần

Nhà giao dịch đang dùng tiền vay để đầu cơ vào IPO của Anthropic, sự kiện còn cách vài tuần. ANTH của Entropy và ANT của trade.xyz cung cấp mức độ tiếp xúc này trên Hyperliquid, một sàn giao dịch tiền số phi tập trung thanh toán giao dịch trên blockchain công khai. Không hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu nào chuyển giao cổ phiếu, thể hiện quyền sở hữu cổ phiếu hoặc mang lại cho người nắm giữ quyền đòi hỏi đối với Anthropic. Anthropic chưa công khai đề cập đến các hợp đồng này, nhưng trang trợ giúp của công ty cảnh báo rằng những giao dịch được cho là bán cổ phiếu công khai thông qua hợp đồng kỳ hạn, chứng khoán được mã hóa hoặc các cơ chế khác nhiều khả năng không có giá trị. Anthropic chưa làm rõ liệu cảnh báo đó có áp dụng cho hợp đồng vĩnh cửu, vốn không có ngày hết hạn, hay không.

Nhà nghiên cứu tài chính phi tập trung Petro Dmytrilev lập luận rằng các thị trường tiền IPO của Hyperliquid tạo ra mức giá trước khi cổ phiếu được giao dịch công khai, khác với các thị trường tài chính truyền thống khác hoạt động suốt ngày đêm trên nền tảng. Dmytrilev mô tả sản phẩm này là mức độ tiếp xúc với giá mà không có cổ phiếu, suất phân bổ, quyền biểu quyết hay quyền đòi hỏi đối với tổ chức phát hành. Trước khi giao dịch công khai bắt đầu, kỳ vọng của nhà giao dịch là mối liên hệ duy nhất với Anthropic, còn mỗi đơn vị vận hành lựa chọn mức giá khởi điểm của thị trường. Hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu sử dụng các khoản thanh toán tài trợ định kỳ giữa nhà giao dịch cược giá tăng và nhà giao dịch cược giá giảm để giữ giá gần mức tham chiếu.

ANTH của Entropy thể hiện định giá công ty, trong đó mỗi 1 USD tương ứng 1 tỷ USD, nên mức gần 1.880 hàm ý Anthropic được định giá khoảng 1,9 nghìn tỷ USD. ANT tham chiếu một cổ phiếu loại A của Anthropic và sử dụng đường trung bình động 30 phút được tính từ các lệnh chờ khớp. Trade.xyz giới hạn giá trong biên độ khám phá quanh một mức tham chiếu có thể được đặt lại một số lần nhất định. Trade.xyz thường hạ tỷ lệ tài trợ của các thị trường tiền IPO xuống còn 1% mức thông thường. Dữ liệu Hyperliquid cho thấy ANT mở cửa gần 138 USD lúc 9 giờ sáng theo giờ miền Đông và giảm xuống quanh 110 USD vào khoảng 11 giờ 50 phút, với khối lượng giao dịch 8,7 triệu USD và hợp đồng mở 2,2 triệu USD. ANT cho phép đòn bẩy tối đa 10 lần, nghĩa là biến động giá bất lợi 10% sẽ làm cạn toàn bộ tài sản thế chấp của một vị thế.

Tài sản thế chấp của nhà giao dịch, chứ không phải cổ phiếu hay quỹ nắm giữ cổ phiếu, bảo đảm cho các vị thế; khoản lỗ của vị thế này sẽ tài trợ cho khoản lãi của vị thế khác. Hyperliquid cung cấp giao dịch phi lưu ký thông qua ví của người dùng, với việc thực hiện, bù trừ và thanh toán dựa trên tài sản thế chấp được cung cấp trước. Người nắm giữ phụ thuộc vào quy tắc của đơn vị vận hành; trade.xyz lựa chọn nguồn giá, thiết lập giới hạn đòn bẩy và hợp đồng mở, đồng thời có thể dừng giao dịch và thanh toán theo giá đánh dấu.

