วิเคราะห์: หลักประกัน XRP มูลค่า 280 ล้านดอลลาร์ของ Maple เผชิญบททดสอบเมื่อเงินกู้ครบกำหนด

Maple รายงานว่าใช้ XRP ราว 225 ล้านเหรียญ มูลค่าประมาณ 280 ล้านดอลลาร์ ค้ำประกันเงินกู้ที่จัดหาเงินทุนผ่านพูลบน Ethereum สถานะเงินกู้ที่ใช้ XRP ค้ำประกัน 3 รายการที่มีการเปิดเผยมีเงินต้นประมาณ 151.8 ล้านดอลลาร์ โดยสมมติว่า USDC และ USDT มีมูลค่าเหรียญละ 1 ดอลลาร์ สถานะเงินกู้ดังกล่าวครบกำหนดในเดือนธันวาคมและมกราคม การกู้สเตเบิลคอยน์โดยใช้ XRP ค้ำประกันช่วยให้ผู้ถือได้รับสภาพคล่องโดยไม่ต้องสละสถานะการลงทุนใน XRP

ข้อมูลเปิดเผยของ Maple สำหรับ syrupUSDC บันทึก XRP จำนวน 142,766,086.05 เหรียญ มูลค่า 177.7 ล้านดอลลาร์ ข้อมูลเปิดเผยของ Maple สำหรับ syrupUSDT บันทึก XRP จำนวน 82,314,668.8 เหรียญ มูลค่า 102.5 ล้านดอลลาร์ มูลค่าหลักประกันที่เปิดเผยรวมกันอยู่ที่ 280.2 ล้านดอลลาร์ ยอดรวมของ syrupUSDC รวมมูลค่าหลักประกันของเงินกู้ USDC ที่เปิดเผย 2 รายการไว้แล้ว

สถานะเงินกู้ทั้ง 3 รายการไม่จำเป็นต้องหมายถึงผู้กู้ที่ได้รับผลประโยชน์แยกจากกัน 3 ราย Maple's Borrower Hub อนุญาตให้องค์กรหนึ่งดำเนินงานผ่านนิติบุคคลหลายแห่ง ดังนั้นจำนวนสถานะเงินกู้จึงไม่สามารถระบุได้ว่าความเสี่ยงกระจายอยู่ในวงกว้างเพียงใด ข้อมูลเปิดเผยต่อสาธารณะไม่ได้ระบุการอนุมัติหรือช่วงเวลาที่แน่ชัดในการปล่อยหลักประกันจากสถานะเงินกู้เหล่านี้

DefiLlama ระบุว่ามูลค่าการจัดสรรของ Maple ไปยัง XRP Ledger อยู่ที่ 281.1 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกับที่ดึงข้อมูล DefiLlama ประเมินมูลค่ารวมของ DeFi บน XRP Ledger ไว้ที่ราว 318 ล้านดอลลาร์ อะแดปเตอร์ของ Maple ระบุหลักประกัน XRP ว่าอยู่บน XRP Ledger เนื่องจากหลักประกันยังคงอยู่ในการดูแลบนบล็อกเชนดั้งเดิมของ XRP แม้พูลบน Ethereum จะเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับเงินกู้ การบันทึกบัญชีดังกล่าวใช้เฉพาะกับสถานะเงินกู้ที่มี XRP ค้ำประกัน

อะแดปเตอร์ปิดการดึงข้อมูลย้อนหลังมาเติม เนื่องจากข้อมูลเมตาของหลักประกันสะท้อนยอดคงเหลือปัจจุบัน ดังนั้นการค้นหาข้อมูล ณ บล็อกก่อนหน้าจะแสดงยอดหลักประกันปัจจุบันแทนยอด ณ เวลานั้น ยอดคงเหลือปัจจุบันไม่สามารถระบุวันที่ได้มาหรือปริมาณ XRP ที่เพิ่มขึ้นในช่วงเวลาก่อนหน้าที่นำมาเปรียบเทียบกัน

สถานะเงินกู้ USDC ทั้ง 2 รายการแสดงระดับหลักประกันที่ 178.3% และ 188.2% ส่วนสถานะเงินกู้ USDT แสดงระดับหลักประกันที่ 185.7% ขั้นตอนกรณีผิดนัดซึ่ง Maple เผยแพร่อยู่ในปัจจุบันและไม่ได้ระบุวันที่ ระบุว่าเงินกู้แต่ละรายการจะได้รับการกำหนดเกณฑ์เงินกู้ต่อมูลค่าหลักประกัน (LTV) สำหรับการเริ่มต้น การเรียกหลักประกันเพิ่ม และการชำระบัญชี ณ วันที่ให้กู้ ขั้นตอนดังกล่าวให้เวลาผู้กู้ 12 ถึง 24 ชั่วโมงหลังถูกเรียกหลักประกันเพิ่ม เพื่อเติมหลักประกันหรือชำระคืน

XRP ที่นำมาเพิ่มตามการเรียกหลักประกันอาจมาจากสินทรัพย์ที่ถืออยู่เดิมหรือการซื้อแยกต่างหาก และจะทำให้ปริมาณ XRP ที่ผูกไว้กับเงินกู้เพิ่มขึ้น การชำระคืนหนี้เป็นอีกทางเลือกหนึ่งโดยไม่จำเป็นต้องเพิ่มหลักประกัน XRP ขั้นตอนดังกล่าวอนุญาตให้ชำระบัญชีหลังยังไม่ได้แก้ไขการเรียกหลักประกันเพิ่ม หลังละเมิดเกณฑ์การชำระบัญชี หรือเมื่อเกิดการผิดนัดตามสัญญาที่ระบุ ขั้นตอนกำหนดให้นำเงินที่ได้จากการขายหลักประกันไปชำระเงินต้น ดอกเบี้ย และค่าธรรมเนียม ก่อนนำไปชดเชยยอดขาดทุนส่วนที่เหลือ การชำระบัญชีจึงอาจเปลี่ยน XRP ที่นำมาค้ำประกันให้กลายเป็นการขายในตลาด

การต่ออายุเงินกู้ที่ยังต้องใช้ XRP ค้ำประกัน หรือเงินกู้ทดแทนที่มี XRP ค้ำประกันหลังชำระคืน จะเป็นหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดของการใช้ XRP ในสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง การเพิ่มขึ้นของปริมาณโทเคนที่นำไปค้ำประกันจะแสดงถึงการผูกหลักประกันที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การชำระคืนตามด้วยการอนุมัติปล่อยหลักประกันจะทำให้ XRP ที่ค้ำประกันเงินกู้เหล่านี้ลดลง การลดลงของมูลค่าหลักประกันในรูปดอลลาร์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถยืนยันได้ว่ามีการถอนโทเคน เพราะการเปลี่ยนแปลงของราคา XRP ก็อาจทำให้มูลค่าดังกล่าวลดลงได้เช่นกัน

กำหนดครบชำระในเดือนธันวาคมและมกราคมเปิดโอกาสให้สังเกตการต่ออายุ การชำระคืน และการเปลี่ยนแปลงของหลักประกันได้อย่างชัดเจน ข้อมูลเปิดเผยของ Maple ในขณะนี้แสดงให้เห็นว่า XRP มีบทบาทในการจัดหาเงินทุน ความต้องการนอกเหนือจากเงินกู้เหล่านี้ขึ้นอยู่กับว่าผู้กู้ยังคงจำเป็นต้องใช้ XRP เป็นหลักประกันหรือไม่