Analiz: Tether'ın varlıklarda kesintisiz likidite planı alıcıların isteğine bağlı

Tether'ın tokenleştirilmiş varlıklarda kesintisiz likidite sağlama planı, dayanak yatırımlar ödeme yapmadan önce alıcıların nakit sağlamasına bağlı. Tether'ın bir veri ve takas sağlayıcısı olan RedStone ile 5 Kasım'da yaptığı anlaşma, Hadron ihraççılarına uygun varlıklar için fiyat akışlarına, net aktif değer verilerine ve açık artırma temelli takasa erişim sağlıyor. Hadron, Tether'ın tokenleştirme platformu. Tether CEO'su Paolo Ardoino, ortaklığı doğru değerlemeleri ve kesintisiz likiditeyi destekleyen bir adım olarak sundu.

RedStone, onaylı likidite sağlayıcılarının pozisyonları hemen satın almasına ve ödemeyi ihraççının olağan itfa süreciyle geri almasına olanak tanımak için RedStone'un takas hizmeti Settle'ın kullanılmasını öneriyor. Bekleme süresini alıcılar finanse ediyor; bu nedenle daha hızlı çıkışlar, alıcıların açık artırmaya teklif vermesine bağlı. RedStone, sahipler için neredeyse anlık ve isteğe bağlı itfaları yol haritasında öngörüyor. Hadron'un Kasım 2024'teki lansmanı varlık ihraç etme, yönetme ve uyum araçlarına odaklanmıştı. Yeni anlaşma, tokenleştirilmiş varlıkların kredi teminatı olarak kullanımını artırabilecek değerleme ve takas altyapısına erişim sağlıyor.

Bir borç verenin teminatı satması, borçlanma pozisyonunu kapatmak için nakde ihtiyaç duyduğu anlamına gelir; ancak tokenleştirilmiş yatırımın itfa takvimi daha uzun süre beklemeyi gerektirebilir. Settle, pozisyonu tokenlar karşılığında nakit sağlayabilen ve “solver” olarak adlandırılan onaylı alıcılarla buluşturuyor. RedStone'un nisandaki ürün açıklamasına göre solver'lar varlıkları nominal değerlerinin altında satın alıyor ve yatırım vadesine ulaştığında aradaki farkı kazanmayı hedefliyor. Gerçek itfa ödemeleri varlığın koşullarına bağlı. Finansman giderleri ve beklenen gelirler, alıcının sunabileceği fiyatı etkiliyor. Başarılı bir açık artırma borç verenlere derhal geri ödeme için gereken fonu sağlıyor ancak kazanan alıcının yine de ihraççının itfa sürecini tamamlaması gerekiyor. Satın alma iskontosu, daha hızlı çıkış sağlamanın maliyetinin bir bölümünü oluşturuyor.

RedStone; likit yeniden stake etme sermayesi, talep üzerine basılan stablecoin'ler, kurumsal tezgah üstü işlem masaları ve özel takas kasaları dahil olası finansman kaynaklarını sıralıyor. RedStone'un Hadron duyurusunda, potansiyel likidite sağlayıcılarının ne kadar sermaye taahhüt ettiği belirtilmiyor. Centrifuge'ün yatırımcı rehberinde, yöneticilerin itfa taleplerini kendi takvimlerine göre işleme aldığı ve nihai ödemeleri işlem fiyatını kullanarak belirlediği yazıyor. Rehberde, serbestçe devredilebilen tokenların ikincil piyasada likidite bulunması halinde piyasa fiyatlarından da işlem görebileceği belirtiliyor.

RedStone, sahiplerin kabul edebilecekleri en yüksek iskontoyu belirlediği ve sağlayıcıların pozisyonlar için fiyat teklif ettiği isteğe bağlı bir çıkış mekanizması öneriyor. Birden fazla sağlayıcı büyük bir pozisyonu aralarında bölüşebilir. RedStone ayrıca kaldıraçlı ve döngüsel pozisyonlardan neredeyse anlık çıkışları tasarımın bir özelliği olarak tanımlıyor ancak Hadron'a özgü bir devreye alma takvimi sunmuyor. Döngüsel pozisyonlardaki yatırımcılar tokenlarını teminat göstererek borçlanıyor, ek token satın alıyor ve bu ek tokenları teminat olarak veriyor.

Likidite sağlayıcılarının RedStone'un ticari doğrulamasından geçmesi ve ihraççıların sahipler için belirlediği kimlik doğrulama veya beyaz listeye alınma gibi koşulları karşılaması gerekiyor. Duyuru, ABD'de bulunan, ikamet eden veya kurulmuş kişilerin erişimini kapsam dışında bırakıyor. Settle en yüksek geçerli teklifi seçiyor ve fiyat güncellemesini, solver'ın işlem çağrısını, kredinin geri ödenmesini ve teminatın serbest bırakılmasını tek bir işlemde birleştiriyor. Bu sıralamadaki herhangi bir aksaklık işlemin tamamını geri alıyor. RedStone'un HYB tokenleştirilmiş tahvil fonuna ilişkin eylül ayındaki açıklamasında, teklif gelmeyen açık artırmanın geri alındığı ve tasfiye sürecinin olağan şekilde devam ettiği belirtiliyor.

İncelenen Hadron duyuruları ve mimarisi, taahhüt edilmiş bir likidite tutarı, açık artırmaların kesin olarak karşılanacağına dair güvence veya tamamlanmış takas hacmi açıklamıyor. Uygun alıcıların yeterli sermayesi olmadığında veya sahiplerin kabul edebileceği sınırları aşan indirimler istediğinde daha hızlı takas sağlamak zorlaşabilir. Ardoino'nun kesintisiz likidite hedefinin pratikteki sınaması, onaylı sağlayıcıların borç verenlerin ve uygun sahiplerin kullanabileceği fiyatlar sunup sunmayacağı.