วิเคราะห์: การซื้อ XRP ครั้งต่อไปของ Evernorth ขึ้นอยู่กับเงินสดที่เหลือเมื่อปิดดีล

การซื้อ XRP ครั้งต่อไปของ Evernorth ขึ้นอยู่กับเงินสดที่เหลือเมื่อปิดดีล โดยแหล่งเงินทุนที่ระบุได้และเชื่อมโยงกับการปิดดีลมีมูลค่ารวมขั้นต้นประมาณ 88.5 ล้านดอลลาร์ หากเงินจากทุกแหล่งได้รับการชำระ Evernorth และ Armada Acquisition Corp. II ซึ่งเป็นพันธมิตรในการควบรวมกิจการ ประกาศเมื่อวันที่ 1 ตุลาคมว่าผู้ถือหุ้นอนุมัติการควบรวมเมื่อวันที่ 30 กันยายน ทั้งสองบริษัทคาดว่าจะปิดดีลในวันที่ 7 ตุลาคม โดยยังขึ้นอยู่กับเงื่อนไขที่เหลือ จากนั้นหุ้น Class A ของบริษัทที่ควบรวมแล้วจะเริ่มซื้อขายใน Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ XRPN ในวันที่ 8 ตุลาคม ประกาศวันที่ 1 ตุลาคมระบุเงิน 225 ล้านดอลลาร์จากการเสนอขายหุ้นแก่บุคคลในวงจำกัดที่เกี่ยวข้อง ก่อนหักค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรม และยังระบุเงินทุนเพิ่มเติม 30 ล้านดอลลาร์จากตราสารหนี้แปลงสภาพ ก่อนหักค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรม ประกาศประเมินเงินที่จะได้รับจากทรัสต์ไว้ที่ประมาณ 48 ล้านดอลลาร์ก่อนหักค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรม องค์ประกอบเหล่านี้รวมกันได้ประมาณ 303 ล้านดอลลาร์ ทำให้ตัวเลขสรุปประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ของบริษัทเป็นเพียงจำนวนโดยประมาณ หนังสือมอบฉันทะฉบับสมบูรณ์แยกเงินสดจากการจองซื้อหุ้นเอกชนเป็นเงินจองล่วงหน้า 214.05 ล้านดอลลาร์ และเงินจองซื้อที่ชำระล่าช้า 10.5 ล้านดอลลาร์ รวม 224.55 ล้านดอลลาร์ การจองซื้อยังรวมการสมทบ XRP แยกต่างหากด้วย เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน 2025 Evernorth เปิดเผยว่าเงินจากการจองซื้อหุ้นเอกชนล่วงหน้าถูกนำไปซื้อ XRP เพิ่มประมาณ 84.37 ล้านเหรียญ มูลค่าประมาณ 214 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 2.54 ดอลลาร์ต่อเหรียญ เงินสดที่แปลงเป็นโทเคนแล้วไม่สามารถนำไปใช้ซื้อสินทรัพย์อื่นได้อีก ประกาศเดือนพฤศจิกายน 2025 ไม่ได้ระบุยอดเงินสดล่วงหน้าที่ยังไม่ได้ใช้ในปัจจุบันอย่างแน่ชัด และต้นทุนการซื้อที่ปัดเศษแล้วก็ไม่สามารถใช้คำนวณยอดดังกล่าวได้ เงินจองซื้อที่ชำระล่าช้า ตราสารหนี้ที่มีเงื่อนไข และเงินที่คาดว่าจะได้รับจากทรัสต์ เมื่อนำมารวมกันบ่งชี้ถึงแหล่งเงินทุนขั้นต้นที่เชื่อมโยงกับการปิดดีลประมาณ 88.5 ล้านดอลลาร์ หากได้รับการชำระทั้งหมดตามที่ระบุ ตัวเลขวิเคราะห์นี้ไม่ใช่งบประมาณสุทธิสำหรับซื้อ XRP ที่บริษัทประกาศ และไม่ใช่เพดานสูงสุด ค่าใช้จ่าย ความต้องการด้านการดำเนินงาน และการใช้เงินด้านอื่นจะลดเงินสดที่นำไปใช้ได้ ขณะที่ยังไม่ทราบจำนวนเงินทุนล่วงหน้าที่ยังไม่ได้ใช้ เอกสารเปิดเผยข้อมูลการจัดหาเงินทุนของ Armada ในเดือนกันยายนระบุว่า การออกตราสารหนี้มูลค่า 30 ล้านดอลลาร์ขึ้นอยู่กับการปิดดีล และคาดว่าจะเกิดขึ้นพร้อมกับการปิดดีล การที่ผู้ถือหุ้นอนุมัติไม่ได้ยืนยันว่าเงินสดจากนักลงทุนเข้ามาแล้ว หนังสือมอบฉันทะอนุญาตให้นำเงินสุทธิจากการจองซื้อและเงินสดจากทรัสต์ไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน วัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท และซื้อ XRP ได้ ข้อตกลงตราสารหนี้อนุญาตให้ใช้เงินเพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท รวมถึงการซื้อ XRP และกิจกรรมอื่นในระบบนิเวศ XRP ดังนั้นจึงไม่ควรนับการใช้จ่ายในระบบนิเวศทั้งหมดเป็นการซื้อโทเคนในตลาดทันทีโดยอัตโนมัติ งบดุลของ Armada ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 รายงานเจ้าหนี้การค้าและค่าใช้จ่ายค้างจ่ายประมาณ 5.39 ล้านดอลลาร์ งบดุลยังรายงานค่าธรรมเนียมรับประกันการจำหน่ายหุ้นที่รอตัดบัญชี 9.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งการชำระเงินขึ้นอยู่กับเงินในทรัสต์ที่เหลือหลังการไถ่ถอน หนี้สินในอดีตของ SPAC เหล่านี้ไม่ใช่ตารางค่าใช้จ่ายขั้นสุดท้ายของบริษัทที่ควบรวมแล้ว เอกสารที่ Evernorth ยื่นเมื่อวันที่ 17 กันยายนระบุอัตราดอกเบี้ย 4% ต่อปีที่ชำระเป็นดอกเบี้ยสะสมเพิ่มในเงินต้น โดยตราสารหนี้ครบกำหนดในปี 2031 เว้นแต่จะมีการแปลง ไถ่ถอน หรือซื้อคืนก่อนหน้า การจัดหาเงินทุนผ่านตราสารแปลงสภาพเพิ่มหนี้และอาจเพิ่มทรัพยากรเงินสด แต่ไม่ได้ยืนยันว่ามีการซื้อโทเคน Evernorth คาดว่าจะถือ XRP ประมาณ 473 ล้านเหรียญเมื่อปิดดีล ประกาศของ Evernorth ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ระบุไว้แล้วว่าบริษัทได้ซื้อและมีคำมั่นรับมอบ XRP มากกว่า 473 ล้านเหรียญ ดังนั้นตัวเลขคาดการณ์ ณ วันปิดดีลจึงไม่ได้หมายถึงการซื้อใหม่หลังการลงมติในเดือนกันยายน ตัวเลขเดิมรวมถึงรายการที่มีคำมั่นไว้ จึงไม่ได้ยืนยันโดยลำพังว่าปัจจุบันถือครองโทเคนครบถ้วนแล้ว หนังสือมอบฉันทะระบุการจองซื้อ XRP จากบุคคลที่เกี่ยวข้องอีก 50 ล้านเหรียญ และยังระบุว่า RippleWorks ลงทุน XRP ประมาณ 211.3 ล้านเหรียญผ่านผู้สนับสนุน ซึ่งสามารถถอนการลงทุนได้หากการควบรวมไม่สำเร็จ การสมทบ XRP ตามสัญญาสามารถเพิ่มสินทรัพย์ในคลังได้โดยไม่ต้องใช้เงินสดของบริษัทซื้อในตลาด มูลค่าเงินดอลลาร์ที่สูงขึ้นของโทเคนเดิมไม่ได้ยืนยันว่ามีการสะสมโทเคนเพิ่ม รายงานข่าววันที่ 28 กันยายนมุ่งเน้นความเสี่ยงจากการไถ่ถอน ขณะที่ประมาณการเงินจากทรัสต์ ณ วันที่ 1 ตุลาคมยังไม่ได้ชี้ชัดถึงรายการหักขั้นสุดท้ายและการใช้เงินจริง ประกาศว่าปิดดีลแล้วและการชำระเงินทุนเสร็จสิ้นจะยืนยันว่าทรัพยากรที่คาดไว้ได้รับเข้ามาแล้ว ยอดเงินสดสุทธิและรายละเอียดค่าใช้จ่ายที่ชำระแล้วจะแสดงเงินสดที่เหลือหลังธุรกรรม การเปิดเผยข้อมูลการซื้อที่ระบุทั้งเงินสดที่จ่ายและจำนวนโทเคนที่ซื้อจะยืนยันการซื้อ XRP เพิ่มเติม การกระทบยอดยอดถือครองจะแยกการซื้อออกจากการสมทบเป็นโทเคนและกิจกรรมอื่นในคลัง การเปิดเผยการจัดสรรเงินสำหรับการดำเนินงานและระบบนิเวศจะอธิบายการใช้เงินที่ไม่ได้กลายเป็นการซื้อโทเคนในตลาด การซื้อขายหุ้นในตลาดรองตามปกติเป็นการโอนเงินระหว่างผู้ซื้อกับผู้ขาย ไม่ใช่การนำเงินทุนใหม่เข้าคลังของบริษัท การระดมทุนที่ทำให้บริษัทได้รับเงิน การจัดสรรเงินไปยัง XRP และการซื้อที่เกิดขึ้นจริงเป็นคนละขั้นตอน ดังนั้นอุปสงค์ XRP เพิ่มเติมจึงขึ้นอยู่กับว่า Evernorth ใช้เงินสดที่ได้รับชำระแล้วไปซื้อโทเคนเพิ่มจริงเป็นจำนวนเท่าใด