Phân tích: Lợi suất phí 4,7% của pool XRP có thể thấp hơn mức tăng khi nắm giữ XRP

Pool trên XRP Ledger kết hợp XRP với stablecoin neo theo USD của Ripple là RLUSD, đưa ra lợi suất phí giao dịch thường niên hóa ước tính khoảng 4,7%. XRPL.to hiển thị mức ước tính thường niên hóa trong 7 ngày này cùng với lợi suất tuần 0,09% vào lúc 13:07 UTC ngày 7 tháng 11. Dữ liệu của XRPL.to cho thấy pool có khoảng 1,94 triệu XRP và 2,25 triệu RLUSD. Địa chỉ pool là rhWTXC2m2gGGA9WozUaoMm6kLAVPb1tcS3. Địa chỉ đơn vị phát hành RLUSD, rMxCKbEDwqr76QuheSUMdEGf4B9xJ8m5De, trùng khớp với địa chỉ chính thức của Ripple.

XRPL.to ước tính khối lượng giao dịch trong 7 ngày vào khoảng 1,14 triệu XRP tương đương và phí ở mức 3.502 XRP tương đương. Hướng dẫn API của XRPL.to định nghĩa lãi suất thường niên hóa bằng cách lấy phí gần đây chia cho thanh khoản rồi ngoại suy trong một năm. Lợi suất được nêu biến động theo hoạt động giao dịch, chứ không đảm bảo thu nhập trong một năm. Ước tính phí bằng khối lượng giao dịch trong 7 ngày nhân với mức phí giao dịch hiện tại là 0,308%, dù dữ liệu ghi nhận mức phí thay đổi vào ngày 5 tháng 11 trong khoảng thời gian đó. Nếu không có mức phí trước đó và dữ liệu phí ở cấp giao dịch, không thể xác định thu nhập thực tế trong tuần. Các nhà giao dịch đủ điều kiện sử dụng các suất đấu giá XRPL cũng có thể được giảm phí.

Dữ liệu giá CryptoSlate ghi nhận ngày 7 tháng 11 cho thấy XRP ở mức gần 1,16 USD, sau khi giảm 7,1% trong 7 ngày. Với mức lãi suất được hiển thị, khoản đầu tư giả định 10.000 USD vào pool sẽ tích lũy khoảng 9 USD phí trong vị thế trong một tuần, nếu giá không đổi và chưa tính chi phí. Tham gia pool biến khoản đầu tư của người nắm giữ XRP thành tổ hợp XRP và RLUSD thay đổi theo thời gian, làm giảm mức độ tiếp xúc với cả đà phục hồi lẫn đà giảm. Cơ chế giao dịch tích số không đổi làm thay đổi lượng mỗi tài sản được thể hiện qua token của nhà cung cấp thanh khoản. Phí giao dịch được giữ lại trong pool, làm tăng lượng tài sản có thể quy đổi thông qua các token này.

Việc chỉ nắm giữ XRP là mốc so sánh giữ nguyên mức độ tiếp xúc hoàn toàn với giá XRP. Danh mục XRP-RLUSD tỷ lệ 50/50 không thay đổi là một mốc so sánh khác, có cùng cơ cấu tài sản ban đầu với pool nhưng không tự động tái cân bằng. Các so sánh giả định khoản đầu tư ban đầu bằng nhau, ở mức 10.000 USD, giữ RLUSD ở mức 1 USD, loại trừ phí và chi phí, đồng thời cho phép pool điều chỉnh theo biến động giá tương đối của XRP. XRP tăng 20% sẽ đưa giá trị trong pool lên khoảng 10.954 USD, so với 11.000 USD nếu giữ nguyên danh mục 50/50 và 12.000 USD nếu chỉ nắm giữ XRP. XRP giảm 20% sẽ khiến giá trị trong pool còn khoảng 8.944 USD, so với 9.000 USD nếu giữ nguyên danh mục 50/50 và 8.000 USD nếu chỉ nắm giữ XRP. Giá XRP tăng gấp đôi sẽ đưa giá trị trong pool lên 14.142 USD, so với 15.000 USD nếu giữ nguyên danh mục 50/50 và 20.000 USD nếu chỉ nắm giữ XRP. Giá XRP giảm một nửa sẽ khiến giá trị trong pool còn 7.071 USD, so với 7.500 USD nếu giữ nguyên danh mục 50/50 và 5.000 USD nếu chỉ nắm giữ XRP. Các phép tính này minh họa những kịch bản, không phải dự báo hay lợi nhuận đã ghi nhận.

Việc ban đầu chọn nắm giữ stablecoin giải thích phần lớn khoảng cách hiệu suất của pool so với danh mục chỉ có XRP. Khoản hụt nhỏ hơn so với danh mục 50/50 không thay đổi đo lường tác động của việc tự động tái cân bằng, thường được gọi là tổn thất tạm thời. Biến động giá XRP càng lớn thì khoản hụt do tái cân bằng càng tăng. Nếu giả định mức tăng thêm hằng tuần 0,09% theo mức được nêu được áp dụng sau biến động giá, khoản tăng này chỉ bù được phần hụt so với danh mục 50/50 không thay đổi khi XRP giảm khoảng 8,1% hoặc tăng khoảng 8,9%. Phép tính này giả định giá XRP thay đổi trong khi mức tăng thêm do phí được giữ cố định. Thu nhập phí thực tế phụ thuộc vào hoạt động giao dịch và diễn biến giá. Khoảng tính toán này không bảo vệ nhà đầu tư khỏi thua lỗ vốn, cũng không xác định điểm hòa vốn so với danh mục chỉ nắm giữ XRP.

Điều khoản của Ripple cho phép đưa tài sản vào danh sách đen và phong tỏa trong những trường hợp pháp lý hoặc tuân thủ quy định. Việc mô hình giả định RLUSD giữ ở mức 1 USD không loại bỏ rủi ro từ đơn vị phát hành hoặc khả năng quy đổi. Pool sử dụng XRP gốc làm tài sản dự trữ cho giao dịch. Lợi nhuận thực tế của nhà cung cấp thanh khoản phụ thuộc vào lượng XRP và RLUSD có thể quy đổi trên mỗi token, cũng như tổng giá trị của hai tài sản trong cùng một thời gian nắm giữ. So sánh lợi nhuận sau chi phí của pool với cả hai mốc nắm giữ trong cùng thời gian đó có thể xác định liệu thu nhập từ phí có bù đắp được mức độ tiếp xúc XRP thấp hơn hay không.