IPO của SpaceX phơi bày quyền lợi phân mảnh giữa các sản phẩm cổ phiếu token hóa

Điểm chính

SpaceX định giá IPO ở mức 135 USD/cổ phiếu vào ngày 11 tháng 6 và huy động 75 tỷ USD trong đợt chào bán công khai lớn nhất lịch sử. Nhà đầu tư bán lẻ tiếp cận mức độ tiếp xúc SPCX thông qua cổ phiếu trên Nasdaq, token có thể quy đổi của Backpack Securities trên Solana, chứng chỉ theo dõi xStocks trên Kraken và Bybit, chiến dịch đăng ký mua của Binance Wallet, và hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Hyperliquid. Token SPCX của Backpack Securities được bảo chứng 1:1 bằng một cổ phiếu SpaceX thật do Backpack lưu ký. FAQ của Kraken nêu rằng xStocks không đi kèm quyền cổ đông, quyền biểu quyết, hay bất kỳ quyền yêu cầu pháp lý nào đối với cổ phiếu cơ sở của công ty. Chiến dịch SPCXx của Binance Wallet huy động 557 triệu USD từ 27.689 địa chỉ ví, nhưng người dùng nhận phân bổ một phần và hoàn tiền sau khi nhu cầu vượt nguồn cung sẵn có.

Tại sao điều này quan trọng: Các quyền yêu cầu pháp lý khác nhau dưới cùng một mã có thể làm tăng rủi ro quy đổi và thanh toán khi nhu cầu vượt nguồn cung đã được thu xếp.

Tâm lý thị trường

thận trọng nhưng tiêu cực, dẫn dắt bởi sự kiện, biến động mạnh.

Lý do: IPO của SpaceX phơi bày các khoảng trống chưa được giải quyết trong quy đổi, lưu ký và thanh toán, điều có thể khiến việc định giá mức độ tiếp xúc cổ phiếu token hóa khó hơn.

Trường hợp tương tự trong quá khứ

Vào tháng 7 năm 2021, Binance ngừng bán token cổ phiếu sau sự giám sát của cơ quan quản lý, và người nắm giữ có thể bán hoặc giữ các token đó trong 90 ngày trước khi hỗ trợ kết thúc sau ngày 14 tháng 10. (Euronews) Khác biệt: Trường hợp đó là việc đóng sản phẩm sau khi bị giám sát, trong khi trường hợp SpaceX tập trung vào các sản phẩm diễn ra đồng thời với quyền lợi khác nhau và áp lực phân bổ.

Hiệu ứng lan tỏa

Sự phân mảnh quyền lợi có thể chuyển từ vấn đề công bố thông tin thành vấn đề thanh khoản nếu người mua xem chứng chỉ theo dõi và token có thể quy đổi là tương đương. Nếu cập nhật về quy đổi hoặc phân bổ vẫn chưa rõ ràng, chênh lệch giá dương và chiết khấu có thể kéo dài giữa các sản phẩm có cùng mã. Cơ chế này có thể thúc đẩy các nền tảng làm rõ hơn các điều khoản lưu ký, quy đổi và thanh toán trước các đợt ra mắt cổ phiếu token hóa trong tương lai.

Cơ hội & Rủi ro

Cơ hội: Nếu một sản phẩm cung cấp khả năng quy đổi trực tiếp thông qua hạ tầng môi giới được quản lý, thì việc xem sản phẩm đó là mức độ tiếp xúc có rủi ro cơ sở thấp hơn có thể giảm rủi ro lệch khớp. Khi điều khoản nền tảng xác định rõ quy tắc phân bổ, việc đánh giá khả năng tham gia trước khi tiền bị khóa trở nên dễ hơn.

Rủi ro: Nếu điều khoản đăng ký mua cho phép phân bổ đầy đủ, một phần hoặc không phân bổ, thì giảm mức độ tiếp xúc với các sản phẩm theo dõi không thể quy đổi sẽ hạn chế rủi ro phân bổ và hội tụ giá. Khi một phái sinh thanh toán bằng tiền mặt giao dịch cao hơn cổ phiếu cơ sở mà không có cơ chế quy đổi, việc chốt lời hoặc phòng hộ có thể giảm rủi ro đảo chiều phần chênh lệch giá.