Fed Philadelphia phát hiện nhà giao dịch Bitcoin phản ứng với cảnh báo cá voi nhanh hơn người dùng Ethereum

Một working paper của Fed Philadelphia phát hiện các ví Bitcoin không phải cá voi giao dịch theo hướng của những cá voi được cảnh báo mạnh nhất trong 15 phút đầu tiên. Bài nghiên cứu đối chiếu thời điểm thông báo từ Whale Alert công khai với thời điểm chuyển Bitcoin, Ethereum và Wrapped Bitcoin trên chuỗi đến hết năm 2025. WBTC được quan sát trên Ethereum. Các tác giả định nghĩa ví cá voi là ví đã thực hiện ít nhất một giao dịch chuyển trị giá hơn 50 triệu USD. Nghiên cứu loại trừ các ví lớn có liên hệ với sàn giao dịch hoặc hợp đồng thông minh. Mẫu nghiên cứu gồm 6.645 giao dịch cá voi BTC và 5.075 giao dịch cá voi ETH sau khi loại các sự kiện có một giao dịch cá voi khác trong vòng 2 giờ ở cả hai phía. Tỷ lệ tham gia mua của các ví Bitcoin nhỏ tăng 14,81 điểm phần trăm sau khi cá voi mua. Tỷ lệ tham gia mua của các ví Bitcoin trung bình tăng 23,72 điểm phần trăm sau khi cá voi mua. Tỷ lệ tham gia mua của các ví Bitcoin lớn tăng 3,50 điểm phần trăm sau khi cá voi mua. Tỷ lệ tham gia bán của các ví Bitcoin nhỏ tăng 12,95 điểm phần trăm sau khi cá voi bán. Tỷ lệ tham gia bán của các ví Bitcoin trung bình tăng 29,52 điểm phần trăm sau khi cá voi bán. Tỷ lệ tham gia bán của các ví Bitcoin lớn tăng 2,95 điểm phần trăm sau khi cá voi bán. Hoạt động Bitcoin cùng hướng suy yếu và trở về mức bình thường trong vòng 1 giờ. Mức độ tham gia của Ethereum vẫn tương đối ổn định giữa các nhóm quy mô ví sau các cảnh báo. Kết quả tức thời cùng hướng rõ ràng nhất đối với Ethereum xuất hiện ở nhóm không phải cá voi lớn nhất sau khi cá voi bán. Những người bán Ethereum quy mô trung bình chỉ đạt ngưỡng ý nghĩa 10% yếu hơn của nghiên cứu. Phân loại ví mô tả hoạt động giao dịch chứ không phải danh tính của những cá nhân hoặc tổ chức kiểm soát các địa chỉ. Cảnh báo cá voi có liên hệ với mức tăng tạm thời của biến động Bitcoin thực tế trong các khung thời gian ngắn. Sau 24 giờ, tác động của các cảnh báo BTC và ETH lên biến động BTC đã đảo chiều. Phản ứng đối với các cảnh báo WBTC không khác biệt có ý nghĩa thống kê so với 0. Biến động Ethereum thực tế thấp hơn sau các cảnh báo. Các tác giả cho biết những giao dịch chuyển lớn trên mạng Ethereum có xu hướng diễn ra trong các giai đoạn biến động giảm. Các tác giả diễn giải sự khác biệt này là một tác động của cấu trúc thị trường. Hoạt động trên Ethereum có thể đi qua các sàn giao dịch, hợp đồng thông minh và các nền tảng layer 2, nơi giao dịch của người dùng có thể được gộp thành những giao dịch chuyển số dư lớn hơn. Sự khác biệt vẫn tồn tại sau khi Ethereum chuyển sang cơ chế proof of stake vào tháng 9/2022. Nghiên cứu vẫn mang tính quan sát. Các nhóm quy mô ví là những đại diện dựa trên giao dịch. Một chủ sở hữu có thể kiểm soát nhiều địa chỉ. Hoạt động trên sàn giao dịch bị loại trừ. Nghiên cứu sự kiện xác định các mô hình trong hoạt động của ví và biến động xung quanh các cảnh báo công khai, thay vì chứng minh rằng cảnh báo đã gây ra mọi phản ứng được quan sát.