วิเคราะห์: ส่วนลด NAV ของ Forward Industries ลดเหลือ 2.4% เมื่อนับรวมหุ้นที่อาจเกิดขึ้น

ข้อมูลอัปเดตของ Forward Industries เมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายนแสดงส่วนลด 29.7% จากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ เมื่อการคำนวณนับเฉพาะหุ้นสามัญ การนับรวมหุ้นที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมดซึ่งระบุไว้ในข้อมูลอัปเดตทำให้ส่วนลดลดลงเหลือ 2.4% การคำนวณใช้ราคาหุ้น 5.53 ดอลลาร์ และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) 600.2 ล้านดอลลาร์ เอกสาร 8-K ที่ Forward ยื่นพร้อมกันระบุว่าตัวเลขเป็นข้อมูลเบื้องต้น ยังไม่ผ่านการตรวจสอบ และไม่สมบูรณ์ จำนวนหุ้นที่แตกต่างกันส่งผลต่อจำนวนสิทธิความเป็นเจ้าของที่อาจต้องแบ่งสินทรัพย์ในท้ายที่สุด

การเปรียบเทียบใช้จำนวนหุ้น 3 แบบเทียบกับสินทรัพย์สุทธิชุดเดียวกัน ส่วนลดแต่ละกรณีคำนวณจาก 1 ลบด้วยราคาหุ้นหารด้วย NAV ต่อหุ้น โดยไม่ปัดเศษค่าที่ใช้คำนวณ จำนวนหุ้นแบบกลางรวมวอร์แรนต์ที่ได้รับสิทธิแล้ว 12.27 ล้านหน่วย ซึ่งแสดงราคาใช้สิทธิ 0.00 ดอลลาร์ และยังรวมออปชัน 689,010 หน่วย ทั้งส่วนที่ได้รับสิทธิแล้วและยังไม่ได้รับสิทธิ หุ้นหน่วยจำกัดสิทธิที่ยังไม่ได้รับสิทธิอีก 1.05 ล้านหน่วยก็รวมอยู่ในจำนวนนี้ด้วย การใช้สิทธิออปชันทั้งสองประเภทที่อยู่ในสถานะได้กำไรด้วยเงินสดตามราคาที่แสดง จะทำให้บริษัทได้รับเงินประมาณ 3.4 ล้านดอลลาร์ หากทั้งสองประเภทได้รับสิทธิและมีการใช้สิทธิ เมื่อคงราคาหุ้น จำนวนหุ้น และปัจจัยอื่นไว้เท่าเดิม เงินสดส่วนเพิ่มนี้จะทำให้ส่วนลดที่คำนวณได้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 17.3%

รายการเพิ่มขึ้นมากที่สุดจากจำนวนหุ้นแบบกลางไปสู่จำนวนหุ้นแบบกว้างที่สุดคือวอร์แรนต์ 13.38 ล้านหน่วยสำหรับที่ปรึกษาและนักลงทุนหลัก ซึ่งใช้สิทธิได้ในราคา 1 เซนต์ จำนวนหุ้นแบบกว้างที่สุดยังรวมออปชันและวอร์แรนต์ที่ยังไม่อยู่ในสถานะได้กำไร ตลอดจนหุ้นหน่วยจูงใจตามผลการดำเนินงาน 875,324 หน่วยที่ยังไม่ได้รับสิทธิ หนังสือชี้ชวนที่แนบกับเอกสารยื่นของ Forward เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายนระบุว่ามี 3 ชุดที่มีขนาดเท่ากัน โดยกำหนดให้ราคาปิดอยู่ที่ 150%, 200% และ 250% ของราคาซื้อในการจัดสรร เงื่อนไขด้านราคาต้องเป็นไปตามเกณฑ์ใน 20 วันจาก 30 วันทำการซื้อขาย หลังการจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องมีผลบังคับใช้ เมื่อใช้ราคาจัดสรรที่เปิดเผยไว้ที่ 18.50 ดอลลาร์ เกณฑ์ราคาจะอยู่ที่ 27.75 ดอลลาร์, 37 ดอลลาร์ และ 46.25 ดอลลาร์ โดยอาจมีการปรับตามเงื่อนไขที่เกี่ยวข้อง การใช้สิทธิวอร์แรนต์ทั้ง 13.38 ล้านหน่วยด้วยเงินสดในราคาหน่วยละ 1 เซนต์จะทำให้ Forward ได้รับเงินเพียงประมาณ 134,000 ดอลลาร์ แบบฟอร์มวอร์แรนต์สำหรับที่ปรึกษาและนักลงทุนหลักยังอนุญาตให้ใช้สิทธิแบบไม่ใช้เงินสดได้ด้วย

