Phân tích: Khối lượng 16 nghìn tỷ USD của Ripple không chứng minh nhu cầu XRP

Ripple cho biết các sản phẩm của công ty hỗ trợ hơn 16 nghìn tỷ USD giao dịch trong năm 2025, con số bao gồm hoạt động kinh doanh rộng hơn chứ không chỉ các khoản thanh toán được quyết toán bằng XRP. Các thông báo hợp tác gần đây không cung cấp dữ liệu về định tuyến và lượng dự trữ cần thiết để tính toán nhu cầu XRP tăng thêm. Sở hữu XRP không mang lại cho nhà đầu tư cổ phần tại Ripple hay quyền hưởng lợi nhuận hoặc doanh thu từ các sản phẩm khác của công ty. XRP tăng khoảng 2,3%, từ 1,29 USD ngày 25 tháng 10 lên 1,32 USD ngày 28 tháng 10, trong thời gian diễn ra các thông báo mới nhất. Tuy nhiên, XRP vẫn thấp hơn khoảng 11% so với giá đóng cửa tháng 9, bất chấp các quan hệ đối tác mới với những công ty có tên tuổi. Bitcoin giảm khoảng 2,7% trong giai đoạn từ tháng 9 đến tháng 10. Ethereum giảm khoảng 12,2% trong cùng giai đoạn, cho thấy mức suy yếu của XRP không phải là bất thường trong nhóm các tiền mã hóa lớn.

Ripple cung cấp phần mềm và dịch vụ tài chính, một số dịch vụ có thể được sử dụng mà không cần chuyển XRP, trong khi XRP là tiền mã hóa gốc của XRP Ledger, dùng để trả phí và có thể làm tài sản trung gian. RLUSD của Ripple hướng đến giá trị 1 USD, được bảo chứng bằng các tài sản bao gồm USD và chứng khoán chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn. Các tổ chức có thể mua dịch vụ lưu ký hoặc quản lý tiền mặt mà không cần đầu tư vào XRP, còn mục tiêu doanh thu 900 triệu USD của Ripple bao gồm tất cả sản phẩm, kể cả các doanh nghiệp được mua lại. Mục tiêu này là mức doanh thu thường niên dự kiến vào cuối năm, không phải doanh thu đã thu được trong năm 2026. Ngày 26 tháng 10, Ripple cho biết phê duyệt cuối cùng đối với ngân hàng ủy thác quốc gia bao gồm quản lý dự trữ RLUSD và dịch vụ lưu ký tài sản số; cả hai đều không yêu cầu khách hàng mua XRP.

Ngày 27 tháng 10, BNY thông báo các khách hàng tổ chức đủ điều kiện có thể nắm giữ và chuyển XRP, RLUSD thông qua nền tảng lưu ký tài sản số của BNY. Robinhood cho biết thỏa thuận với Ripple dự kiến cho phép quyết toán giao dịch của tổ chức bằng RLUSD trên XRPL và tích hợp Ripple Treasury vào dịch vụ quản lý tiền mặt của Robinhood. Khi thỏa thuận được công bố, RLUSD đã hoạt động trên Robinhood Chain và Bitstamp; dự kiến đồng tiền này sẽ có mặt trên ứng dụng Robinhood vào cuối năm. Coinbase đưa RLUSD lên các nền tảng dành cho khách hàng cá nhân và tổ chức ngày 28 tháng 10, cho phép chuyển tiền qua nhiều blockchain mà không nhất thiết tạo ra giao dịch trên XRP Ledger. DriveWealth, nhà cung cấp hạ tầng môi giới, đang tích hợp quyết toán bằng RLUSD trên XRPL tại châu Âu và dự định mở rộng sang Mỹ. Dịch vụ Instant Pay được C2FO đề xuất sẽ quyết toán bằng RLUSD trên XRPL, vì vậy việc gửi 1 triệu USD bằng RLUSD chỉ cần XRP để trả khoản phí mạng nhỏ hơn nhiều, chứ không cần 1 triệu USD bằng XRP.

Mức phí tối thiểu được công bố trên XRP Ledger cho một giao dịch thông thường là 10 drops, tương đương 0,00001 XRP; do đó, 1.000.000 giao dịch như vậy chỉ tiêu thụ 10 XRP. Các khoản phí này bị hủy vĩnh viễn, thay vì được trả cho Ripple hoặc người nắm giữ XRP, và phí giao dịch thông thường không phụ thuộc vào số tiền tính bằng USD được chuyển. Hiện tại, mức dự trữ tối thiểu cho một tài khoản là 1 XRP, cùng với 0,2 XRP cho nhiều loại bản ghi được duy trì; các yêu cầu này không tỷ lệ thuận với giá trị thanh toán và các bên xác thực có thể điều chỉnh thông số. Tháng 11 năm 2024, Ripple giải thích rằng không cần dùng XRP làm tài sản trung gian đối với các đồng tiền có thể dễ dàng trao đổi, đồng thời cho rằng XRP hữu ích hơn khi việc chuyển đổi trực tiếp khó khăn. Việc mở rộng dịch vụ chuyển tiền tới tài khoản ngân hàng ở Đông Nam Á của SBI Remit vào tháng 9 năm 2023 nêu rõ XRP là tài sản cầu nối và SBI VC Trade là đơn vị cung cấp đáp ứng yêu cầu thanh toán. Thông báo đó không xác lập khối lượng hiện tại hay mức tăng trưởng về sau, và thỏa thuận không yêu cầu người nhận giữ XRP như một khoản đầu tư.

