คลัง Ethereum ของ BitMine ภายใต้ Lee ตามหลัง Hyperliquid ในการถกเถียงเรื่องสินทรัพย์

ประเด็นสำคัญ

BitMine เปิดตัวกลยุทธ์คลัง Ethereum เมื่อวันที่ 30 มิ.ย. 2025 ด้วยการระดมทุนแบบไพรเวตเพลซเมนต์ 250 ล้านดอลลาร์ และต่อมาซื้อ ETH 5.4 ล้านเหรียญ การถือครอง Ethereum ลดลง 21% นับตั้งแต่ 30 มิ.ย. 2025 ขณะที่ HYPE เพิ่มขึ้น 68% ในช่วงเดียวกัน ประมาณ 87% ของการถือครองของ BitMine อยู่บนแพลตฟอร์ม staking MAVAN ของบริษัท สร้างรายได้แบบปรับเป็นรายปีประมาณ 276 ล้านดอลลาร์ degennQuant ระบุว่าการจัดสรรไปยัง HYPE จะมีกำไรราว 44 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ Kyle Samani กล่าวว่า ชุดผู้ตรวจสอบความถูกต้องของ Hyperliquid ถูกจัดวางอยู่ในอาคารเดียว

ความเชื่อมั่นตลาด

เป็นกลาง, ขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์.

เหตุผล: การถือครอง ETH ของ BitMine ทำผลงานแย่กว่า HYPE นับตั้งแต่การเปลี่ยนมาใช้กลยุทธ์คลัง ดังนั้นนักลงทุนอาจมองการถกเถียงนี้เป็นความท้าทายด้านผลตอบแทนเชิงเปรียบเทียบ

กรณีในอดีตที่คล้ายกัน

การถกเถียงเรื่องคลังคริปโตของบริษัทโดยทั่วไปมักให้รางวัลแก่สินทรัพย์ที่ผสานสภาพคล่องลึก เรื่องเล่าระดับสถาบัน และโมเมนตัมตามวัฏจักรที่แข็งแกร่ง ความแตกต่างคือการเปรียบเทียบนี้ชั่งน้ำหนักความน่าเชื่อถือด้านโครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum เทียบกับโมเดลอุปสงค์ต่อโทเคนที่ขับเคลื่อนด้วยค่าธรรมเนียมของ Hyperliquid

ผลกระทบต่อเนื่อง

หาก ETH ยังอ่อนแอกว่า HYPE นักลงทุนในคลังอาจกดดันผู้จัดการให้เอนเอียงไปหาสินทรัพย์ที่มีการเก็บเกี่ยวค่าธรรมเนียมแข็งแกร่งกว่าและอุปสงค์จากการซื้อคืนที่ชัดเจนกว่า หาก ETH ฟื้นตัว ความน่าเชื่อถือด้านโครงสร้างพื้นฐานอาจกลับมามีความสำคัญในการคัดเลือกสินทรัพย์คลัง

โอกาสและความเสี่ยง

โอกาส: จับตาว่ารายได้จาก staking ของ BitMine และธีมการลงทุนใน Ethereum จะชดเชยช่องว่างมูลค่าตามราคาตลาดเมื่อเทียบกับ HYPE ได้หรือไม่ วัฏจักร ETH ที่แข็งแกร่งขึ้นอาจยืนยันแนวทางคลังที่มุ่งเน้นโครงสร้างพื้นฐาน

ความเสี่ยง: จับตาว่าส่วนแบ่งตลาดและอุปสงค์จากการซื้อคืนของ HYPE จะยังทำให้ช่องว่างผลตอบแทนกว้างขึ้นต่อไปหรือไม่ การทำผลงานต่ำกว่าต่อเนื่องอาจบั่นทอนแรงสนับสนุนจากนักลงทุนต่อ proxy คลังที่เน้น ETH