วิเคราะห์: ผู้ถือ XRP รับค่าธรรมเนียมจาก vault ของ Kraken ได้ แต่เสี่ยงขาดทุนจากพูลของ Firelight

Firelight ประกาศเมื่อวันที่ 15 ต.ค. ว่า Protected Strategies USDC vault ของ Kraken จะจัดสรรผลตอบแทนส่วนหนึ่งให้ผู้ให้หลักประกันที่เชื่อมโยงกับ XRP ซึ่งค้ำประกันความเสี่ยงจากการขาดทุนใน DeFi Sentora ซึ่งเป็นผู้ดูแล vault อิสระ จัดให้มีการนำผลิตภัณฑ์ที่ให้บริการผ่าน Kraken DeFi Earn เข้าร่วมโครงการ การผสานบริการนี้สร้างแหล่งรายได้ประจำที่อาจเกิดขึ้นสำหรับผู้ถือที่ยินดีนำเงินทุนซึ่งเชื่อมโยงกับ XRP ไปใช้บน Flare ผลิตภัณฑ์ที่ Firelight เปิดตัวเมื่อวันที่ 6 ต.ค. ในระยะแรกครอบคลุม vault ของ Sentora ได้แก่ USD Protected และ Protected RWA ส่วนผลิตภัณฑ์ที่ให้บริการผ่าน Kraken เพิ่มแหล่งค่าธรรมเนียมอีกแห่งเข้าสู่พูลเดียวกัน

ผู้เข้าร่วม Firelight นำ FXRP ซึ่งเป็นตัวแทนของ XRP ที่สร้างผ่านระบบ FAssets ของ Flare มาวาง stake ผู้วาง stake จะได้รับ stXRP ซึ่งสะท้อนสิทธิเรียกร้องของผู้วาง stake แต่ละรายต่อพูลที่ค้ำประกันภาระผูกพันด้านความคุ้มครองของ Firelight Firelight นำเบี้ยประกันคุ้มครองเข้าสู่พูลเงินทุนส่วนกลาง Firelight แปลงค่าธรรมเนียมที่จ่ายเป็น USDC เป็น FXRP เพื่อเพิ่มหลักประกันที่รองรับสถานะของผู้วาง stake แต่ละราย ผลตอบแทนสะสมผ่านมูลค่าไถ่ถอนของ stXRP แทนการแจกโทเคนเพิ่มเติมเข้ากระเป๋าของผู้วาง stake

รายได้ที่อาจได้รับขึ้นอยู่กับปริมาณความคุ้มครองที่ลูกค้าซื้อและต่ออายุอย่างต่อเนื่อง ผู้ใช้ Kraken ที่เข้า vault USDC ไม่จำเป็นต้องถือ XRP ผู้ให้หลักประกันสามารถใช้ XRP ที่ถืออยู่เพื่อรับ FXRP การผสานบริการนี้อาจสร้างความต้องการ FXRP ผ่านเบี้ยประกันที่ถูกแปลงเป็น FXRP แต่การเปิดตัวไม่ได้ทำให้เกิดการซื้อ XRP โดยตรงในจำนวนใดจำนวนหนึ่งโดยเฉพาะ Firelight ยังให้รางวัลและคะแนนสำหรับการเข้าร่วมแยกต่างหาก ขณะที่รายได้จากการ staking ขั้นพื้นฐานมาจากค่าธรรมเนียมคุ้มครอง การชำระค่าคุ้มครองเป็นประจำอาจขยายตัวได้โดยไม่ขึ้นกับแรงจูงใจส่งเสริมการขาย เมื่อผู้ดำเนินการ vault ซื้อความคุ้มครองเพิ่มขึ้น Firelight ไม่เปิดเผยรายได้จากเบี้ยประกันของ vault ของ Kraken หรือจำนวน FXRP ที่ซื้อด้วยค่าธรรมเนียมดังกล่าว

เงินทุนที่นำมา stake กับ Firelight รองรับ vault ที่ได้รับความคุ้มครองทั้งหมดซึ่งยังดำเนินงานอยู่ ดังนั้นผู้ให้หลักประกันที่ได้รับเบี้ยประกันจากผลิตภัณฑ์ของ Kraken จึงอาจขาดทุนจากเหตุการณ์ที่เข้าเงื่อนไขในส่วนอื่นของพอร์ต Firelight จ่ายค่าสินไหมที่ผ่านการตรวจสอบแล้วจากเงินสำรองสเตเบิลคอยน์ที่เรียกว่า First-Loss Buffer ก่อน หากเงินสำรองหมด Firelight จะลดสินทรัพย์พื้นฐานที่รองรับสถานะของผู้วาง stake แต่ละรายตามสัดส่วน ซึ่งเป็นกระบวนการที่เรียกว่า slashing ดังนั้นการเคลมที่สำเร็จอาจทำให้ FXRP ที่สามารถไถ่ถอนได้จากสถานะลดลง เบี้ยประกันที่สะสมไว้ยังคงเผชิญความเสี่ยงจากการขาดทุนเช่นเดียวกับหลักประกันเดิม