Việc tái sử dụng lượng XRP dự trữ đồng nghĩa nhà cung cấp xử lý 1 tỷ USD mỗi năm không nhất thiết phải giữ lượng XRP trị giá 1 tỷ USD suốt cả năm. Số dư cần thiết phụ thuộc một phần vào tốc độ tái sử dụng, số yêu cầu thanh toán đồng thời, thanh khoản thị trường, thời gian bổ sung lượng dự trữ và năng lực mà nhà cung cấp muốn duy trì khi điều kiện giao dịch xấu đi. Vì vậy, khối lượng thanh toán tăng có thể đòi hỏi lượng XRP dự trữ lớn hơn, đặc biệt tại các thị trường kém thanh khoản hoặc khi việc bổ sung lượng dự trữ mất thời gian. Ripple Treasury, được phát triển từ thương vụ mua lại GTreasury, cho biết đã hỗ trợ 13 nghìn tỷ USD thanh toán trong năm 2025. Tháng 4 năm 2026, Ripple Treasury bổ sung khả năng quản lý tài sản số, cho phép khách hàng quản lý tài sản số cùng với tiền mặt thông thường, đồng thời cung cấp cho nhóm khách hàng sẵn có các công cụ mới để hỗ trợ số dư XRP và RLUSD. Khách hàng cũng có thể dùng phần mềm này để thanh toán bằng stablecoin và thực hiện giao dịch bằng tiền pháp định mà không chọn XRP làm tài sản thanh toán.

Quỹ ETF XRP của Bitwise nắm giữ khoảng 131,2 triệu XRP vào cuối tháng 12 năm 2025 và khoảng 413,8 triệu XRP ngày 27 tháng 10, tăng 215% dù giá giảm. Tuy nhiên, hồ sơ của Bitwise ghi nhận cả XRP được mua vào lẫn XRP đổi lấy chứng chỉ quỹ mới phát hành, vì vậy dòng token vào quỹ không nhất thiết là các giao dịch mua trên thị trường. Sàn giao dịch của XRPL có thể định tuyến giao dịch giữa hai token thông qua XRP nếu cách này mang lại mức giá tốt hơn, qua đó có khả năng làm tăng việc sử dụng XRP làm tài sản trung gian khi có thêm nhiều tài sản được giao dịch. Tuy nhiên, vẫn có thể giao dịch trực tiếp khi mức giá tốt hơn, nên không bắt buộc mọi giao dịch phải được định tuyến qua XRP hoặc cuối cùng một trong hai bên giao dịch phải sở hữu XRP.

XRP có khoảng 63,35 tỷ token đang lưu hành, trên tổng cung tối đa 100 tỷ token; do đó, mức tăng trưởng của quỹ ETF nằm trong một thị trường lớn hơn, nơi những người nắm giữ khác có thể bán. Báo cáo công bố ngày 30 tháng 6 của Ripple ghi nhận tổng lượng nắm giữ khoảng 37,66 tỷ XRP, trong đó có 32,6 tỷ XRP bị khóa ký quỹ. Cơ chế ký quỹ hạn chế việc sử dụng các token hiện có cho đến khi đáp ứng các điều kiện nhất định; thỏa thuận ban đầu của Ripple cho phép khóa lại số token chưa được sử dụng sau khi mở khóa, qua đó kéo dài lịch đưa token ra thị trường. XRP Insights liệt kê 1 tỷ XRP dự kiến được mở khóa ngày 1 tháng 11. XRP Insights ghi nhận 1 tỷ XRP được mở khóa trong tháng 10, sau đó 700 triệu XRP được khóa lại, khiến lượng XRP ròng nằm ngoài tài khoản ký quỹ tăng 300 triệu, nhưng điều này không xác lập việc bán token. BNY chưa công bố số dư XRP của khách hàng; để đánh giá nhu cầu do các quan hệ đối tác thúc đẩy cần có cả khối lượng thanh toán được định tuyến qua XRP lẫn lượng dự trữ vận hành, chứ không chỉ dựa vào khả năng tiếp cận dịch vụ lưu ký hay tổng giá trị giao dịch của toàn công ty.