วิเคราะห์: ช่องทาง USAT ที่ Aave เสนออาจขัดขวางการสวอปกลับหลังฝากสินทรัพย์

ข้อเสนอด้านธรรมาภิบาลของ TokenLogic เมื่อวันที่ 15 ต.ค. จะจัดตั้ง GHO Stability Module (GSM) ที่มีระบบอนุญาตบน Avalanche คู่สัญญาที่ได้รับอนุมัติสามารถแลก waUSAT ซึ่งเป็นใบรับเงินสำหรับสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ USAT ที่นำฝากไว้กับ Aave V4 เป็น GHO ได้ การอนุมัติจะใช้กับทั้งสองทิศทาง ทำให้การเพิกถอนสิทธิ์สามารถขัดขวางไม่ให้ผู้เข้าร่วมแลก GHO กลับเพื่อเรียกคืน waUSAT ที่ฝากไว้ก่อนหน้านี้ ข้อเสนอกำหนดเงินสำรองไว้ที่ 65 ล้าน GHO วงเงินเบิกใช้ของโมดูลที่ 25 ล้าน GHO และเพดานความเสี่ยงที่ 20 ล้าน waUSAT ณ วันที่ 18 ต.ค. ข้อเสนอสาธารณะยังระบุว่าขั้นตอนถัดไปคือการลงคะแนนผ่าน Snapshot และหากได้รับอนุมัติ จะตามด้วยข้อเสนอเพื่อดำเนินการ

เส้นทางฝากสินทรัพย์ที่เสนอไว้ต้องทำธุรกรรม 2 ครั้ง ได้แก่ คู่สัญญาที่ได้รับอนุมัตินำ USAT ฝากเข้า Tokenization Spoke ของ Aave V4 เพื่อรับ waUSAT จากนั้นจึงแลก waUSAT เป็น GHO ผ่าน GSM โดย GSM จะถือ waUSAT ขณะที่ USAT ที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงยังคงถูกฝากไว้กับ Aave การสวอปกลับจะทำให้ได้รับโทเคนใบรับเงิน ไม่ใช่ USAT หรือเงินดอลลาร์โดยตรง การตรวจสอบสิทธิ์จะใช้กับผู้เริ่มต้นการสวอปทุกครั้ง และ TokenLogic ระบุชัดเจนว่าการเพิกถอนสิทธิ์จะขัดขวางการสวอปเพิ่มเติม รวมถึงการสวอปที่มีวัตถุประสงค์เพื่อเรียกคืนสินทรัพย์ที่ฝากไว้ก่อนหน้านี้ ผู้เริ่มต้นการสวอปที่ได้รับอนุมัติสามารถกำหนดผู้รับรายอื่น หรือใช้ผู้ส่งธุรกรรมแทนเพื่อส่งการสวอปที่ลงนามถูกต้องโดยไม่ต้องขออนุมัติแยกจากผู้เข้าร่วมทั้งสองฝ่าย แต่ผู้เริ่มต้นยังคงต้องได้รับอนุมัติ

GHO ที่ได้รับผ่านโมดูลจะยังโอนต่อได้อย่างอิสระ และเอกสารของ Aave เกี่ยวกับ GHO แยกการโอนทั่วไปออกจากการแปลงผ่าน GSM ดังนั้น ผู้เข้าร่วมที่ถูกเพิกถอนสิทธิ์ใช้โมดูลยังสามารถโอน GHO ได้ ข้อเสนอยังคงให้มีอำนาจควบคุมฉุกเฉิน ซึ่งแยกจากการเพิกถอนสิทธิ์รายบุคคล โดยการระงับจะหยุดการแลกเปลี่ยน ส่วนการยึดจะโอนสินทรัพย์ที่โมดูลถือครองไปยังคลังที่กำหนดและป้องกันการแลกเปลี่ยนเพิ่มเติม TokenLogic ระบุว่าข้อตกลงกับคู่สัญญาจะต้องสะท้อนข้อจำกัดในการกลับรายการสวอป

บัญชีรายชื่อที่อนุญาตในระยะแรกจะประกอบด้วยคู่สัญญาเชิงพาณิชย์และ Aave DAO Safe ซึ่งอยู่ภายใต้การควบคุมของคณะกรรมการการเงิน Aave โดยทั้งสองฝ่ายจะใช้สภาพคล่องและราคาเดียวกัน โมดูลจะไม่จัดทำยอดเงินต้นรายบุคคล และไม่กำหนดให้การสวอปของผู้เข้าร่วมต้องตรงกับเงินฝากก่อนหน้า การเรียกคืนเงินดอลลาร์มีเงื่อนไขแยกกัน 3 ข้อ ได้แก่ การมีสิทธิ์ใช้การสวอปกลับ ความสามารถในการถอน USAT ที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงออกจากการให้กู้ยืม และคุณสมบัติในการไถ่ถอน USAT กับ Anchorage Digital Bank TokenLogic ระบุว่าการรับ USAT จาก waUSAT ที่เรียกคืนมาจะขึ้นอยู่กับการผสานระบบที่เลือกใช้และสภาพคล่องที่มีอยู่ การถอนจาก V4 ต้องมียอดที่ถอนได้เพียงพอและเงินสำรองต้องไม่ถูกระงับ ขณะที่การผสานระบบโทเคนใบรับเงิน USAT ขั้นสุดท้ายยังไม่ได้ระบุ