Trade.xyz cho biết ANT sẽ trở thành hợp đồng vĩnh cửu tiêu chuẩn theo dõi cổ phiếu cơ sở, thường là trong phiên giao dịch chính thức đầu tiên sau khi cổ phiếu bắt đầu được giao dịch công khai. Trade.xyz dự đoán ngày niêm yết là 20 tháng 11, nhưng Anthropic chưa xác nhận. Nếu việc niêm yết bị trì hoãn, thời gian ân hạn 60 ngày sẽ kéo dài đến ngày 19 tháng 1 năm 2027; trong thời gian đó, ANT vẫn có thể chuyển đổi nếu Anthropic niêm yết. Nếu không niêm yết trước hạn chót này, ANT sẽ được thanh toán bằng tiền mặt dựa trên giá giao dịch trung bình kể từ khi ra mắt, trừ khi trade.xyz cho rằng một phương pháp khác công bằng hơn. Anthropic và các ngân hàng của công ty xác định giá IPO riêng biệt với các thị trường phái sinh này.

Financial Times đưa tin các nhà đầu tư kỳ vọng mức định giá từ 1,5 nghìn tỷ USD đến 1,75 nghìn tỷ USD. Liz Claman của Fox Business cho biết việc định giá vẫn được lên lịch vào ngày 19-20 tháng 11. Vòng gọi vốn tư nhân hồi tháng 5 của Anthropic đưa mức định giá sau đầu tư lên 965 tỷ USD; các hợp đồng này sẽ cung cấp thêm một tín hiệu bên cạnh những chỉ báo định giá khác. Trong thư gửi Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Mỹ, trade.xyz cho biết năm thị trường tiền IPO đã hoàn tất kết thúc với mức giá chênh khoảng 0,4%-7% so với giá mở cửa của các cổ phiếu tương ứng. Trade.xyz và một nhóm vận động cùng ký thư cung cấp các số liệu chưa được xác minh, cho thấy hợp đồng SpaceX ở mức 172,84 USD trước khi giao dịch bắt đầu, so với giá IPO 135 USD và giá mở cửa 150 USD.

Thanh khoản mỏng là rủi ro chính vì khiến giao dịch khó thực hiện hơn và giá biến động mạnh hơn. Một hợp đồng SpaceX khác trên Hyperliquid đã giảm khoảng 45% trong vòng 30 phút hồi tháng 5, khiến 405 người dùng bị thanh lý. Trong sự kiện đó, hợp đồng mở dưới 2,9 triệu USD; đây là một sản phẩm khác có cấu trúc tương tự. Đòn bẩy khuếch đại biến động giá, trong khi đơn vị vận hành kiểm soát giá khởi điểm, phương pháp định giá và việc tạm dừng giao dịch. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ phê duyệt hợp đồng vĩnh cửu đầu tiên trên một sàn giao dịch Mỹ vào tháng 5 và xác định các hợp đồng vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu là nội dung cần phối hợp xem xét với SEC.

Nhà giao dịch Mỹ đối mặt với các hạn chế khi giao dịch phái sinh qua Hyperliquid. Trade.xyz cho biết người Mỹ không thể truy cập các thị trường của trade.xyz, đồng thời việc chặn theo vị trí địa lý và sàng lọc ví được dùng để thực thi hạn chế này. Điều khoản của Hyperliquid loại trừ Mỹ, Ontario và các vùng lãnh thổ bị trừng phạt, nhưng Hyperliquid không kiểm tra danh tính người dùng.

Các biện pháp thực thi liên quan đến những nền tảng tương tự nhắm vào đơn vị vận hành. Nhà đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes nhận tội vào năm 2022 vì không duy trì các biện pháp kiểm tra chống rửa tiền. Hayes bị quản thúc tại gia sáu tháng và chịu hai năm quản chế trước khi được ân xá vào năm 2025. Nhà sáng lập Binance Changpeng Zhao bị tuyên án bốn tháng tù vào năm 2024, còn các công tố viên cho biết Binance che giấu địa điểm của khách hàng tại Mỹ. Sau đó, Zhao được ân xá.