Mizuho ลดราคาเป้าหมาย Circle เหลือ 50 ดอลลาร์จากภัยคุกคาม OpenUSD

ประเด็นสำคัญ

Mizuho ปรับลดคำแนะนำ Circle จากเป็นกลางเป็น underperform และลดราคาเป้าหมายจาก 85 ดอลลาร์เหลือ 50 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์ที่นำโดย Dan Dolev ระบุว่า OpenUSD อาจคุกคามเศรษฐศาสตร์ระยะยาวของ Circle Mizuho กล่าวว่าโมเดลส่งผ่านผลประโยชน์ของ OpenUSD อาจบังคับให้ Circle ต้องแบ่งปันรายได้จากเงินสำรองให้กับพันธมิตรจัดจำหน่ายมากขึ้น ธนาคารลดคาดการณ์ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของ Circle ปี 2027 ลงเหลือ 699 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยคาดการณ์ของวอลล์สตรีทราว 25%

ความเชื่อมั่นตลาด

เชิงลบแบบระมัดระวัง, ขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์.

เหตุผล: Mizuho ปรับลดคำแนะนำ Circle และลดราคาเป้าหมาย เพราะ OpenUSD อาจกดดันเศรษฐศาสตร์ของสเตเบิลคอยน์ของ Circle

กรณีในอดีตที่คล้ายกัน

การปรับลดคำแนะนำของนักวิเคราะห์ในลักษณะนี้โดยทั่วไปกระทบหุ้นที่เชื่อมโยงกับผู้ออกมากกว่าตัวสเตเบิลคอยน์เอง ความแตกต่างคือโมเดลธุรกิจของ Circle พึ่งพาการแบ่งปันรายได้จากเงินสำรอง ดังนั้นเศรษฐศาสตร์ของพันธมิตรจึงอาจสำคัญกว่าความมีเสถียรภาพของราคาสเตเบิลคอยน์ในระยะสั้น

ผลกระทบต่อเนื่อง

แรงกดดันการแข่งขันในสเตเบิลคอยน์อาจลามไปยังเงื่อนไขการแบ่งปันรายได้จากเงินสำรอง หากผู้จัดจำหน่ายเรียกร้องผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้น หากพันธมิตรมากขึ้นสนับสนุนโมเดลส่งผ่านผลประโยชน์ มาร์จิ้นของ Circle อาจถูกจับตาเพิ่มเติม

โอกาสและความเสี่ยง

โอกาส: นักลงทุนสามารถติดตามว่า Circle จะรักษาเศรษฐศาสตร์ด้านการจัดจำหน่ายให้มีเสถียรภาพระหว่างการต่ออายุข้อตกลงแบ่งปันรายได้กับ Coinbase ได้หรือไม่ การต่ออายุที่มีเสถียรภาพจะลดความกังวลเกี่ยวกับการบีบตัวของมาร์จิ้น

ความเสี่ยง: นักลงทุนสามารถติดตามว่าอุปทานหมุนเวียนของ USDC ยังลดลงต่อเนื่องหรือไม่ ความอ่อนแอของอุปทานที่ต่อเนื่องจะสนับสนุนความกังวลของ Mizuho เกี่ยวกับแรงกดดันการแข่งขัน