Аналитики Coinbase расходятся в оценках восстановления торгов, выручка Robinhood от криптовалют снизилась на 55 %

Coinbase Global опубликует результаты за третий квартал после закрытия торгов в четверг. Аналитики ищут признаки восстановления торговли криптовалютами после сложного для отрасли периода. Рост цен на криптовалюты помог торговой активности восстановиться в сентябре после многолетних минимумов, достигнутых в июне. Аналитики расходятся во мнениях о том, какую пользу восстановление принесет Coinbase и продолжится ли улучшение.

Robinhood Markets сообщила, что выручка от криптовалютных транзакций снизилась на 55 %, а объем торгов криптовалютами за этот период сократился на 38 %. В то же время выручка Robinhood от торговли опционами и акциями выросла. На рынках прогнозов Robinhood сгенерировано 173 млн долларов — более чем в шесть раз больше, чем годом ранее.

Клиентские операции с криптовалютами по-прежнему обеспечивают значительную долю выручки Coinbase. Традиционные брокеры могут получать доход от процентов, инвестиционных продуктов и других услуг, тогда как падение цен на криптовалюты обычно приводит к сокращению торговых объемов Coinbase и комиссионных доходов. Аналитики Уолл-стрит ожидают, что торговый бизнес Coinbase улучшился по сравнению со вторым кварталом, но расходятся в оценках выручки, которую это принесет.

JPMorgan, присвоивший Coinbase рекомендацию «выше рынка», прогнозирует самый высокий квартальный объем торгов — 173 млрд долларов. Barclays ожидает объем торгов в 147 млрд долларов. Oppenheimer прогнозирует объем в 141 млрд долларов. Оценки аналитиками выручки от транзакций составляют от 578 млн до 694 млн долларов. Их прогнозы общей выручки варьируются примерно от 1,2 млрд до 1,4 млрд долларов. JPMorgan прогнозирует скорректированную прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации в размере 323 млн долларов. Barclays, присвоивший Coinbase рекомендацию «ниже рынка», прогнозирует скорректированную EBITDA в размере 360 млн долларов. Oppenheimer с рекомендацией «лучше рынка» ожидает скорректированную EBITDA в размере 262 млн долларов.

Аналитики согласны, что колебания объемов торговли криптовалютами остаются одним из главных рисков для Coinbase. Barclays заявил, что рост спотовых объемов в сентябре, по-видимому, ослаб в начале октября. Oppenheimer снизил прогноз объема торгов на 20 % из-за ослабления активности на рынке.

Coinbase получает часть дохода от резервов, обеспечивающих USDC — привязанный к доллару токен, выпускаемый Circle Internet. JPMorgan прогнозирует квартальную выручку от стейблкоинов в размере 320 млн долларов, обеспечивающую доход независимо от клиентской торговли. Однако снижение процентных ставок может уменьшить доходность резервов USDC. Конкуренция также может сократить долю Coinbase в этом доходе.

Аналитики следят за расширением Coinbase в сфере деривативов, платежей и токенизированных активов за пределами спотовой торговли. Coinbase приобрела Deribit, крупнейшую биржу криптовалютных деривативов, увеличив свое присутствие на рынке криптовалютных опционов. Однако последние результаты торговли деривативами неоднозначны. Barclays сообщил, что объем фьючерсных торгов на Coinbase International снизился на 12 % по сравнению со вторым кварталом. По данным Barclays, совокупный объем торгов опционами и фьючерсами на Deribit вырос всего на 2 %.

Мэттью Сигел, руководитель направления цифровых активов в VanEck, заявил, что результаты Robinhood указывают на более широкую проблему среди брокеров и бирж. Сигел написал, что ценообразование стало самым очевидным слабым местом брокеров и бирж, результаты за третий квартал которых отслеживала VanEck. По словам Сигела, Robinhood продемонстрировала слабую способность устанавливать цены на опционы, акции и криптовалюты, а давление на комиссии ограничивает возможности компаний превращать активность в выручку. Давление на цены может иметь особенно серьезные последствия для Coinbase, поскольку исторически розничные клиенты приносили компании больше выручки на каждый доллар торгового оборота, чем институциональные.

Доход Coinbase от стейблкоинов и расширение бизнеса деривативов могут компенсировать вялую торговлю. JPMorgan отмечает долгосрочные возможности в токенизации, платежах и блокчейне Base, принадлежащем Coinbase. Однако Barclays сомневается, что новые направления бизнеса смогут компенсировать зависимость Coinbase от розничной торговли и доходов от USDC.