Phân tích: cbXRP giảm 10% sẽ khiến 8,84 triệu USDC dư nợ đủ điều kiện thanh lý

Nếu giá tài sản thế chấp giảm thêm 10%, khoảng 8,84 triệu USDC dư nợ trên một thị trường cho vay Morpho thuộc mạng Base sẽ đủ điều kiện thanh lý. Phép tính lấy mức giá tài sản thế chấp ghi nhận vào khoảng 13:24 UTC ngày 6 tháng 11 làm điểm xuất phát và giả định các vị thế không thay đổi. Ảnh chụp dữ liệu bao gồm 1.070 vị thế dùng cbXRP làm tài sản thế chấp để vay USDC. Nếu giá giảm thêm 5%, 462 vị thế với dư nợ khoảng 3,23 triệu USDC sẽ chạm hoặc vượt ngưỡng thanh lý.

Vào lúc 13:24 UTC, tổng dư nợ vay trên thị trường là khoảng 59,2 triệu USDC, được bảo đảm bằng khoảng 119,9 triệu cbXRP. Các vị thế chịu ảnh hưởng trong kịch bản giá giảm 10% chiếm khoảng 15% dư nợ thị trường và có khoảng 12,73 triệu cbXRP. Thị trường đặt ngưỡng đủ điều kiện thanh lý ở tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản bảo đảm cố định là 62,5%. Khi giá tài sản thế chấp giảm, tỷ lệ này tăng nếu lượng nợ và tài sản thế chấp không đổi. Oracle tài sản thế chấp kết hợp nguồn cấp dữ liệu XRP/USD của Chainlink với một cấu phần USDC được cố định ở mức 1:1. Oracle ghi nhận giá trị khoảng 1,1843 USDC/cbXRP.

Coinbase cho biết cbXRP là token được bao bọc, có tài sản bảo chứng 1:1 bằng XRP gốc do Coinbase lưu ký. Người nắm giữ có thể dùng mức độ tiếp xúc với XRP mà họ đã sở hữu làm tài sản thế chấp, nên việc vay tăng lên tự thân không làm phát sinh thêm nhu cầu mua XRP. Vay giúp người nắm giữ duy trì mức độ tiếp xúc với tài sản nhưng tạo ra khoản nợ khó bảo đảm hơn khi giá tài sản thế chấp giảm. Khi dự báo giá tiếp tục yếu, người vay có thể trả nợ, bổ sung tài sản thế chấp hoặc đối mặt với nguy cơ bị thanh lý.

Một vị thế ban đầu có tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản bảo đảm là 60% sẽ đạt khoảng 66,7% sau khi giá oracle giảm 10%, nếu lượng nợ và tài sản thế chấp không đổi. Tỷ lệ đó sẽ vượt ngưỡng thanh lý 62,5% của thị trường. Trả 10% khoản nợ sẽ đưa vị thế trở lại tỷ lệ 60% ở mức giá đã giảm. Tăng lượng tài sản thế chấp ban đầu khoảng 11,1% cũng sẽ khôi phục tỷ lệ đó, chưa tính lãi, phí và các biến động giá tiếp theo.

Giao diện thị trường ghi nhận các khoản trả nợ và nạp tài sản thế chấp vào khoảng 13:14-13:16 UTC ngày 6 tháng 11. Những giao dịch này cho thấy các vị thế đang thay đổi gần thời điểm chụp dữ liệu. Người vay truy cập Morpho trên mạng Base thông qua Coinbase có thể tùy chọn bật cơ chế bảo vệ tài sản thế chấp tự động để bổ sung tài sản khi đạt ngưỡng đã cài đặt. Người vay phải bật tính năng này và có sẵn tài sản. Biến động hoặc sự cố kỹ thuật có thể khiến việc bổ sung không được thực hiện. Vì vậy, mức phơi nhiễm ước tính còn phụ thuộc vào phản ứng của người vay và việc bổ sung tài sản thế chấp dự kiến có được thực hiện thành công hay không.

Bên thanh lý bên ngoài có thể trả một phần hoặc toàn bộ khoản nợ của một vị thế đủ điều kiện để đổi lấy tài sản thế chấp và khoản khuyến khích. Trên thị trường này, bên thanh lý sẽ trả USDC và nhận cbXRP. Các vị thế chịu ảnh hưởng có 12,7 triệu cbXRP, nhưng các giao dịch thanh lý tiếp theo mới xác định lượng tài sản thực tế bị thu giữ. Bên thanh lý có thể giữ hoặc giao dịch số tài sản thế chấp nhận được. Cần có bằng chứng liên kết các giao dịch thanh lý đó với hoạt động bán XRP gốc để xác nhận những giao dịch bán như vậy. Các khoản trả nợ, nạp tài sản thế chấp và thanh lý hoàn tất sau đó sẽ quyết định mức phơi nhiễm còn lại từ ảnh chụp dữ liệu.