Анализ: снижение цены cbXRP еще на 10 % сделает долг на 8,84 млн USDC подлежащим ликвидации

Дальнейшее снижение цены залога на 10 % сделало бы доступным для ликвидации долг примерно на 8,84 млн USDC на рынке кредитования Morpho в сети Base. Расчет основан на цене залога, зафиксированной около 13:24 UTC 6 ноября, и предполагает, что позиции не меняются. В срез вошли 1 070 позиций, в которых cbXRP был предоставлен в залог для получения USDC. При дополнительном снижении цены на 5 % 462 позиции с долгом примерно на 3,23 млн USDC достигли бы границы ликвидации или превысили ее.

На 13:24 UTC общий объем займов на рынке составлял около 59,2 млн USDC, обеспеченных примерно 119,9 млн cbXRP. На позиции, подверженные риску при сценарии снижения на 10 %, приходилось около 15 % долга рынка; в них находилось примерно 12,73 млн cbXRP. Порог ликвидации на рынке установлен на фиксированном уровне отношения кредита к стоимости залога — 62,5 %. Если объем долга и количество залога не меняются, снижение цены залога повышает это отношение. Оракул цены залога объединяет ценовой поток XRP/USD от Chainlink с компонентом USDC, для которого установлен курс 1:1. Оракул показывал цену около 1,1843 USDC за cbXRP.

Coinbase сообщает, что cbXRP — это токен с обеспечением 1:1 нативным XRP, который Coinbase хранит на кастодиальном хранении. Владельцы могут предоставить в залог уже принадлежащий им XRP, поэтому рост объема займов сам по себе не означает дополнительных покупок XRP. Займы позволяют владельцам сохранять подверженность колебаниям цены актива, но создают долг, который становится труднее обеспечивать при снижении цены залога. При дальнейшем падении цены заемщики могут погасить долг, предоставить дополнительный залог или столкнуться с ликвидацией.

Позиция, изначально имевшая отношение кредита к стоимости залога 60 %, достигла бы примерно 66,7 % после снижения цены по данным оракула на 10 %, если бы объем долга и количество залога остались прежними. Это значение превысило бы порог ликвидации рынка в 62,5 %. Погашение 10 % долга вернуло бы отношение к уровню 60 % при снизившейся цене. Увеличение исходного количества залога примерно на 11,1 % также восстановило бы это значение без учета процентов, комиссий и дальнейших изменений цены.

Интерфейс рынка показывал погашения долга и внесение залога примерно в период с 13:14 до 13:16 UTC 6 ноября. Эти транзакции указывают на то, что позиции менялись примерно во время формирования среза. Заемщики, работающие с Morpho в сети Base через Coinbase, могут включить автоматическую защиту залога, которая добавляет активы при достижении заданного триггера. Для этого заемщики должны активировать функцию и располагать доступными активами. Волатильность или технические сбои могут помешать выполнению этих операций. Поэтому оценка риска зависит от действий заемщиков и успешного внесения запланированного дополнительного залога.

Внешний ликвидатор может погасить часть или весь долг по позиции, подлежащей ликвидации, в обмен на залог и вознаграждение. На этом рынке ликвидатор заплатил бы USDC и получил cbXRP. В позициях, подверженных риску, находится 12,7 млн cbXRP, однако фактический объем изъятого залога определят последующие транзакции ликвидации. Ликвидаторы могут оставить полученный залог себе или продать его. Чтобы установить связь между такими ликвидациями и продажами нативного XRP, потребуются подтверждающие данные. Последующие погашения долга, внесение залога и завершенные ликвидации определят, какая часть риска, отраженного в срезе, сохранится.