ФРБ Филадельфии: трейдеры Bitcoin быстрее реагируют на сигналы о китах, чем пользователи Ethereum

Рабочий документ ФРБ Филадельфии показал, что не относящиеся к китам кошельки Bitcoin наиболее активно торговали в направлении отмеченных в уведомлениях китов в первые 15 минут. В документе сопоставлялось время публичных уведомлений Whale Alert с переводами Bitcoin, Ethereum и Wrapped Bitcoin в блокчейне до конца 2025 года. WBTC наблюдался в сети Ethereum. Авторы определили кошелёк-кит как кошелёк, совершивший хотя бы один перевод на сумму более 50 млн долларов. Из исследования исключили крупные кошельки, связанные с биржами или смарт-контрактами. После фильтрации событий, в которых в течение двух часов до или после происходила ещё одна транзакция кита, в выборке осталось 6 645 транзакций китов BTC и 5 075 транзакций китов ETH. Доля покупок у небольших кошельков Bitcoin после покупок китов выросла на 14,81 процентного пункта. Доля покупок у средних кошельков Bitcoin после покупок китов выросла на 23,72 процентного пункта. Доля покупок у крупных кошельков Bitcoin после покупок китов выросла на 3,50 процентного пункта. Доля продаж у небольших кошельков Bitcoin после продаж китов выросла на 12,95 процентного пункта. Доля продаж у средних кошельков Bitcoin после продаж китов выросла на 29,52 процентного пункта. Доля продаж у крупных кошельков Bitcoin после продаж китов выросла на 2,95 процентного пункта. Однонаправленная активность в Bitcoin в течение часа ослабевала, возвращаясь к нормальному уровню. После уведомлений участие групп кошельков в Ethereum оставалось сравнительно стабильным. Самый явный немедленный результат по однонаправленной активности в Ethereum наблюдался среди крупнейшей группы кошельков, не относящихся к китам, после продаж китов. Продавцы Ethereum из средней группы достигли лишь более слабого порога значимости исследования в 10%. Классификация кошельков описывает активность транзакций, а не личности людей или организаций, контролирующих адреса. Уведомления о китах были связаны с временным ростом реализованной волатильности Bitcoin на коротких временных интервалах. Через 24 часа эффект уведомлений BTC и ETH на волатильность BTC развернулся. Реакция на уведомления WBTC статистически не отличалась от нуля. Реализованная волатильность Ethereum после уведомлений была ниже. Авторы заявили, что крупные переводы в сети Ethereum, как правило, происходили в периоды снижающейся волатильности. Авторы интерпретировали это различие как эффект рыночной структуры. Активность в Ethereum может проходить через биржи, смарт-контракты и решения второго уровня, где пользовательские транзакции могут агрегироваться в более крупные переводы между балансами. Различие сохранялось после перехода Ethereum в сентябре 2022 года на алгоритм доказательства доли. Исследование оставалось наблюдательным. Группы по размеру кошельков были основанными на транзакциях косвенными показателями. Один владелец может контролировать несколько адресов. Биржевая активность исключалась. Исследование событий выявило закономерности в активности кошельков и волатильности вокруг публичных уведомлений, но не доказало, что уведомления вызвали каждую наблюдавшуюся реакцию.