อำนาจซื้อ XRP ของ Evernorth อาจลดลง หากผู้ถือ SPAC ไถ่ถอนหุ้นในสัปดาห์นี้

การไถ่ถอนหุ้นจาก Armada Acquisition Corp. II อาจลดเงินสดที่มีไว้สำหรับการซื้อ XRP ที่อาจเกิดขึ้นของ Evernorth จากยอดเงินในทรัสต์ของ SPAC ซึ่งอยู่ที่ราว 241.9 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 20 ส.ค. หนังสือชี้ชวนฉบับสมบูรณ์ของ Armada กำหนดเส้นตายให้ผู้ถือหุ้นยื่นขอไถ่ถอนในเวลา 17.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ วันที่ 28 ก.ย. เว้นแต่คณะกรรมการจะกำหนดเส้นตายที่ช้ากว่านั้น กำหนดลงมติควบรวมกิจการไว้ในวันที่ 30 ก.ย. ผู้ถือหุ้นสามารถยื่นขอไถ่ถอนได้ไม่ว่าผู้ถือหุ้นรายนั้นจะลงคะแนนอย่างไรต่อการควบรวมธุรกิจ ตามขั้นตอนการไถ่ถอนในหนังสือชี้ชวน หนังสือชี้ชวนระบุมูลค่าไถ่ถอนโดยประมาณที่ 10.52 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยอิงจากยอดเงินในทรัสต์ ณ วันที่ 20 ส.ค. รายงานประจำไตรมาสของ Armada ณ วันที่ 30 มิ.ย. ระบุว่ามีเงิน 241.2 ล้านดอลลาร์ในทรัสต์ และมีหุ้น 23 ล้านหุ้นที่อาจถูกไถ่ถอน ตัวเลข ณ สิ้นไตรมาสเหล่านั้นและยอดเงิน ณ วันที่ 20 ส.ค. ไม่ได้ยืนยันจำนวนเงินสดที่จะมีเมื่อปิดดีล ยอดไถ่ถอนสุดท้ายและเงินสดในทรัสต์จะเปิดเผยในภายหลัง การลงมติเห็นชอบเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้การควบรวมกิจการเสร็จสมบูรณ์ เนื่องจากธุรกรรมยังต้องเป็นไปตามข้อกำหนดก่อนปิดดีล นอกจากนี้ เงินในทรัสต์อาจถูกนำไปใช้เป็นค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมและความต้องการอื่นของบริษัท ก่อนที่ Evernorth จะตัดสินใจว่าจะซื้อ XRP เพิ่มหรือไม่ หนังสือชี้ชวนฉบับสมบูรณ์คาดว่าเมื่อปิดดีล Evernorth จะมี XRP ในคลังอย่างน้อย 473,276,430 XRP ภายใต้สมมติฐานที่ระบุ จำนวนดังกล่าวรวม XRP ที่ซื้อไว้ก่อนหน้าและ XRP ที่ตกลงจะนำสมทบ ในประกาศเดือน พ.ย. 2025 ที่ยื่นต่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ Evernorth ระบุว่าซื้อ XRP เพิ่มอีก 84,365,876.3625 XRP ในราคาเฉลี่ย 2.53657058 ดอลลาร์ บริษัทระบุว่าใช้เงินส่วนหนึ่งจากเงินสด 214 ล้านดอลลาร์ที่ได้รับล่วงหน้าจากการขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงเพื่อซื้อครั้งนั้น ในขณะนั้นบริษัทอธิบายยอดรวมในภาพกว้างว่าเป็น XRP ที่ซื้อแล้วและที่มีข้อผูกพันให้จัดหา ซึ่งรวมกันเกิน 473,276,430 XRP หนังสือชี้ชวนระบุแยกต่างหากว่า Ripple ได้สมทบ XRP แล้ว 126,791,458 XRP ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของยอดถือครองที่คาดว่าจะมีเมื่อปิดดีล ต้องตรวจสอบยอด XRP ในคลังขั้นสุดท้ายกับการเปิดเผยข้อมูลเมื่อปิดดีล การแก้ไขข้อตกลงของ Evernorth ในเดือน ส.