Uniswap открыла TJAR для других приложений, но арбитражную прибыль получают только быстрые поисковики

29 октября Uniswap открыла конвертер комиссий Token Jar (TJAR) для других приложений. В разъяснении от 30 октября Uniswap сообщила, что внешние трейдеры могут приобретать накопленные токены комиссий, внося фиксированную плату. Доступную с помощью этого механизма арбитражную прибыль получают только быстрые поисковики. Uniswap сообщила, что Robinhood уже использует TJAR для комиссий, начисляемых через Uniswap API в поддерживаемых сетях, получая USDC и USDG.

Поисковики предоставляют эти стейблкоины в обмен на активы комиссий, хранящиеся в ончейн-контейнере Token Jar. В контейнере Token Jar хранятся внесенные активы, а контракт Releaser определяет требуемый платежный токен, размер платежа и адрес назначения. Эти условия устанавливает оператор приложения. Поисковики сами решают, оправдывают ли доступные активы размер платежа.

В документации для разработчиков говорится, что поисковики должны вносить всю сумму, необходимую для высвобождения активов, даже если они выбирают только часть из них. При этом поисковики получают весь баланс каждого выбранного актива. Невыбранные активы остаются в контейнере, а платеж поступает указанному оператором получателю. Контейнер не присваивает хранящимся в нем активам стоимость. Платеж остается фиксированным, несмотря на изменения баланса и рыночных цен, поскольку оракул цен автоматически его не обновляет.

Поисковикам имеет смысл высвобождать активы, если их стоимость превышает требуемый платеж и расходы на исполнение операции. Конкуренция между поисковиками может сократить этот излишек, но механизм не гарантирует прибыль. Robinhood получает стейблкоины, тогда как при развертывании протокольных комиссий Uniswap токены UNI отправляются на адрес для сжигания. Другие операторы TJAR могут выбирать собственный адрес назначения. Согласно документации, опциональная протокольная комиссия TJAR в настоящее время не установлена. Эту настройку контролирует DAO Uniswap.

В разъяснении Uniswap о ценообразовании от 30 октября говорится, что более низкие пороги высвобождения обычно повышают частоту конвертации и уменьшают подверженность изменениям цены токенов. Однако крупный депозит комиссий может резко увеличить стоимость активов и значительно превысить неизменный размер платежа. Uniswap приводит гипотетический пример: в контейнере находится активов на 950 долларов, а платеж за их высвобождение составляет 1 000 USDC. Депозит комиссий на 500 долларов увеличивает стоимость активов до 1 450 долларов, тогда как платеж остается неизменным. Возникший излишек может принести выгоду поисковику за счет оператора.

Более высокий порог высвобождения снижает значение каждого депозита относительно размера платежа. Однако при более высоком пороге конвертация активов обычно откладывается. Операторам приходится искать баланс между частотой поступлений, подверженностью изменениям цен токенов и излишком, который могут получить поисковики.