กองทุน XRP ยังคงถือครองสินทรัพย์ส่วนใหญ่ แม้ราคาลดลงราว 25%

กองทุน XRP ที่นำมาวัดยังคงถือครองสินทรัพย์ส่วนใหญ่ แม้ XRP ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการซื้อที่ประเมินไว้ราว 25% XRP Insights คำนวณว่ายอดถือครองในกลุ่มที่วัดเดียวกันลดลงราว 0.26% ระหว่างวันที่ 23 ถึง 28 ตุลาคม XRP Insights บันทึกยอดลดลงสุทธิประมาณ 2.96 ล้าน XRP ระหว่างวันที่ 26-28 ตุลาคม การคำนวณกระแสเงินทุนรวม Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) แต่ไม่รวม GXRP ของ Grayscale เนื่องจากข้อมูลย้อนหลังมีช่วงขาดหาย การเปรียบเทียบยอดถือครองก็ไม่รวม GXRP ณ ทั้งสองช่วงเวลา

XRP Insights ประเมินมูลค่าการถือครองไว้ที่ประมาณ 1.17 พันล้าน XRP ในผลิตภัณฑ์ 6 รายการ ณ วันที่ 28 ตุลาคม XRP Insights ระบุว่ายอดถือครองอยู่ที่ 1.19 พันล้าน XRP เมื่อนับส่วนจัดสรร XRP ของ BITW ด้วย XRP Fund (XRPR) ของ REX Osprey ถือ XRP โดยตรง 19,885,382 XRP และหลักทรัพย์ CoinShares Physical XRP จำนวน 362,750 หน่วย ณ วันที่ 28 ตุลาคม หลักทรัพย์เหล่านั้นไม่ใช่โทเคน XRP โดยตรง จึงทำให้ยอดการถือครองในรูปเทียบเท่า XRP อาจสูงกว่าจำนวนโทเคนที่กองทุนสหรัฐถือโดยตรง

การสร้างและไถ่ถอนหน่วยลงทุนจำนวนมากอาจหักล้างกันได้ในการคำนวณกระแสเงินทุนสุทธิ กองทุนที่นำมาวัดเพิ่มการถือครองราว 174,140 XRP เมื่อวันที่ 28 ตุลาคม ซึ่งชดเชยการลดลงในช่วงก่อนหน้าได้บางส่วน ประวัติกองทุนของ XRP Insights แสดงว่ายอดถือครองกองทุนของ Bitwise ลดจากราว 416.61 ล้าน XRP เมื่อวันที่ 23 ตุลาคม เหลือ 413.82 ล้าน XRP เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม จากนั้นยอดของ Bitwise ไม่เปลี่ยนแปลงจนถึงวันที่ 28 ตุลาคม Franklin Templeton และ 21Shares รายงานว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงตลอด 3 วันทำการ

XRP ซื้อขายใกล้ 1.29 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม เทียบกับต้นทุนการซื้อที่ XRP Insights ประเมินด้วยแบบจำลองไว้ที่ราว 1.71 ดอลลาร์ XRP Insights ประเมินต้นทุนการซื้อไว้ที่ราว 1.707 ดอลลาร์ต่อ XRP สำหรับพอร์ตผลิตภัณฑ์ 6 รายการ และ 1.712 ดอลลาร์เมื่อนับ BITW ด้วย ตัวเลขดังกล่าวทำให้ราคาวันที่ 29 ตุลาคมต่ำกว่าต้นทุนตามแบบจำลองราว 24.4% และ 24.6% ตามลำดับ พอร์ตที่สะสมไว้แสดงให้เห็นขนาดของการถือครองผ่านกองทุน แต่การประเมินต้นทุนเพียงอย่างเดียวแทบไม่บ่งชี้ว่าการขยายตัวจะกลับมาเริ่มต้นอีกครั้ง