ค. เปลี่ยนจำนวนหุ้นที่จะออกให้แก่นักลงทุนในการขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงเมื่อปิดดีล โดยอิงราคาถ่วงน้ำหนักตามปริมาณซื้อขายของ XRP ในขณะนั้น แทนราคา 2.36 ดอลลาร์ที่ใช้เมื่อลงนามในข้อตกลง ฝ่ายบริหารระบุว่าการปรับดังกล่าวอาจทำให้จำนวนหุ้นลดลงที่ราคาตลาดในขณะนั้น และยังระบุด้วยว่าการปรับนี้ทำงานได้ทั้งสองทิศทาง การปรับดังกล่าวเปลี่ยนตัวหารในการคำนวณสัดส่วนการถือครองและปริมาณ XRP ที่อาจมีต่อหุ้น แต่ไม่ได้กำหนดให้ต้องซื้อ XRP เพิ่ม Evernorth ตกลงเมื่อวันที่ 11 ก.ย. ที่จะออกตราสารหนี้ด้อยสิทธิแปลงสภาพชนิดชำระดอกเบี้ยเป็นเงินต้น อัตราดอกเบี้ย 4% เงินต้น 30 ล้านดอลลาร์ ครบกำหนดปี 2031 ตามแบบฟอร์ม 8-K ที่ยื่นเมื่อวันที่ 17 ก.ย. การชำระเงินและการออกตราสารจะเกิดขึ้นพร้อมกับการปิดดีลควบรวมกิจการ เงินสดจากตราสารดังกล่าวจะได้รับเมื่อปิดดีล เอกสารที่ยื่นระบุว่า Evernorth ตั้งใจใช้เงินสุทธิจากการระดมทุนเพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท รวมถึงการซื้อ XRP และกิจกรรมอื่นในระบบนิเวศ XRP แต่ยังไม่ได้กำหนดการจัดสรรเงินไว้อย่างชัดเจน ค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมจะทำให้เงินสดสุทธิลดลง หาก XRP มีราคาประมาณ 1.54 ดอลลาร์ ตามราคาที่แสดงบนหน้าข้อมูล XRP ของ CryptoSlate เวลา 12.10 น. UTC วันที่ 27 ก.ย. การใช้เงิน 30 ล้านดอลลาร์ทั้งหมดซื้อ XRP ที่ราคาไม่เปลี่ยนแปลงจะซื้อได้ราว 19.5 ล้าน XRP การใช้ยอดเงิน 241.9 ล้านดอลลาร์ในทรัสต์ ณ วันที่ 20 ส.ค. ทั้งหมดซื้อที่ราคาเดียวกันจะซื้อได้ราว 157 ล้าน XRP ตัวอย่างแรกตั้งสมมติฐานว่าการควบรวมกิจการเสร็จสิ้นและนำเงินจากตราสารทั้งหมดไปซื้อ XRP ส่วนตัวอย่างที่สองตั้งสมมติฐานว่าไม่มีการไถ่ถอน ค่าใช้จ่าย หรือการใช้เงินในทรัสต์เพื่อวัตถุประสงค์อื่น การซื้อขายในตลาดอาจทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงได้เช่นกัน หากมีการไถ่ถอนจนเงินในทรัสต์ ณ วันที่ 20 ส.ค. ลดลงครึ่งหนึ่ง จะเหลือเงินราว 121 ล้านดอลลาร์ ก่อนรวมดอกเบี้ย ค่าใช้จ่าย หรือการปรับเปลี่ยนอื่นในภายหลัง ที่ราคาอ้างอิง 1.54 ดอลลาร์เท่ากัน เงินจำนวนดังกล่าวจะซื้อได้ราว 78.5 ล้าน XRP ก็ต่อเมื่อใช้เงินทั้งหมดซื้อโทเคน ความต้องการซื้อเพิ่มเติมจริงอาจน้อยกว่านั้นมากหรือไม่มีเลยก็ได้ ตราสารหนี้อาจเพิ่มเงินทุนได้หากการควบรวมกิจการเสร็จสิ้น แต่ไม่ได้กำหนดให้นำเงินไปใช้เพื่อวัตถุประสงค์ใดโดยเฉพาะ จึงไม่อาจนับรวมในตัวอย่างดังกล่าวได้โดยอัตโนมัติ แถลงการณ์เมื่อปิดดีลควรแสดงว่าเงินทุนจากแหล่งใดและการสมทบ XRP ใดถูกนำมาใช้ มีการจ่ายค่าใช้จ่ายเท่าใด และ Evernorth ได้รับเงินสดเท่าใด การเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับคลังสินทรัพย์หรือการใช้เงินในภายหลังจะแสดงให้เห็นว่าเงินสดถูกนำไปซื้อ XRP เพิ่มหรือไม่ หน้าตลาด XRP ของ CryptoSlate แสดงสัญญาณตลาดที่อิงกับราคาในระดับขาขึ้น 68 จาก 100 เมื่อวันที่ 27 ก.ย. ตัวชี้วัดนี้อธิบายสภาวะตลาดที่สังเกตได้ ไม่ใช่การคาดการณ์ราคา หรือหลักฐานว่าผู้ซื้อขายกำลังตอบสนองต่อดีล ผลกระทบที่วัดได้ของดีลต่ออุปสงค์ XRP ขึ้นอยู่กับการเปิดเผยการใช้เงินสด ไม่ใช่แค่กำหนดการลงมติหรือขนาดคลังสินทรัพย์ที่ระบุไว้เมื่อปิดดีล