วิเคราะห์: ผลตอบแทนค่าธรรมเนียม 4.7% ของพูล XRP อาจตามหลังการถือ XRP รับราคาขึ้น

พูลบน XRP Ledger ที่รวม XRP กับ RLUSD ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์อิงดอลลาร์ของ Ripple แสดงผลตอบแทนค่าธรรมเนียมจากการซื้อขายแบบปรับเป็นรายปีราว 4.7% เมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายน เวลา 13:07 UTC XRPL.to แสดงตัวเลขประมาณการรายปีจากข้อมูล 7 วันดังกล่าวควบคู่กับผลตอบแทนรายสัปดาห์ 0.09% ข้อมูลของ XRPL.to ระบุว่าพูลมี XRP ประมาณ 1.94 ล้านเหรียญ และ RLUSD 2.25 ล้านเหรียญ ที่อยู่พูลคือ rhWTXC2m2gGGA9WozUaoMm6kLAVPb1tcS3 ส่วนที่อยู่ผู้ออก RLUSD คือ rMxCKbEDwqr76QuheSUMdEGf4B9xJ8m5De ซึ่งตรงกับที่อยู่ทางการของ Ripple

XRPL.to ประเมินปริมาณซื้อขายในช่วง 7 วันไว้ที่ประมาณ 1.14 ล้าน XRP-equivalent และค่าธรรมเนียมที่ 3,502 XRP-equivalent คู่มือ API ของ XRPL.to ระบุว่าวิธีคำนวณอัตรารายปีใช้ค่าธรรมเนียมช่วงล่าสุดเป็นสัดส่วนของสภาพคล่อง แล้วคาดการณ์ต่อเนื่องตลอดหนึ่งปี ผลตอบแทนที่แสดงจึงผันผวนตามกิจกรรมการซื้อขาย ไม่ใช่การรับประกันรายได้ตลอดหนึ่งปี ประมาณการค่าธรรมเนียมคำนวณจากปริมาณซื้อขาย 7 วันคูณด้วยค่าธรรมเนียมซื้อขายปัจจุบันที่ 0.308% แม้บันทึกข้อมูลจะระบุว่ามีการเปลี่ยนอัตราค่าธรรมเนียมเมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายนในช่วงเวลาดังกล่าว ประมาณการนี้ไม่สามารถยืนยันรายได้จริงรายสัปดาห์ได้ หากไม่มีข้อมูลอัตราค่าธรรมเนียมก่อนหน้าและข้อมูลค่าธรรมเนียมรายธุรกรรม ผู้ซื้อขายที่มีสิทธิ์และใช้ช่องประมูล XRPL ยังอาจได้รับส่วนลดค่าธรรมเนียมด้วย

ภาพราคาของ CryptoSlate เมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายนระบุว่า XRP อยู่ที่ราว 1.16 ดอลลาร์ หลังลดลง 7.1% ในช่วง 7 วัน การลงทุนสมมติ 10,000 ดอลลาร์ในพูลจะสะสมค่าธรรมเนียมภายในสถานะลงทุนได้ราว 9 ดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์ตามอัตราที่แสดง โดยสมมติว่าราคาไม่เปลี่ยนแปลงและไม่รวมต้นทุน การเข้าร่วมพูลเปลี่ยนการลงทุนของผู้ถือ XRP ให้เป็นส่วนผสมของ XRP และ RLUSD ที่เปลี่ยนแปลงไป จึงลดการรับความเคลื่อนไหวของราคาทั้งขาขึ้นและขาลง กลไกการซื้อขายแบบผลคูณคงที่ทำให้ปริมาณสินทรัพย์แต่ละชนิดที่โทเคนของผู้ให้สภาพคล่องเป็นตัวแทนเปลี่ยนแปลงไป ค่าธรรมเนียมการซื้อขายยังคงอยู่ในพูลและเพิ่มปริมาณสินทรัพย์ที่สามารถแลกคืนได้ผ่านโทเคนเหล่านั้น

