Трейдеры делают ставки на IPO Anthropic через криптоконтракты с кредитным плечом до 10x

Трейдеры используют заемные средства, чтобы спекулировать на IPO Anthropic, до которого остаются недели. Контракты ANTH от Entropy и ANT от trade.xyz дают такую возможность на Hyperliquid — децентрализованной криптобирже, где транзакции проводятся в публичном блокчейне. Ни один из бессрочных свопов не предоставляет акции, не означает владения ими и не дает держателям права требования к Anthropic. Компания публично не комментировала контракты, однако на ее странице помощи говорится, что предложения о продаже акций до выхода на биржу через форвардные контракты, токенизированные ценные бумаги или другие механизмы, вероятно, не имеют ценности. Anthropic не уточнила, распространяется ли это предупреждение на бессрочные контракты, у которых нет срока истечения.

Исследователь DeFi Петр Дмитрилев заявил, что предбиржевые рынки Hyperliquid формируют цены до начала публичных торгов, в отличие от других круглосуточных рынков традиционных финансов на платформе. Дмитрилев описал этот продукт как возможность получить ценовую экспозицию без акций, их распределения, права голоса или права требования к эмитенту. До начала публичных торгов единственная связь с Anthropic — ожидания трейдеров, а начальную цену рынка выбирает его оператор. В бессрочных свопах периодические выплаты между трейдерами, ставящими на рост и снижение, помогают удерживать цены вблизи ориентирного уровня.

Контракт ANTH от Entropy отражает оценку стоимости компании: каждый 1 доллар соответствует 1 млрд долларов, поэтому значение около 1880 предполагает оценку Anthropic примерно в 1,9 трлн долларов. ANT привязан к одной акции Anthropic класса A и использует скользящую среднюю за 30 минут, рассчитываемую на основе лимитных заявок в биржевом стакане. Trade.xyz ограничивает цены диапазоном поиска вблизи ориентирной точки, которую можно сбросить ограниченное число раз. Обычно trade.xyz устанавливает ставку фондирования для предбиржевых рынков на уровне 1 % от стандартной. Данные Hyperliquid показывают, что ANT открылся около 138 долларов в 9:00 по восточному времени и к 11:50 стоил около 110 долларов; объем торгов составил 8,7 млн долларов, открытый интерес — 2,2 млн долларов. ANT допускает кредитное плечо до 10x, то есть неблагоприятное движение цены на 10 % полностью исчерпывает обеспечение позиции.

Позиции обеспечиваются средствами трейдеров, а не акциями или фондом, владеющим акциями; проигравшие позиции финансируют выигравшие. Hyperliquid предоставляет возможность торговать без передачи активов на хранение платформе — через кошельки пользователей; исполнение, клиринг и расчеты осуществляются с использованием заранее внесенного обеспечения. Держатели зависят от правил оператора рынка: trade.xyz выбирает источники цен, устанавливает ограничения на кредитное плечо и открытый интерес, а также может остановить торги с расчетом по цене маркировки.

Trade.xyz заявляет, что ANT станет стандартным бессрочным контрактом, отслеживающим базовую акцию, обычно в течение первой регулярной торговой сессии после начала публичных торгов. Компания предполагает, что размещение состоится 20 ноября, однако Anthropic эту дату не подтверждала. В случае задержки размещения предусмотрен льготный период в 60 дней — до 19 января 2027 года включительно, в течение которого ANT все еще может быть конвертирован, если Anthropic выйдет на биржу. Если к этому сроку размещение не состоится, расчеты по ANT будут произведены наличными исходя из средней торговой цены с момента запуска, если trade.xyz не сочтет другой метод более справедливым. Anthropic и ее банки определяют цену IPO отдельно от этих рынков деривативов.

По данным Financial Times, инвесторы рассчитывают на оценку компании в диапазоне от 1,5 трлн до 1,75 трлн долларов. Лиз Клэман из Fox Business заявила, что определение цены по-прежнему запланировано на 19–20 ноября. В ходе последнего частного раунда финансирования Anthropic в мае оценка компании после привлечения средств составила 965 млрд долларов; контракты станут еще одним ориентиром наряду с другими показателями. В письме Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) trade.xyz заявила, что пять завершенных предбиржевых рынков закрылись с отклонением примерно от 0,4 % до 7 % от цен открытия соответствующих акций. Trade.xyz и подписавшая письмо вместе с ней общественная организация привели неподтвержденные данные: контракт на SpaceX стоил 172,84 доллара до начала торгов, тогда как цена IPO составила 135 долларов, а цена открытия — 150 долларов.

Главный риск связан с низкой ликвидностью, из-за которой сложнее совершать сделки, а цены становятся более волатильными. В мае другой контракт на SpaceX на Hyperliquid за 30 минут упал примерно на 45 %, что привело к ликвидации позиций 405 пользователей. Во время этого эпизода открытый интерес составлял менее 2,9 млн долларов; речь шла о другом продукте с похожей структурой. Кредитное плечо усиливает колебания цен, а оператор контролирует начальную цену, методику ценообразования и приостановку торгов. В мае Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила первый бессрочный контракт на американской бирже и указала, что бессрочные контракты на акции будут совместно изучаться с SEC.

На трейдеров из США распространяются ограничения на торговлю деривативами через Hyperliquid. Trade.xyz заявляет, что американцы не могут пользоваться рынками trade.xyz, а соблюдение этого ограничения обеспечивается геоблокировкой и проверкой кошельков. Условия Hyperliquid исключают США, Онтарио и территории под санкциями, однако платформа не проверяет личность пользователей.

Правоприменительные меры в отношении сопоставимых платформ были направлены против их операторов. Сооснователь BitMEX Артур Хейс в 2022 году признал вину в том, что не обеспечил проверку соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег. До помилования в 2025 году Хейс провел шесть месяцев под домашним арестом и получил два года испытательного срока. Основатель Binance Чанпэн Чжао в 2024 году был приговорен к четырем месяцам тюрьмы; прокуроры заявили, что Binance скрывала местонахождение клиентов в США. Позднее Чжао был помилован.