การสเตกคริปโทดึงดูดโทเคนเพิ่ม แม้ผลตอบแทน Ethereum และ Solana ลดลง

นักลงทุนจัดสรรโทเคนให้กับความปลอดภัยของบล็อกเชนเพิ่มขึ้น แม้ผลตอบแทนลดลง โดยการเข้าถึงที่สะดวกขึ้นช่วยหนุนความต้องการ คัม เบนบริก หัวหน้าฝ่ายวิจัยออนเชนของ Bitwise กล่าวว่า Ethereum มี ETH ที่ถูกสเตกแล้ว 43.8 ล้าน ETH ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด หรือเทียบเท่า 35.9% ของอุปทานทั้งหมด รายงานการสเตกไตรมาส 4 ของ Bitwise ระบุว่า Solana มี SOL ที่สเตกและยังใช้งานอยู่ 440.5 ล้าน SOL การสเตกให้รางวัลแก่นักลงทุนที่นำโทเคนไปผูกไว้เพื่อยืนยันธุรกรรมและรักษาความปลอดภัยของบล็อกเชน ทำให้ผู้ถือเดิมสะสมโทเคนเพิ่มได้

Ethereum มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิจากการสเตก 1.99 ล้าน ETH ในไตรมาส 3 นับเป็นไตรมาสที่ 6 ติดต่อกันที่มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิเป็นบวก Bitwise ระบุว่าการลงทุนจากสถาบัน รวมถึงสถานะการลงทุนที่ขยายตัวของ Bitmine ซึ่งเป็นบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล เป็นปัจจัยส่วนหนึ่ง การมีผู้เข้าร่วมมากขึ้นทำให้ผลตอบแทนลดลง เพราะต้องแบ่งรางวัลให้กับเงินทุนที่นำมาสเตกมากขึ้น ผลตอบแทนจากการสเตก Ethereum ขั้นต้นต่อปีเฉลี่ยอยู่ที่ 2.63% เทียบกับ 2.81% ในไตรมาส 2 Bitwise ระบุว่า ETH ที่ออกใหม่มีส่วนให้ผลตอบแทน 2.53 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือ 96.3% ของผลตอบแทนทั้งหมด โดยส่วนที่เหลือมาจากค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญและเงินที่จ่ายเพื่อจัดลำดับธุรกรรม ค่าธรรมเนียมธุรกรรมมาจากผู้ใช้ ขณะที่การออกโทเคนเพิ่มทำให้อุปทานโทเคนเพิ่มขึ้นและลดสัดส่วนความเป็นเจ้าของของผู้ถือ เว้นแต่การเผาโทเคนจะชดเชยการออกโทเคนดังกล่าว

Ethereum ประมวลผลธุรกรรม 199.3 ล้านรายการในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 35.3% จากปีก่อน อย่างไรก็ตาม รายได้รายวันจากค่าธรรมเนียมเครือข่ายและการจัดลำดับธุรกรรมเฉลี่ยอยู่ที่ 198 ETH ลดลง 40.2% จากไตรมาสก่อนหน้า การเพิ่มขีดความสามารถช่วยลดต้นทุนธุรกรรมสำหรับผู้ใช้ แต่ยังไม่ทำให้การสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมแข็งแกร่งขึ้น ผลตอบแทนจากการสเตก Solana ขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ราว 6% จาก 6.38% ในไตรมาส 2 เนื่องจากการลดการออกโทเคนและการสเตกที่เพิ่มขึ้นมีผลมากกว่าการเติบโตของกิจกรรม ค่าธรรมเนียม และรางวัลอื่น ๆ Bitwise ระบุว่าการออกโทเคนยังคงคิดเป็นเกือบ 90% ของผลตอบแทนจากการสเตก Solana ขั้นต้น

จอห์น เซตเลอร์ ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ Payward Services ซึ่งเป็นธุรกิจระหว่างธุรกิจของ Payward บริษัทแม่ของ Kraken กล่าวว่า โดยทั่วไปการสเตกเคลื่อนไหวสวนทางกับวัฏจักรตลาด เซตเลอร์กล่าวว่าตลาดที่อ่อนแอกระตุ้นให้นักลงทุนถือสินทรัพย์ไว้ ส่งผลให้ความต้องการสเตกเพิ่มขึ้นและผลตอบแทนลดลง เซตเลอร์กล่าวว่าตลาดกระทิงอาจทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้นจากค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น และการมีส่วนร่วมในการสเตกที่ลดลงเมื่อนักลงทุนต้องการสภาพคล่อง โฆษกของ Coinbase กล่าวว่า กองทุน ETF ที่สเตกสินทรัพย์และคลังสินทรัพย์ดิจิทัลช่วยขยายการเข้าถึง โดยนักลงทุนรายย่อยและสถาบันมุ่งหวังผลประโยชน์ระยะยาวมากกว่าตอบสนองต่อความเคลื่อนไหวระยะสั้น เซตเลอร์กล่าวว่า โดยทั่วไปลูกค้าจะเลือกสินทรัพย์และรูปแบบการรับฝากก่อนพิจารณาการสเตก ขณะที่ประวัติการดำเนินงานของการสเตก Ethereum ช่วยให้เป็นที่ยอมรับ

