Trượt giá bào mòn biên lợi nhuận arbitrage token Nvidia trong các mô hình của Coin Metrics

Nghiên cứu về khớp lệnh của Coin Metrics cho thấy trượt giá hấp thụ gần như toàn bộ hoặc nhiều hơn mức chênh lệch giá token Nvidia trong hai giao dịch mô phỏng trị giá 1.000 USD. Coin Metrics công bố phân tích ngày 3 tháng 11 năm 2026. Các tính toán về chênh lệch giá và trượt giá bao quát giai đoạn từ tháng 6 năm 2026 đến ngày 2 tháng 11. Các quan sát gần đây của nghiên cứu về mức phí chênh lệch và thứ hạng nền tảng giao dịch bao quát giai đoạn từ ngày 27 tháng 10 đến ngày 2 tháng 11.

Coin Metrics mô phỏng việc mua NVDAx trên Hyperliquid và bán NVDAb trên Binance, với chênh lệch giá gộp là 10 điểm cơ bản. Biểu đồ ghi nhận tổng trượt giá khi vào và thoát lệnh là 10 điểm cơ bản, còn lại biên lợi nhuận 1 điểm cơ bản trước phí giao dịch. Coin Metrics cũng mô phỏng việc mua NVDAx trên Hyperliquid và bán NVDAx trên Kraken, với chênh lệch gộp là 18 điểm cơ bản. Tổng trượt giá khi vào và thoát lệnh trong phép so sánh này lên tới 33 điểm cơ bản, khiến kết quả âm 15 điểm cơ bản trước phí.

Các nhãn trên biểu đồ được làm tròn riêng, nên các con số dương 10 và âm 10 được in trên biểu đồ không cộng lại thành số dương 1 được in ở đó. Các mô hình lịch sử không chứng minh rằng có báo giá khả thi đồng thời hoặc lợi nhuận đã thực hiện. Kết quả cũng không cho thấy cơ hội không tồn tại trên toàn thị trường. Việc ánh xạ chính xác các hợp đồng và các điều kiện thực hiện đã bao gồm mọi chi phí vẫn chưa được xác minh.

Khung cổ phiếu được token hóa xStocks thông báo ngày 10 tháng 8 về giao dịch giao ngay NVDAx/USDC trên HyperCore, tách biệt với hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với cổ phiếu. Việc chuyển các token giao ngay này giữa HyperCore và HyperEVM cần có bước bọc token và kết nối chuỗi. Tên các nền tảng trên biểu đồ không chứng minh rằng mọi quan sát trong mẫu từ tháng 6 đến tháng 11 đều sử dụng tuyến chuyển đó.

Bitquery đã điều chỉnh một phép so sánh token Nvidia riêng biệt vào ngày 1 tháng 11 bằng cách chuẩn hóa mức độ tiếp xúc theo mỗi cổ phiếu cơ sở và tính đến cách xử lý cổ tức. Mẫu dữ liệu nhóm thanh khoản công khai của Bitquery bao quát giai đoạn từ ngày 15 tháng 9 đến ngày 13 tháng 10. Chênh lệch giá trung vị hằng ngày theo từng cặp giữa bốn phiên bản được giao dịch nhiều nhất được làm tròn thành 0,12% trở xuống. Chênh lệch lớn nhất giữa hai phiên bản là 0,1225%, được làm tròn thành 0,12%.

Kraken giải thích rằng cổ tức được tái đầu tư có thể làm tăng mức độ tiếp xúc với cổ phiếu mà số dư xStock đại diện, mà không thay đổi số lượng token trên chuỗi. Riêng nhà phát hành cho biết giá của xStock đã bọc cần được điều chỉnh theo hệ số nhân của nhà phát hành. Bitquery cho biết các token Nvidia sử dụng những hợp đồng riêng biệt, không có cầu nối trực tiếp hay giao dịch hoán đổi của nhà phát hành kết nối các token này. Vì vậy, mua token có giá thấp hơn không cung cấp token khác cần thiết để bán.

Câu hỏi thường gặp ngày 30 tháng 10 của Kraken nêu mức phí 10 điểm cơ bản cho bên nhận lệnh trên sổ lệnh giao ngay Pro. Câu hỏi thường gặp của Kraken quy định khoản hoàn phí 2 điểm cơ bản cho bên đặt lệnh trên sổ lệnh đó. Giao dịch mua qua ứng dụng được thanh toán bằng USD hoặc USDG không mất phí giao dịch nhưng có thể bao gồm chênh lệch giá. Kraken tính phí 1% cho các giao dịch chuyển đổi xStock.

Các quy định về thị trường sơ cấp của nhà phát hành yêu cầu đăng ký, xác minh danh tính, kiểm tra chống rửa tiền và ví nằm trong danh sách cho phép. Market Flow tiền mặt của nhà phát hành yêu cầu mức tối thiểu 5.000 USD. Market Flow tiền mặt hoạt động 24/5, hiện không thu phí.

Kraken cấm người Mỹ và khách hàng ở Mỹ, Anh, Canada và Australia tiếp cận xStocks. Kraken hỗ trợ rút tiền về các ví tương thích nhưng không hỗ trợ chuyển tài sản vào tài khoản môi giới truyền thống. Nhà phát hành mô tả xStocks là chứng chỉ bám sát giá, cung cấp mức độ tiếp xúc kinh tế thay vì quyền sở hữu trực tiếp cổ phiếu hoặc quyền biểu quyết.

Nhà giao dịch phải cân bằng mức độ tiếp xúc với cổ phiếu cơ sở, có công cụ để bán ở nơi có giá cao hơn và đủ điều kiện sử dụng tuyến thanh toán. Biên lợi nhuận arbitrage có thể khai thác phụ thuộc vào giá có thể khớp lệnh, chi phí của cả hai giao dịch và khả năng chuyển giao hoặc bán công cụ cần thiết.