Анализ: объем транзакций Ripple в 16 трлн долларов не подтверждает спрос на XRP

Ripple заявляет, что в 2025 году ее продукты обеспечили проведение транзакций на сумму более 16 трлн долларов. Эта цифра охватывает более широкий бизнес компании, а не только платежи, расчет по которым производится в XRP. В недавних объявлениях о партнерствах не приводятся данные о маршрутизации и запасах, необходимые для расчета дополнительного спроса на XRP. Владение XRP не дает инвесторам ни доли в капитале Ripple, ни права на прибыль или выручку от других продуктов компании. Во время последних объявлений цена XRP выросла примерно на 2,3 % — с 1,29 доллара 25 октября до 1,32 доллара 28 октября. Однако, несмотря на новые партнерства с известными компаниями, XRP оставался примерно на 11 % ниже цены закрытия в сентябре. За период с сентября по октябрь биткоин подешевел примерно на 2,7 %. Эфириум за тот же период снизился примерно на 12,2 %, поэтому слабость XRP не была исключительной среди крупнейших криптовалют.

Ripple предоставляет финансовое программное обеспечение и услуги, некоторые из которых можно использовать без отправки XRP, тогда как XRP служит нативной криптовалютой XRP Ledger для уплаты комиссий и потенциального посредничества при расчетах. Стейблкоин Ripple RLUSD призван сохранять стоимость в один доллар США и обеспечен, в частности, долларами и краткосрочными гособлигациями США. Учреждения могут приобретать кастодиальные услуги или услуги по управлению денежными средствами, не инвестируя в XRP; целевой показатель выручки Ripple в 900 млн долларов охватывает все продукты, включая приобретенные компании. Этот показатель отражает прогнозируемый годовой темп выручки на конец года, а не выручку, уже полученную в 2026 году. 26 октября Ripple сообщила, что окончательное одобрение национального трастового банка распространяется на управление резервами RLUSD и хранение цифровых активов; ни то ни другое не требует от клиентов покупки XRP.

27 октября BNY объявила, что соответствующие требованиям институциональные клиенты смогут хранить и переводить XRP и RLUSD через платформу BNY для хранения цифровых активов. Robinhood сообщила, что ее соглашение с Ripple предусматривает расчеты между институциональными клиентами с использованием RLUSD в XRPL, а также интеграцию Ripple Treasury в систему управления денежными средствами Robinhood. На момент объявления соглашения RLUSD уже работал на Robinhood Chain и Bitstamp; ожидалось, что позднее в этом году он станет доступен в приложении Robinhood. 28 октября Coinbase добавила RLUSD на розничные и институциональные платформы, обеспечив переводы между несколькими блокчейнами, которые не обязательно требуют транзакции в XRP Ledger. Поставщик брокерской инфраструктуры DriveWealth интегрирует расчеты в RLUSD на XRPL в Европе и планирует расширить эту услугу на США. Предлагаемый C2FO сервис Instant Pay будет проводить расчеты через RLUSD на XRPL, поэтому для отправки 1 млн долларов в RLUSD потребуется XRP для значительно меньшей комиссии сети, а не XRP на сумму 1 млн долларов.

Минимальная комиссия XRP Ledger за стандартную транзакцию, согласно опубликованным данным, составляет 10 дропов, или 0,00001 XRP. Таким образом, миллион таких транзакций потребует всего 10 XRP. Эти комиссии навсегда уничтожаются, а не выплачиваются Ripple или владельцам XRP; размер стандартной комиссии не зависит от суммы перевода в долларах. Минимальный резерв для аккаунта сейчас составляет 1 XRP, а для многих типов записей, которые необходимо поддерживать, требуется еще 0,2 XRP; эти требования не пропорциональны стоимости платежа, и валидаторы могут менять их. В ноябре 2024 года Ripple объяснила, что посредничество XRP не требуется для валют, которые можно легко обменять напрямую, и заявила, что XRP полезнее там, где прямая конвертация затруднена. В сентябре 2023 года SBI Remit объявила о расширении переводов на банковские счета в странах Юго-Восточной Азии, прямо указав XRP в качестве промежуточного актива, а SBI VC Trade — в качестве поставщика, выполняющего запросы на платежи. Это объявление не подтверждает ни текущие объемы, ни их последующий рост; кроме того, схема не требует от получателей сохранять XRP в качестве инвестиции.

Повторное использование запасов XRP означает, что провайдеру, обрабатывающему платежи на 1 млрд долларов в год, не обязательно весь год держать XRP на сумму 1 млрд долларов. Требуемые балансы частично зависят от скорости повторного использования токенов, количества одновременных запросов на платежи, ликвидности рынка, задержек при пополнении запасов и желаемой провайдерами способности обслуживать спрос при ухудшении торговых условий. Поэтому рост объемов платежей может потребовать увеличения запасов XRP, особенно на рынках с низкой ликвидностью или там, где пополнение запасов занимает время. Ripple Treasury, созданная на основе приобретенной компании GTreasury, сообщила, что в 2025 году обеспечила проведение платежей на 13 трлн долларов. В апреле 2026 года Ripple Treasury добавила возможности работы с цифровыми активами: теперь клиенты могут управлять ими наряду с традиционными денежными средствами. Это дает новым функциям поддержки балансов в XRP и RLUSD доступ к уже сформированной клиентской базе. Клиенты также могут использовать программное обеспечение для платежей в стейблкоинах и операций с фиатными валютами, не выбирая XRP в качестве платежного актива.

На конец декабря 2025 года XRP ETF компании Bitwise держал около 131,2 млн XRP, а 27 октября — около 413,8 млн, что соответствует росту на 215 % несмотря на снижение цен. Однако документы Bitwise учитывают как покупки, так и XRP, полученные в обмен на новые паи фонда, поэтому поступление токенов не обязательно означает покупки на рынке. Децентрализованная биржа XRPL может проводить обмен между двумя токенами через XRP, если такой маршрут обеспечивает лучшую цену; по мере роста числа торгуемых активов это потенциально может увеличить использование XRP в качестве промежуточного актива. Однако при более выгодной цене доступны и прямые обмены, поэтому не требуется ни всеобщая маршрутизация через XRP, ни то, чтобы в конечном итоге любой из участников сделки владел XRP.

В обращении находится около 63,35 млрд XRP при максимальном предложении в 100 млрд, поэтому рост ETF происходит на более крупном рынке, где другие держатели могут продавать токены. В раскрытии Ripple от 30 июня указано, что компании принадлежит в общей сложности около 37,66 млрд XRP, включая 32,6 млрд XRP на эскроу-счетах. Эскроу ограничивает доступ к уже существующим токенам до выполнения определенных условий; первоначальная схема Ripple позволяла повторно блокировать неиспользованные разблокированные токены, продлевая график их выпуска. По данным XRP Insights, 1 ноября может быть разблокирован 1 млрд XRP. XRP Insights указывает, что в октябре был разблокирован 1 млрд XRP, после чего 700 млн вновь поместили на эскроу-счета; это оставило вне эскроу чистые 300 млн XRP, но не подтверждает их продажу. BNY не публиковала данные о балансах XRP клиентов. Для оценки спроса, связанного с партнерствами, необходимы данные как об объемах платежей, проходящих через XRP, так и об операционных балансах, а не только сведения о доступности кастодиальных услуг или общих объемах транзакций компании.