การถือ XRP ทั้งหมดเป็นเกณฑ์เปรียบเทียบที่ยังคงรับความเคลื่อนไหวของราคา XRP อย่างเต็มที่ ส่วนการถือ XRP-RLUSD ในสัดส่วน 50/50 โดยไม่ปรับพอร์ตเป็นอีกเกณฑ์หนึ่ง ซึ่งตรงกับสัดส่วนสินทรัพย์เริ่มต้นของพูลแต่ไม่มีการปรับสมดุลโดยอัตโนมัติ การเปรียบเทียบสมมตินี้เริ่มจากเงินลงทุนเท่ากันที่ 10,000 ดอลลาร์ กำหนดให้ RLUSD มีราคา 1 ดอลลาร์ ไม่รวมค่าธรรมเนียมและต้นทุน และให้พูลปรับตามการเปลี่ยนแปลงของราคา XRP เมื่อเทียบกับสินทรัพย์อีกชนิด หาก XRP เพิ่มขึ้น 20% มูลค่าในพูลจะอยู่ที่ราว 10,954 ดอลลาร์ เทียบกับ 11,000 ดอลลาร์สำหรับการถือสินทรัพย์แบบ 50/50 โดยไม่ปรับพอร์ต และ 12,000 ดอลลาร์สำหรับการถือ XRP ทั้งหมด หาก XRP ลดลง 20% มูลค่าในพูลจะอยู่ที่ราว 8,944 ดอลลาร์ เทียบกับ 9,000 ดอลลาร์สำหรับการถือสินทรัพย์แบบ 50/50 โดยไม่ปรับพอร์ต และ 8,000 ดอลลาร์สำหรับการถือ XRP ทั้งหมด หากราคา XRP เพิ่มขึ้นเป็น 2 เท่า มูลค่าในพูลจะอยู่ที่ 14,142 ดอลลาร์ เทียบกับ 15,000 ดอลลาร์สำหรับการถือสินทรัพย์แบบ 50/50 โดยไม่ปรับพอร์ต และ 20,000 ดอลลาร์สำหรับการถือ XRP ทั้งหมด หากราคา XRP ลดลงเหลือครึ่งหนึ่ง มูลค่าในพูลจะอยู่ที่ 7,071 ดอลลาร์ เทียบกับ 7,500 ดอลลาร์สำหรับการถือสินทรัพย์แบบ 50/50 โดยไม่ปรับพอร์ต และ 5,000 ดอลลาร์สำหรับการถือ XRP ทั้งหมด การคำนวณเหล่านี้แสดงสถานการณ์สมมติ ไม่ใช่การคาดการณ์หรือผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริง

การเลือกถือสเตเบิลคอยน์ตั้งแต่แรกเป็นสาเหตุส่วนใหญ่ที่ทำให้ผลการดำเนินงานของพูลต่ำกว่าการถือ XRP ทั้งหมด ส่วนผลขาดทุนที่น้อยกว่าเมื่อเทียบกับการถือสินทรัพย์แบบ 50/50 โดยไม่ปรับพอร์ตสะท้อนผลของการปรับสมดุลโดยอัตโนมัติ ซึ่งมักเรียกว่า impermanent loss การเปลี่ยนแปลงราคาของ XRP ที่มากขึ้นทำให้ผลขาดทุนจากการปรับสมดุลนี้เพิ่มขึ้น เมื่อนำผลตอบแทนรายสัปดาห์ 0.09% ที่แสดงมาใช้เป็นส่วนเพิ่มสมมติหลังราคาเปลี่ยนแปลง จะชดเชยผลขาดทุนเมื่อเทียบกับการถือสินทรัพย์แบบ 50/50 โดยไม่ปรับพอร์ตได้ เฉพาะกรณีที่ราคา XRP ลดลงไม่เกินประมาณ 8.1% หรือเพิ่มขึ้นไม่เกินประมาณ 8.9% การคำนวณนี้เปลี่ยนแปลงราคา XRP โดยกำหนดให้ส่วนเพิ่มค่าธรรมเนียมตามสมมติฐานคงที่ รายได้ค่าธรรมเนียมจริงขึ้นอยู่กับกิจกรรมการซื้อขายและเส้นทางราคาที่เกิดขึ้น ช่วงที่คำนวณได้ไม่ได้คุ้มครองเงินลงทุนจากการขาดทุน และไม่ได้ยืนยันจุดคุ้มทุนเมื่อเทียบกับการถือ XRP ทั้งหมด

เงื่อนไขของ Ripple อนุญาตให้ขึ้นบัญชีดำและอายัดสินทรัพย์ได้ภายใต้เงื่อนไขทางกฎหมายหรือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การกำหนดให้ RLUSD มีราคา 1 ดอลลาร์ในแบบจำลองไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากผู้ออกหรือการแลกคืน พูลใช้ XRP ดั้งเดิมเป็นสินทรัพย์สำหรับการซื้อขาย ผลตอบแทนจริงของผู้ให้สภาพคล่องขึ้นอยู่กับปริมาณ XRP และ RLUSD ที่แลกคืนได้ต่อโทเคน และมูลค่ารวมของสินทรัพย์ในช่วงเวลาถือครองเดียวกัน การเปรียบเทียบผลตอบแทนของพูลหลังหักต้นทุนกับเกณฑ์การถือสินทรัพย์ทั้งสองแบบตลอดช่วงเวลาดังกล่าวจะช่วยประเมินได้ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมชดเชยการรับความเคลื่อนไหวของราคา XRP ที่ลดลงได้หรือไม่