คีน กิลเบิร์ต หัวหน้าฝ่ายความสัมพันธ์กับสถาบันของ Lido Ecosystem Foundation กล่าวว่า การหารือกับสถาบันมุ่งเน้นเรื่องการนำไปใช้มากขึ้น รวมถึงการกระจายผู้ตรวจสอบธุรกรรม การตรวจสอบโค้ด และสัดส่วนของกองทุนที่นำไปสเตก กิลเบิร์ตกล่าวว่าผู้รับฝากสินทรัพย์ช่วยให้สถาบันสเตกผ่านรูปแบบที่สถาบันไว้วางใจอยู่แล้ว Lido ให้บริการ liquid staking โดยออกโทเคน stETH ที่ซื้อขายได้แก่นักลงทุน ซึ่งแทน ETH ที่สเตกและรางวัลสะสม เซตเลอร์กล่าวว่า Payward เก็บรางวัลไว้ส่วนเล็กน้อยเพื่อเป็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและโครงสร้างพื้นฐาน แต่ไม่ได้ระบุสัดส่วน เซตเลอร์คาดว่าผลตอบแทนจากการสเตก Ethereum จะลดลงเมื่อสัดส่วน ETH ที่ถูกสเตกเพิ่มขึ้น และจะทรงตัวในที่สุดตามโครงสร้างรางวัลของโปรโตคอล Coinbase ปฏิเสธที่จะคาดการณ์ผลตอบแทนในช่วง 2 ปีข้างหน้า โดยระบุว่าแต่ละโปรโตคอลแตกต่างกันและกิจกรรมของเครือข่ายเปลี่ยนแปลงอยู่เสมอ

กิลเบิร์ตกล่าวว่ากองทุนต้องจ่ายเงินให้นักลงทุนที่ถอนตัวภายใน 1 หรือ 2 วัน ขณะที่การถอน ETH จากการสเตกอาจใช้เวลาหลายสัปดาห์ ทำให้กองทุนที่สเตกต้องเก็บสินทรัพย์บางส่วนไว้โดยไม่สเตก กิลเบิร์ตประเมินว่าผลิตภัณฑ์ในยุโรปมีสัดส่วนการสเตกเฉลี่ยเพียง 50% ถึง 60% เซตเลอร์กล่าวว่าคิวถอนที่ยาวนานเป็นอุปสรรคต่อการเข้าร่วม โดยเฉพาะเมื่อนักลงทุนคาดว่าจะต้องใช้สภาพคล่อง และการเทขายในตลาดอาจทำให้การถอนใช้เวลานานขึ้น เซตเลอร์กล่าวว่า Payward กำลังพัฒนาวิธีให้ลูกค้าเข้าถึงสภาพคล่องได้ทันทีโดยใช้เงินทุนที่สเตกเป็นหลักประกัน Coinbase กล่าวว่า ความล่าช้าในการถอนเป็นเรื่องที่สถาบันนำมาพิจารณาตามปกติในการวางแผน และระบุว่าเครื่องมือที่มีอยู่ ได้แก่ การจัดหาเงินทุน โทเคน liquid staking และการซื้อขายคลังสินทรัพย์ที่สเตกไว้ กิลเบิร์ตยกตัวอย่างผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ Physical Lido Staked Ether ของ WisdomTree ซึ่งถือ stETH เพื่อคงการลงทุนในสินทรัพย์ที่สเตกเต็มจำนวน พร้อมใช้การซื้อขายโทเคนเพื่อช่วยรองรับการไถ่ถอน นักลงทุนขายโทเคน liquid staking ได้แทนการรอถอน ETH ที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิง แต่การดำเนินการยังขึ้นอยู่กับสภาพคล่องและราคาในตลาด

Bitwise นับผู้ตรวจสอบธุรกรรม Solana ที่ยังทำงานอยู่ได้ 659 รายในไตรมาส 3 ลดลงจาก 696 ราย โดยนิยามผู้ตรวจสอบที่ยังทำงานอยู่ว่าเป็นผู้ที่ผลิตบล็อกอย่างน้อย 1 บล็อกในช่วงเวลาที่สุ่มเก็บข้อมูล Bitwise ระบุว่าผู้ดำเนินการรายใหญ่สามารถสร้างรายได้เพิ่มเติมจากการขายข้อมูลธุรกรรม และมีโอกาสมากกว่าในการคว้าธุรกรรมที่มีมูลค่าสูงเป็นพิเศษ ข้อได้เปรียบเหล่านี้ทำให้ผู้ดำเนินการรายย่อยทำราคาแข่งด้วยค่าคอมมิชชันต่ำได้ยากขึ้น จำนวนผู้ตรวจสอบธุรกรรม Ethereum ที่ลดลงไม่ได้หมายความว่าจำเป็นต้องมีผู้ดำเนินการอิสระน้อยลง เพราะการอัปเกรดทำให้ผู้ดำเนินการรวมผู้ตรวจสอบหลายรายเป็นยอดเงินคงเหลือที่ใหญ่ขึ้นได้ การเข้าถึงและสภาพคล่องที่ดีขึ้นอาจดึงดูดให้มีผู้เข้าร่วมสเตกเพิ่ม แม้รางวัลจะลดลง กิลเบิร์ตคาดว่าการสเตกจะกลายเป็นคุณสมบัติมาตรฐานของการถือครอง ether และกล่าวว่าในอีก 5 ปี นักลงทุนจะตั้งคำถามว่าทำไมใครจึงถือ ETH ที่ไม่ได้สเตก