ผู้ฝากเงินใน vault ของ Kraken จะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนน้อยลงเพื่อแลกกับความคุ้มครอง อัตราผลตอบแทนต่อปีที่ประกาศสำหรับ vault รวมค่าธรรมเนียมคุ้มครองที่กำหนดโดย Firelight และ Sentora ไว้แล้ว ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ทุกเดือน Kraken ระบุว่า Kraken ไม่ได้รับค่าธรรมเนียมเหล่านั้น และไม่ได้จัดการหรือรับประกันการจ่ายเงินชดเชย ผู้ฝากเงินมีสิทธิได้รับเงินชดเชยสูงสุด 100,000 ดอลลาร์ต่อแอดเดรสในแต่ละช่วงคุ้มครอง การจ่ายเงินยังขึ้นอยู่กับวงเงินคุ้มครองโดยรวมของ vault และเงินทุนที่มีอยู่ ดังนั้นการรับคำร้องเคลมไม่ได้หมายความว่าจะได้รับเงินชดเชยเต็มจำนวนเสมอไป เหตุการณ์ที่ได้รับความคุ้มครองรวมถึงช่องโหว่ของสมาร์ตคอนแทร็กต์ที่ระบุไว้ ความล้มเหลวของออราเคิล การโจมตีด้านการกำกับดูแล และความล้มเหลวของกลไกทางเศรษฐกิจในโปรโตคอล การลดลงตามปกติของราคาสินทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนที่โฆษณาไว้ และการขาดสภาพคล่องตามปกติไม่อยู่ในข้อตกลงนี้ Risk Consortium อิสระของ Firelight เป็นผู้พิจารณาว่าเหตุการณ์เข้าเงื่อนไขหรือไม่ Sentora เป็นผู้จ่ายเงิน USDC ที่ได้จากการพิจารณาให้แก่กระเป๋าที่มีสิทธิ Kraken ไม่ได้จัดหาเงินทุนสำหรับการเคลม

ปัจจุบันการถอนเงินใช้เวลา 30 ถึง 60 วันหลังยื่นคำขอ unstaking ผู้ให้หลักประกันยังอาจเผชิญความเสี่ยงจากการขาดทุนที่เข้าเงื่อนไขในช่วงหนึ่งของระยะเวลารอ แม้การสะสมเบี้ยประกันจะสิ้นสุดเมื่อยื่นคำขอ Firelight ปรับเงื่อนไข ราคา และวงเงินคุ้มครองใหม่ทุกช่วงเวลา 30 วัน การต่ออายุแต่ละครั้งเปิดโอกาสให้ผู้ดำเนินการ vault ประเมินต้นทุนความคุ้มครองอีกครั้ง และเป็นตัวกำหนดว่ารายได้จากเบี้ยประกันจะไหลไปยังผู้วาง stake ต่อได้มากน้อยเพียงใด วงเงินของ Firelight ยังขึ้นอยู่กับมูลค่าเป็นดอลลาร์ของหลักประกัน FXRP และเงินสำรองความเสียหายในรูปสเตเบิลคอยน์ หากราคา XRP ลดลง อาจทำให้หลักประกันที่มีอยู่ลดลงก่อนเกิดเหตุการณ์ที่ได้รับความคุ้มครอง และอาจจำกัดปริมาณความคุ้มครองใหม่ที่ Firelight เสนอได้

เบี้ยประกันที่จ่าย การแปลงเป็น FXRP และการที่ผู้ให้หลักประกันคงเงินทุนไว้ต่อไปจะเป็นตัวชี้วัดว่าโอกาสนี้จะเติบโตหรือไม่ ความต้องการที่เกิดขึ้นซ้ำอย่างแข็งแกร่งอาจทำให้พูลมีเงินทุนเพิ่มขึ้นและรองรับผลิตภัณฑ์ที่ได้รับความคุ้มครองได้มากขึ้น อย่างไรก็ตาม การขาดทุนหรือการถอนเงินอาจจำกัดการเติบโต Sentora และ Firelight สามารถปรับค่าธรรมเนียมและวงเงินคุ้มครองเมื่อถึงรอบปรับเงื่อนไขครั้งถัดไป ซึ่งจะทดสอบว่าผู้ฝากเงินยังยินดีจ่ายต่อหรือไม่ และนักลงทุนที่เชื่อมโยงกับ XRP ยังเต็มใจให้เงินทุนหรือไม่