Phân tích: Kế hoạch thanh khoản tài sản suốt ngày đêm của Tether phụ thuộc vào người mua sẵn lòng

Kế hoạch cung cấp thanh khoản liên tục cho tài sản được token hóa của Tether phụ thuộc vào việc người mua ứng trước tiền mặt trước khi các khoản đầu tư cơ sở được hoàn trả. Thỏa thuận ngày 5 tháng 11 giữa Tether và RedStone, một nhà cung cấp dữ liệu và thanh toán, giúp các tổ chức phát hành trên Hadron tiếp cận nguồn cấp dữ liệu giá, dữ liệu giá trị tài sản ròng và quy trình thanh toán dựa trên đấu giá đối với các tài sản đủ điều kiện. Hadron là nền tảng token hóa của Tether. CEO Tether Paolo Ardoino cho biết quan hệ đối tác này hỗ trợ định giá chính xác và thanh khoản liên tục.

RedStone đề xuất sử dụng Settle, dịch vụ thanh toán của RedStone, để các nhà cung cấp thanh khoản được phê duyệt có thể mua ngay các vị thế và thu hồi khoản thanh toán thông qua quy trình mua lại thông thường của tổ chức phát hành. Người mua cấp vốn trong thời gian chờ, do đó việc rút vốn nhanh hơn phụ thuộc vào việc người mua đưa ra đề nghị trong phiên đấu giá. RedStone đưa hoạt động mua lại tự nguyện gần như tức thì cho người nắm giữ vào lộ trình phát triển. Đợt ra mắt Hadron vào tháng 11 năm 2024 tập trung vào các công cụ phát hành, quản lý tài sản và tuân thủ. Thỏa thuận mới giúp tiếp cận hạ tầng định giá và thanh toán, có thể nâng cao tính hữu dụng của tài sản được token hóa làm tài sản bảo đảm cho khoản vay.

Bên cho vay bán tài sản bảo đảm cần tiền mặt để tất toán một vị thế vay, trong khi lịch mua lại khoản đầu tư được token hóa có thể đòi hỏi thời gian chờ lâu hơn. Settle kết nối vị thế đó với những người mua được phê duyệt, gọi là solver (đơn vị xử lý giao dịch), có thể cung cấp tiền mặt để đổi lấy token. Tài liệu giải thích sản phẩm của RedStone hồi tháng 4 mô tả các solver mua thấp hơn mệnh giá và tìm cách hưởng phần chênh lệch khi khoản đầu tư đáo hạn. Khoản thanh toán mua lại thực tế phụ thuộc vào các điều khoản của tài sản. Chi phí tài trợ và khoản thu dự kiến ảnh hưởng đến mức giá người mua có thể đưa ra. Một phiên đấu giá thành công giúp bên cho vay có ngay tiền để hoàn trả khoản vay, nhưng người mua trúng thầu vẫn phải hoàn tất quy trình mua lại của tổ chức phát hành. Mức chiết khấu khi mua là một phần chi phí để rút vốn nhanh hơn.

RedStone nêu các nguồn vốn tiềm năng, gồm vốn từ hoạt động restaking có tính thanh khoản, stablecoin được phát hành theo nhu cầu, các bộ phận giao dịch phi tập trung (OTC) của tổ chức và các quỹ thanh toán chuyên biệt. Thông báo của RedStone về Hadron không nêu lượng vốn mà các nhà cung cấp thanh khoản tiềm năng đã cam kết. Hướng dẫn nhà đầu tư của Centrifuge cho biết các đơn vị quản lý xử lý yêu cầu mua lại theo lịch trình của họ và xác định khoản thanh toán cuối cùng dựa trên giá tại thời điểm xử lý. Hướng dẫn cho biết token có thể tự do chuyển nhượng cũng có thể được giao dịch theo giá thị trường nếu có thanh khoản trên thị trường thứ cấp.

RedStone đề xuất một cơ chế rút vốn tự nguyện, theo đó người nắm giữ xác định mức giảm giá tối đa có thể chấp nhận và các nhà cung cấp đưa ra giá cho các vị thế. Nhiều nhà cung cấp có thể cùng chia nhau một vị thế lớn. RedStone cũng mô tả khả năng thiết kế cho phép rút vốn gần như tức thì khỏi các vị thế đòn bẩy được tái sử dụng, nhưng không đưa ra lịch trình triển khai cụ thể cho Hadron. Nhà đầu tư trong các vị thế tái sử dụng token vay tiền dựa trên token, mua thêm token rồi dùng số token bổ sung đó làm tài sản bảo đảm.

Nhà cung cấp thanh khoản phải vượt qua quy trình xác minh doanh nghiệp của RedStone và đáp ứng yêu cầu của tổ chức phát hành đối với người nắm giữ, gồm xác minh danh tính hoặc đưa vào danh sách cho phép. Thông báo loại trừ quyền tiếp cận đối với người ở, cư trú hoặc thành lập pháp nhân tại Mỹ. Settle chọn mức giá chào mua hợp lệ cao nhất và gộp việc cập nhật giá, lệnh gọi từ solver, hoàn trả khoản vay và giải phóng tài sản bảo đảm vào một giao dịch duy nhất. Nếu bất kỳ bước nào trong chuỗi này thất bại, toàn bộ giao dịch sẽ bị đảo ngược. Giải thích của RedStone hồi tháng 9 về quỹ trái phiếu được token hóa HYB cho biết phiên đấu giá không có giá chào mua sẽ bị đảo ngược, khiến việc thanh lý phải theo quy trình thông thường.

Các thông báo và tài liệu kiến trúc Hadron được xem xét không nêu lượng thanh khoản đã cam kết, mức độ bao phủ đấu giá được bảo đảm hay khối lượng thanh toán đã hoàn tất. Việc thanh toán nhanh hơn có thể khó thực hiện khi người mua đủ điều kiện thiếu vốn hoặc yêu cầu mức chiết khấu vượt quá giới hạn chấp nhận được của người nắm giữ. Thước đo thực tế cho tham vọng cung cấp thanh khoản suốt ngày đêm của Ardoino là liệu các nhà cung cấp được phê duyệt có đưa ra mức giá mà bên cho vay và người nắm giữ đủ điều kiện có thể chấp nhận hay không.