Circle ve Tether, MiCA'nın bankalarda rezerv tutma şartlarına karşı çıkıyor

Circle, Avrupa Birliği'nden Kripto Varlık Piyasaları Tüzüğü'nü (MiCA) yabancı düzenlemelere tabi stablecoinlere açmasını ve küresel ihraççıları etkileyen rezerv kurallarını gevşetmesini istiyor. USDC'nin ihraççısı Circle, gerekli koşulları karşılayan yurt dışı stablecoin şirketlerinin tam AB ihraççı yetkisi almadan Avrupa'da token dağıtmasına olanak tanıyacak bir tanıma rejimi önerdi. Circle'ın önerisi, küresel stablecoin piyasasının daha büyük bölümünü AB'nin düzenleyici kapsamına almayı amaçlıyor.

Circle, piyasa değerine göre dünyanın en büyük 25 stablecoininden yalnızca üçünün (USDC, USDG ve EURC) şu anda MiCA kapsamında düzenlendiğini söyledi. Circle, çerçeve yürürlüğe girdiğinden bu yana yaklaşık 30 e-para tokeninin yetki aldığını belirtti. Mevcut MiCA kuralları, AB'de halka dağıtım veya alım satım yapmak isteyen e-para tokeni ihraççılarının genel olarak AB'den yetki almasını gerektiriyor.

Circle'ın önerisi kapsamında Avrupa Komisyonu öncelikle yabancı bir yargı alanının düzenleyici rejiminin AB standartlarına denk olup olmadığını belirleyecek. Ardından Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) tek tek ihraççıları tanıyacak. Tanınan ihraççılar, tokenleri yerel lisanslı kurumlar aracılığıyla dağıtırken öncelikli olarak kendi ülkelerinde denetlenecek.

Circle ayrıca, MiCA kapsamında yetkilendirilmiş bir Avrupa kuruluşunun, küresel ölçekte dolaşımda olan bir stablecoin'i yabancı düzenlemelere tabi bir kuruluşla birlikte ihraç ettiği çoklu ihraç modelinin korunmasını istiyor. Circle, çoklu ihracın kısıtlanmasının Avrupalı kullanıcıları offshore platformlara ve MiCA korumalarının dışındaki tokenlere yönelme riski taşıdığını söyledi.

Circle, e-para tokeni ihraççılarının rezervlerinin en az %30'unu ticari bankalardaki mevduatlarda tutma şartına karşı çıkıyor; önemli tokenlar için bu oran %60'a yükseliyor. Circle, bu şartın yerine daha geniş bir likidite standardı getirilmesini istiyor. Şirket, zorunlu mevduatların ihraççıların banka kredi ve karşı taraf risklerine maruziyetini artırdığını savunuyor.

Tether Üst Yöneticisi Paolo Ardoino daha önce, büyük stablecoin ihraççılarının önemli miktarda banka rezervi tutmaya zorlanmasının sistemik kırılganlıklar yaratabileceği uyarısında bulunmuştu. Ardoino, bu kırılganlıkların bankaların batması veya yüksek tutarlı para çekme taleplerini karşılayamaması halinde ortaya çıkabileceğini belirtmişti. Ardoino geçen ay, Tether'in banka mevduatı şartı nedeniyle AB lisansı başvurusunda bulunmaktan vazgeçtiğini söyledi. Circle MiCA'ya uymayı tercih ederken Tether, USDT'yi çerçevenin dışında tuttu. Her iki şirket de stablecoin likiditesinin ticari bankalarda yoğunlaşmasının, düzenleyicilerin sınırlamaya çalıştığı risklere yol açabileceğini savunuyor.

Circle ayrıca tek bir devletin riskine maruziyet için getirilen %35 tavanın kaldırılmasını istiyor. Şirket, tek bir bankadaki mevduatları o bankanın toplam varlıklarının %1,5'iyle sınırlayan kuralın da kaldırılmasını talep ediyor. Circle, bu kısıtlamaların dolar stablecoinlerinin yüksek kaliteli devlet tahvillerine ağırlık vermesini engelleyebileceğini söyledi. Şirket, kuralların büyük ihraççıları rezervlerini onlarca bankaya dağıtmaya zorlayabileceğini belirtti.

Ancak EBA geçen ay Komisyon'dan, üçüncü ülke kaynaklı çoklu ihraç stablecoin yapılarının doğurduğu risklere karşı MiCA'yı güçlendirmesini istedi. EBA; rezervlerin, geri ödemelerin ve diğer kritik işlevlerin etkin AB denetiminin dışında kalabileceği uyarısında bulundu. EBA'nın rezerv ve geri ödeme risklerine ilişkin kaygıları, AB makamlarının kuralları ne ölçüde gevşetmeye istekli olacağını sınırlayabilir.

Komisyonun MiCA incelemesine ilişkin danışma süreci 30 Eylül'de sona erdi. Danışma sürecinin bulguları, mevzuat değişikliklerine yol açabilir. Circle'ın tanıma önerisi Avrupa pazarına hemen giriş imkânı sunmuyor. AB makamları küresel likiditeye daha geniş erişimin düzenleyici engelleri gevşetmeye değip değmeyeceğine karar verene kadar yabancı ihraççılar mevcut çerçeveye tabi olmaya devam ediyor.