Анализ: база стейблкоинов XRPL объемом 1,338 млрд долларов не показывает спрос на XRP

Объем отслеживаемых стейблкоинов в XRP Ledger (XRPL) на 7 октября составил 1,338 млрд долларов, но этот показатель не отражает дополнительный спрос на XRP. Согласно панели XRPL на DefiLlama, на привязанный к доллару стейблкоин Ripple RLUSD приходилось 93,17 % отслеживаемых стейблкоинов. В том же срезе данных объем средств, заблокированных в децентрализованных финансах, составлял 43,44 млн долларов. Панель сообщала об объеме торгов на децентрализованных биржах за 24 часа в размере 3,91 млн долларов. Также панель показывала комиссию сети за 24 часа в размере 528 долларов. Объем предложения стейблкоинов отражает баланс, объем торгов — оборот, а комиссии — издержки; складывать эти показатели означало бы смешивать разные единицы измерения и могло бы привести к двойному учету активов.

Согласно опубликованным Ripple 1 октября данным о прозрачности, общий объем RLUSD в обращении составлял 2 509,8 млн долларов. Ripple сообщила о резервных фондах на 2 633,8 млн долларов, обеспечивающих RLUSD. Эти данные эмитента охватывают RLUSD во всех поддерживаемых блокчейнах; обеспечение состоит из долларов и эквивалентов денежных средств.

Для оплаты комиссий и соблюдения требований к резервам счетов нужен XRP — нативный токен реестра, — тогда как основная сумма в стейблкоинах, токенизированных фондах и записях о ценных бумагах может оставаться в других активах. Стандартная минимальная комиссия за транзакцию в XRPL составляет 10 drops, что эквивалентно 0,00001 XRP, до применения повышающего коэффициента при нагрузке. Комиссии за транзакции сжигаются; при перегрузке сети или проведении специальных транзакций комиссии могут быть выше, тогда как подходящая под условия транзакция сброса ключа может быть бесплатной. Размер комиссии зависит от затрат на обработку транзакции, поэтому перевод актива большей стоимости сам по себе не увеличивает комиссию в XRP пропорционально. Сейчас требования к резерву предусматривают 1 XRP на счет и, как правило, 0,2 XRP на каждый отвечающий условиям объект реестра во владении. Первые две линии доверия не облагаются комиссией, если на счете хранится только базовый резерв в 1 XRP; при дополнительном пополнении начинают действовать обычные сборы. Размер резервов зависит от количества счетов и объектов; средства остаются на счетах для соблюдения резервных требований, тогда как транзакционные комиссии расходуют XRP путем сжигания.

Токенизированный казначейский продукт OUSG компании Ondo стал доступен в XRPL в июне 2025 года; для подписки и погашения используются RLUSD. В объявлении Ripple от 3 августа 2026 года о ZILO и Licuido RLUSD назван денежной составляющей расчетов по принципу «поставка против платежа», а токенизированные фонды — обеспечением. 29 сентября 2026 года Ripple сообщила, что оператор инфраструктуры рынка ценных бумаг CSD BR первоначально будет зеркально отражать в XRPL записи о долях фондов BTG Pactual. Официальными для регистрации, депозитарного учета и расчетов остаются собственные системы CSD BR. Выпуск токенов в XRPL и торговля ими между уполномоченными участниками предусмотрены на более позднем этапе, после проверки процесса зеркального отражения.

Сфера охвата Ripple Payments шире, чем активность в XRPL. Расширение платформы Ripple Payments, объявленное 3 марта 2026 года, включало прием и выплаты в фиатных валютах и стейблкоинах; Corpay использует RLUSD для пополнения средств и расчетов. Описанная архитектура Single Asset Vault допускает использование XRP, токенов на линиях доверия или Multi-Purpose Tokens. В описании протокола кредитования указаны необеспеченные займы с фиксированным сроком. В хранилищах, пополненных XRP, он будет направляться в качестве основной суммы займа.

Роль XRP как промежуточного актива может создать дополнительный спрос на ликвидность. Автоматическая маршрутизация через XRP может связывать рынки выпущенных токенов, если такой маршрут дешевле; также возможны прямые маршруты или сочетание разных вариантов. При трансграничных платежах для конвертации тоже могут использоваться маршруты через XRP. При таком обмене XRP может покупаться на одном этапе и продаваться на другом, создавая временную потребность в XRP на период перевода. Общий оборот не показывает, сколько XRP посредники сохраняют между сделками. Прямой платеж в XRP перемещает существующие балансы и сам по себе не свидетельствует о новой покупке на рынке или чистом накоплении.

Пулы автоматизированных маркетмейкеров, содержащие XRP, удерживают реальные запасы XRP, пока токен остается в пуле. Поставщики ликвидности могут погасить доли пула. В пулах из двух выпущенных активов основной объем средств для торгов остается в этих активах. Данные по экосистеме не позволяют определить дополнительный спрос на XRP на каждый доллар активности. Ключевые показатели — доля активности, направляемой через XRP, объем XRP, выделенный под ликвидность, и срок, в течение которого эти средства остаются в пуле.