ข้อกำหนดระบุค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์สำหรับการสวอปทั้งสองทิศทาง แต่ราคาที่ระบบเสนอเพื่อดำเนินการจริงจะขึ้นอยู่กับกลยุทธ์การกำหนดราคาที่ยังไม่ได้ข้อสรุปด้านการออกแบบและที่อยู่สัญญา ค่าธรรมเนียมสวอปที่เสนอเป็นศูนย์ไม่ได้ยกเลิกค่าธรรมเนียมไถ่ถอนแยกต่างหากของผู้ออก ตารางบริดจ์ระบุความสามารถในการโอน GHO ออกไว้ที่ 66 ล้าน GHO หรือ 110% ของเงินทุนเริ่มต้น แม้ว่า 110% ของ 65 ล้าน GHO จะเท่ากับ 71.5 ล้าน GHO การตั้งค่าบริดจ์ที่ตั้งใจไว้ยังไม่ได้ข้อสรุป หลังการเติมเงิน ความสามารถดำเนินการต่อเนื่องที่เสนอจะกลับมาอยู่ที่ 5 ล้าน GHO ในแต่ละทิศทาง โดยมีอัตราเติม 1,000 GHO ต่อวินาที

ตารางสัญญาปัจจุบันของ Anchorage ระบุ USAT บน Ethereum และ Celo แต่ไม่มีรายการบน Avalanche และนโยบายของ Anchorage แยก USAT ที่ผู้ออกกำหนดให้รองรับออกจากสินทรัพย์อนุพันธ์และสินทรัพย์ที่มีผู้ห่อหุ้มจากบุคคลที่สาม นโยบาย USAT ของ Anchorage จำกัดการออกและไถ่ถอนเฉพาะลูกค้าที่มีความสัมพันธ์ด้านบัญชีกับธนาคารและมีสถานะดีภายใต้ข้อตกลงเป็นลายลักษณ์อักษร การถือ USAT เพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้เกิดความสัมพันธ์ดังกล่าว ลูกค้าต้องมีสินทรัพย์ที่จำเป็นอยู่กับธนาคาร และการดำเนินการจะเสร็จสิ้นเมื่อผ่านกระบวนการและการชำระบัญชี นโยบายของ Anchorage ระบุว่าแปลงได้ในอัตรา 1 ดอลลาร์ต่อ USAT หลังหักค่าธรรมเนียม แต่อนุญาตให้เลื่อน จำกัด หรือปฏิเสธคำขอด้วยเหตุผลด้านกฎหมาย ความเสี่ยง หรือการดำเนินงาน ข้อตกลงบัญชีลูกค้าที่เป็นลายลักษณ์อักษรเป็นเอกสารกำกับความสัมพันธ์ดังกล่าว เอกสารสเตเบิลคอยน์ของ Anchorage ไม่รวมการสร้างและเผา USAT ไว้ในอินเทอร์เฟซ Convert ปกติ และกำหนดให้ลงทะเบียนแยกต่างหากกับ Hadron ซึ่งเป็นอินเทอร์เฟซของบุคคลที่สาม ตารางค่าธรรมเนียม USAT ที่มีผลตั้งแต่วันที่ 9 ต.ค. เรียกเก็บค่าธรรมเนียมไถ่ถอน 10 จุดพื้นฐาน แยกจากค่าธรรมเนียมสวอปเป็นศูนย์ที่ GSM เสนอ

การประเมินบน Ethereum ของ LlamaRisk เมื่อวันที่ 12 ต.ค. อ้างถึงเอกสารโต้ตอบเพื่อตรวจสอบสถานะ และรายงานว่าการสร้างหรือเผาโดยทั่วไปมีขั้นต่ำ 1 ล้านดอลลาร์ มีข้อยกเว้นสำหรับการทดสอบอย่างจำกัด และมีข้อจำกัดด้านการชำระบัญชีที่ผูกกับความพร้อมของเงินสดและวันทำการในสหรัฐฯ LlamaRisk ยังรายงานว่าพูล Curve USAT/USDT หลักบน Ethereum มีสินทรัพย์อยู่ราว 10.02 ล้านดอลลาร์ ที่อยู่ของ USAT, waUSAT, เงินสำรอง และคู่สัญญาเชิงพาณิชย์บน Avalanche ที่เสนอไว้ยังไม่ได้กรอก นอกจากนี้ยังไม่ได้ระบุสัญญากลยุทธ์ด้านราคาและค่าธรรมเนียม รวมถึงการเลือก freezer/oracle อัตโนมัติ ข้อเสนอกำหนดค่าธรรมเนียมสวอปและกรอบราคาสำหรับระงับหรือยกเลิกการระงับไว้เป็นตัวเลขแล้ว ดังนั้นงานที่ยังไม่สรุปจึงครอบคลุมทั้งการนำไปใช้และเงื่อนไขเชิงพาณิชย์