แบบจำลองเริ่มจากยอดถือครองที่บันทึกไว้ครั้งแรกของแต่ละกองทุน โดยข้อมูลเริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 แบบจำลองคิดราคายอดถือครองเริ่มต้นตามราคา XRP ในวันนั้น และประเมินการซื้อเพิ่มในภายหลังโดยใช้ราคาอ้างอิงของแต่ละวัน แบบจำลองตัดยอดลดลงออกโดยใช้อิงต้นทุนเฉลี่ยของพอร์ต ทำให้ต้นทุนรวมตามแบบจำลองลดลงโดยไม่เปลี่ยนราคาเข้าซื้อเฉลี่ยของโทเคนที่เหลือ กองทุนที่มีอยู่ก่อนช่วงข้อมูลเริ่มต้นจะถูกนำมาคำนวณด้วยราคาของวันที่สังเกตการณ์ครั้งแรก และมีการประมาณยอดถือครองในอดีตบางส่วน สมมติฐานเหล่านี้จำกัดความแม่นยำของตัวเลขเมื่อใช้เป็นมาตรวัดการซื้อครั้งแรก

การใช้ราคาที่คำนวณจากมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุนแทนราคาประจำวันซึ่งบันทึกไว้ ทำให้ต้นทุนรวมที่ประเมินเพิ่มขึ้นราว 2% เป็น 1.7458 ดอลลาร์ XRP ที่ราคา 1.29 ดอลลาร์จะยังต่ำกว่าตัวเลขทางเลือกดังกล่าวประมาณ 26% แบบจำลองไม่ได้ติดตามธุรกรรมของผู้ถือหุ้น และไม่รวมค่าธรรมเนียมหรือส่วนเพิ่มและส่วนลดจากมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ ผู้ถือหุ้นอาจซื้อหุ้นหลังจาก XRP ที่อยู่เบื้องหลังถูกนำเข้ากองทุนแล้ว โดยซื้อในราคาหุ้นและส่วนเพิ่มหรือส่วนลดที่แตกต่างกัน ดังนั้นตัวเลขประเมินจึงไม่อาจยืนยันว่าผู้ถือหุ้น ETF โดยรวมขาดทุน 25% และราคา 1.71 ดอลลาร์ก็ไม่ใช่ทั้งระดับราคาขั้นต่ำหรือเกณฑ์การชำระบัญชีตามสัญญา

หนังสือชี้ชวนของ Bitwise ระบุว่าการทำธุรกรรมโดยผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต ซึ่งสามารถทำธุรกรรมโดยตรงกับกองทุน ใช้ตะกร้าหุ้นจำนวน 10,000 หุ้น การสร้างหน่วยลงทุนด้วยเงินสดอาจทำให้กองทุนต้องซื้อ XRP การสร้างหน่วยลงทุนแบบโอนสินทรัพย์แทนเงินสดเป็นการโอน XRP เข้ากองทุน แต่ไม่ได้ยืนยันว่ามีการซื้อในตลาดสปอต ณ เวลานั้น การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของยอดถือครอง XRP และจำนวนหุ้นคงค้างในผู้ออกกองทุนหลายราย โดยวัดจากวันที่ตรงกัน จะเป็นหลักฐานที่ชัดเจนกว่าถึงการขยายตัวสุทธิ บันทึกการสร้างหน่วยลงทุนจะช่วยแยกการซื้อที่ใช้เงินสดออกจากการโอนสินทรัพย์แบบไม่ใช้เงินสด ขณะที่การแยกค่าธรรมเนียมและการปรับดัชนีจะช่วยให้เห็นการเพิ่มขึ้นสุทธิชัดเจนขึ้น

การลดลงของยอดถือครองอย่างต่อเนื่องในหลายกองทุน ประกอบกับจำนวนหุ้นที่ลดลงและกิจกรรมการไถ่ถอน จะทำให้หลักฐานที่ชี้ว่าการถือครองส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในกองทุนมีน้ำหนักน้อยลง การลดลงมากขึ้นของสินทรัพย์ที่คิดเป็นมูลค่าเงินดอลลาร์เพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันว่ามีเงินไหลออก เพราะการเปลี่ยนแปลงของราคา XRP สามารถทำให้มูลค่าพอร์ตลดลงได้โดยไม่มีการนำโทเคนออก การลดลงที่วัดได้จนถึงวันที่ 28 ตุลาคมยังมีจำกัดและกระจุกตัว โดยช่วงล่าสุดมียอดเพิ่มขึ้น ข้อมูลผู้ออกกองทุนที่ได้รับการยืนยันเพิ่มเติมจะบ่งชี้ว่ายอดถือครองเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งหรือการลดลงขยายวงกว้าง