Анализ: доходность комиссий в пуле XRP может уступать росту цены XRP

Пул XRP Ledger, объединяющий XRP с привязанным к доллару стейблкоином Ripple RLUSD, предлагает расчетную годовую доходность от торговых комиссий около 4,7 %. 7 ноября в 13:07 UTC сайт XRPL.to показывал эту оценку в годовом выражении за семь дней наряду с недельной доходностью 0,09 %. По данным XRPL.to, в пуле находилось около 1,94 млн XRP и 2,25 млн RLUSD. Адрес пула: rhWTXC2m2gGGA9WozUaoMm6kLAVPb1tcS3. Адрес эмитента RLUSD, rMxCKbEDwqr76QuheSUMdEGf4B9xJ8m5De, совпадает с официальным адресом Ripple.

XRPL.to оценил объем торгов за семь дней примерно в 1,14 млн в эквиваленте XRP, а комиссии — в 3 502 в эквиваленте XRP. В руководстве по API XRPL.to годовая ставка определяется на основе недавних комиссий как доли ликвидности, экстраполированной на год. Указанная доходность меняется в зависимости от торговой активности и не гарантирует заработок за год. Оценка комиссий равна объему торгов за семь дней, умноженному на текущую торговую комиссию в 0,308 %, хотя в данных зафиксировано изменение комиссии 5 ноября в течение этого периода. Без сведений о прежних ставках комиссий и данных о комиссиях по отдельным транзакциям эта оценка не позволяет определить фактический недельный доход. Трейдеры, имеющие право использовать аукционные слоты XRPL, также могут получать скидки на комиссии.

Согласно снимку цены CryptoSlate от 7 ноября, XRP стоил около 1,16 доллара после снижения на 7,1 % за семь дней. При неизменных ценах гипотетическая инвестиция в пул в размере 10 000 долларов принесла бы около 9 долларов комиссионного дохода внутри позиции за неделю по указанной ставке, без учета издержек. Участие в пуле превращает инвестицию держателя XRP в меняющееся сочетание XRP и RLUSD, уменьшая подверженность как росту, так и падению цены XRP. Механика торговли с постоянным произведением меняет количество каждого актива, представленного токенами поставщика ликвидности. Торговые комиссии остаются в пуле и увеличивают количество активов, которое можно получить при погашении этих токенов.

Владение только XRP служит ориентиром, сохраняющим полную подверженность изменению цены XRP. Другой ориентир — неизменное распределение 50/50 между XRP и RLUSD: оно соответствует первоначальному составу пула, но не предполагает автоматической ребалансировки. В гипотетических сравнениях используются равные первоначальные инвестиции по 10 000 долларов, цена RLUSD остается на уровне 1 доллара, комиссии и издержки не учитываются, а пул адаптируется к изменению относительной цены XRP. Рост XRP на 20 % увеличивает стоимость позиции в пуле примерно до 10 954 долларов против 11 000 долларов при неизменном распределении 50/50 и 12 000 долларов при владении только XRP. При снижении XRP на 20 % в пуле остается около 8 944 долларов против 9 000 долларов при неизменном распределении 50/50 и 8 000 долларов при владении только XRP. Удвоение цены XRP увеличивает стоимость позиции в пуле до 14 142 долларов против 15 000 долларов при неизменном распределении 50/50 и 20 000 долларов при владении только XRP. При падении цены XRP вдвое в пуле остается 7 071 доллар против 7 500 долларов при неизменном распределении 50/50 и 5 000 долларов при владении только XRP. Эти расчеты показывают возможные сценарии, а не прогнозы или фактическую доходность.

Начальный выбор в пользу стейблкоинов объясняет большую часть отставания пула от владения только XRP. Меньшее отставание от неизменного распределения 50/50 показывает эффект автоматической ребалансировки, обычно называемый непостоянными потерями. Чем сильнее меняется цена XRP, тем больше отставание из-за ребалансировки. Если после изменения цены гипотетически прибавить указанную недельную доходность 0,09 %, она компенсирует отставание от неизменного распределения 50/50 только при снижении цены XRP примерно не более чем на 8,1 % или ее росте примерно не более чем на 8,9 %. В этом расчете меняется цена XRP, тогда как предполагаемый доход от комиссий остается неизменным. Фактический доход от комиссий зависит от торговой активности и траектории цены. Рассчитанный диапазон не защищает от потери капитала и не определяет точку безубыточности по сравнению с владением только XRP.

Условия Ripple допускают внесение в черный список и заморозку при наличии юридических оснований или требований соблюдения нормативных требований. Предположение модели о цене RLUSD в 1 доллар не устраняет риски, связанные с эмитентом или погашением. Пул использует нативный XRP в качестве актива для торговли. Фактическая доходность поставщика ликвидности зависит от количества XRP и RLUSD, которое можно получить за каждый токен, и совокупной стоимости этих активов за один и тот же период владения. Сравнение доходности пула после издержек с обоими ориентирами за этот период позволяет установить, компенсировал ли комиссионный доход снижение подверженности колебаниям XRP.