เอกสารยื่นของ Forward สำหรับไตรมาสเดือนมิถุนายนระบุว่า หุ้นหน่วยจำกัดสิทธิของฝ่ายบริหารจะทยอยได้รับสิทธิในช่วง 4 ปี โดยขึ้นอยู่กับข้อกำหนดด้านการให้บริการ เอกสารระบุว่าหน่วยตามผลการดำเนินงานขึ้นอยู่กับทั้งการให้บริการและมาตรวัดผลการดำเนินงานของบริษัท จำนวนหุ้นแบบกว้างที่สุดสะท้อนสิทธิความเป็นเจ้าของที่อาจเกิดขึ้น ไม่ได้ยืนยันว่าจะมีการออกหุ้นจากสิทธิเรียกร้องทุกกรณี หรือจะเกิดขึ้นเมื่อใด

Forward รายงานว่า SOL และสินทรัพย์เทียบเท่ามีมูลค่า 755.9 ล้านดอลลาร์และเป็นส่วนหนึ่งของ NAV สินทรัพย์ดิจิทัลอื่นมีมูลค่า 26.6 ล้านดอลลาร์ ส่วนเงินสดและหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดมีมูลค่า 5.25 ล้านดอลลาร์ การคำนวณ NAV หักหนี้สินจากสถาบันการเงิน 187.5 ล้านดอลลาร์ ยอดถือครองของ Forward ซึ่งมีสินทรัพย์เทียบเท่า Solana 8.73 ล้านหน่วย รวม fwdSOL และ SOL ที่นำไปวางเป็นหลักประกัน แต่ไม่รวม SOL ที่กู้ยืมมา Forward เตือนว่ามูลค่า SOL ที่นำไปวางเป็นหลักประกันซึ่งลดลงอาจทำให้ต้องวางหลักประกันเพิ่มหรือชำระคืน

ข้อกำหนดของหุ้นสามัญ Forward ไม่มีเงื่อนไขการไถ่ถอน ดังนั้นตัวเลข SOL 0.0824 ต่อหุ้นเมื่อคิดแบบปรับลดเต็มที่จึงใช้วัดการรับความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ในคลัง ไม่ใช่สิทธิในการถอน Solana ส่วนลดของหุ้นไม่ได้สร้างกลไกตามสัญญาให้ผู้ถือหุ้นเรียกคืนส่วนต่างจากสินทรัพย์อ้างอิง

การแก้ไขเอกสารในเดือนพฤศจิกายนเพิ่ม Barclays เข้าสู่โครงการขายหุ้นเดิมของ Forward ซึ่งอนุญาตให้ขายหุ้นได้สูงสุด 4 พันล้านดอลลาร์ หนังสือชี้ชวนรายงานว่าจนถึงวันที่ 6 พฤศจิกายน บริษัทขายหุ้นไปเพียง 529,257 หุ้น ได้รับเงินขั้นต้นประมาณ 12.1 ล้านดอลลาร์ การซื้อ SOL โดยตรงทำให้ผู้ซื้อเป็นเจ้าของโทเคน ส่วนผู้ซื้อ FWDI ซึ่งจดทะเบียนใน Nasdaq ยังต้องประเมินว่าฝ่ายบริหารจะจัดสรรสินทรัพย์และเงินทุนอย่างไร รวมถึงสิทธิเรียกร้องความเป็นเจ้าของที่อาจเกิดขึ้นรายการใดควรรวมไว้ในการประเมินมูลค่า ตัวชี้วัดแบบกลางแสดงส่วนลดที่มีนัยสำคัญ ณ วันที่เผยแพร่ข้อมูลอัปเดต อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดแบบกว้างที่สุดเหลือส่วนเผื่อด้านมูลค่าเพียงเล็กน้อย