Анализ: держатели XRP могут получать комиссии хранилища Kraken, но рискуют потерями во всем пуле Firelight

15 октября Firelight объявила, что хранилище Protected Strategies USDC от Kraken будет направлять часть доходности поставщикам залога, связанного с XRP, которые обеспечивают покрытие убытков в DeFi. Sentora, независимый куратор хранилища, организовала подключение продукта, доступного через сервис Kraken DeFi Earn. Интеграция создает потенциальный источник регулярного дохода для держателей, готовых размещать капитал, связанный с XRP, в сети Flare. Запущенная 6 октября программа Firelight изначально охватывала хранилища Sentora USD Protected и Protected RWA, а распространяемый через Kraken продукт добавляет еще один источник комиссий в тот же пул.

Участники Firelight предоставляют FXRP — представление XRP, созданное с помощью системы FAssets в сети Flare. Стейкеры получают stXRP, стоимость которого отражает долю каждого стейкера в пуле, обеспечивающем обязательства Firelight по покрытию. Firelight направляет премии за защиту в общий пул капитала. Комиссии, уплаченные в USDC, Firelight конвертирует в FXRP, увеличивая залоговое обеспечение позиции каждого стейкера. Доход накапливается за счет роста стоимости погашения stXRP, а не путем распределения дополнительных токенов в кошельки стейкеров.

Потенциальный доход зависит от того, сколько защиты приобретают клиенты и продлевают ли они ее. Пользователям Kraken, которые вносят средства в хранилище USDC, XRP не нужен. Поставщики залога могут использовать уже имеющиеся у них XRP для получения FXRP. Интеграция может создать спрос на FXRP за счет конвертации премий, но сам запуск не предполагает какой-либо определенный объем новых покупок нативного XRP. Firelight отдельно предлагает вознаграждения за участие и баллы, тогда как базовый доход от стейкинга формируется за счет комиссий за покрытие. Регулярные платежи за покрытие могут расти независимо от рекламных стимулов по мере того, как все больше операторов хранилищ будут приобретать защиту. Firelight не раскрыла доход от премий хранилища Kraken или объем FXRP, приобретенный на эти комиссии.

Застейканный капитал Firelight обеспечивает все действующие хранилища с покрытием, поэтому поставщики, получающие премии благодаря Kraken, могут понести убытки из-за инцидентов в других частях портфеля, подпадающих под покрытие. Сначала Firelight выплачивает подтвержденные требования из резерва стейблкоинов под названием «Буфер первых убытков». Если резерв исчерпан, Firelight пропорционально сокращает объем базовых активов, обеспечивающих позицию каждого стейкера; этот процесс называется слэшингом. В результате удовлетворения требования объем FXRP, который можно получить при погашении позиции, может сократиться. Накопленные премии подвержены убыткам наравне с первоначальным залогом.

Вкладчики хранилища Kraken получают более низкую инвестиционную доходность в обмен на защиту. Опубликованная годовая процентная доходность хранилища уже учитывает комиссии за покрытие, устанавливаемые Firelight и Sentora; они могут меняться ежемесячно. Kraken заявила, что не получает эти комиссии и не организует выплаты и не гарантирует их. Вкладчики имеют право на компенсацию до 100 000 долларов на адрес за каждый период покрытия. Выплаты зависят от общего лимита покрытия хранилища и доступного капитала, поэтому принятие требования не обязательно означает полное возмещение. Покрываются определенные эксплойты смарт-контрактов, сбои оракулов, атаки на управление и сбои экономических механизмов протоколов. Обычное снижение цен активов, изменение заявленной доходности и типичная нехватка ликвидности не подпадают под эту программу. Независимый консорциум Firelight по управлению рисками определяет, подпадает ли инцидент под покрытие. Sentora перечисляет соответствующие выплаты в USDC подходящим для их получения кошелькам. Kraken не финансирует выплаты по требованиям.

В настоящее время после запроса на вывод из стейкинга приходится ждать 30–60 дней. Поставщики могут оставаться подверженными убыткам, подпадающим под покрытие, в течение части периода ожидания, хотя начисление премий прекращается при подаче запроса. Firelight пересматривает условия покрытия, цены и доступный объем покрытия каждые 30 дней. При каждом продлении операторы хранилищ могут заново оценить стоимость защиты, а также определяется, какой объем дохода от премий продолжит поступать стейкерам. Объем покрытия Firelight также зависит от долларовой стоимости залога в FXRP и резерва стейблкоинов на случай убытков. Снижение цены XRP может уменьшить доступное обеспечение до наступления покрываемого инцидента и тем самым ограничить объем новой защиты, которую Firelight сможет предложить.

Объем уплаченных премий, конвертации в FXRP и готовность поставщиков продолжать держать капитал в пуле покажут, получит ли эта возможность развитие. Сильный устойчивый спрос может увеличить пул и поддержать появление большего числа продуктов с покрытием. Однако убытки или вывод средств могут ограничить рост. При следующем пересмотре покрытия Sentora и Firelight могут изменить комиссии и лимиты покрытия; это покажет, продолжат ли вкладчики платить и будут ли инвесторы, чьи вложения связаны с XRP, по-прежнему готовы предоставлять капитал.