Анализ: Solana DvP требует 100 % предварительного финансирования каждой сделки

6 октября Solana Foundation объявила о Solana DvP как об открытом стандарте расчетов по принципу «поставка против платежа». Согласно опубликованной схеме, токены каждой стороны помещаются в отдельный эскроу-счет, и до обмена обеими согласованными суммами на счетах должны находиться 100 % каждой из них. Запись о сделке охватывает один обмен между двумя сторонами, частичное исполнение не допускается. Обе стороны сделки должны использовать счета токенов Solana, поэтому платеж с банковского счета через другую платежную систему не входит в атомарный обмен. Программа прямо исключает неттинг — взаимозачет обязательств до выплаты оставшегося баланса.

В коде расчетов в документированной версии исходного кода проверяется, что на каждом эскроу-счете находится как минимум согласованная сумма, прежде чем переводить любую из сумм. При недостаточном финансировании расчет не выполняется, а излишек токенов возвращается указанной стороне, а не увеличивает выручку контрагента. Покупатели должны обеспечить наличие денежных токенов, а продавцы — токенов актива; любое финансирование со стороны кредитора остается отдельными отношениями за пределами программы. Для инструкций по финансированию используется обычный проверяемый перевод токенов, поэтому системы хранения активов или управления казначейством могут предоставлять токены без специального вызова для финансирования. Полномочие на проведение расчетов принадлежит третьему адресу, указанному в сделке; он должен подписать обмен. Адреса назначения расчетов фиксируются при создании сделки. Если требуемый перевод не удается, транзакция расчета отменяется, однако более ранние переводы для финансирования остаются отдельными транзакциями.

Полное финансирование на момент расчета не означает, что учреждениям нужно постоянно держать эти остатки недоступными для других целей. Более раннее получение средств или активов, которыми можно распоряжаться, может ускорить последующие сделки и сократить срок внешнего финансирования или объем ликвидности, необходимой для последовательных обязательств. Любая выгода зависит от того, когда требуется финансирование и когда выручку можно использовать; совокупные затраты также зависят от условий финансирования. Учреждениям, которым нужны неттинг или кредитование, придется организовать эти функции отдельно, прежде чем определять сумму для эскроу-счетов. В докладе о токенизации за октябрь 2024 года, на страницах 12 и 13, Банк международных расчетов и Комитет по платежам и рыночной инфраструктуре отмечают, что немедленные расчеты по валовой сумме могут требовать больше ликвидности, чем неттинг. Однако в докладе говорится, что более быстрый доступ к деньгам и активам может снизить альтернативную стоимость ликвидности, связанной на время расчетов. В объявлении Foundation нет измеренных результатов экономии капитала или сравнения совокупных затрат. В анализе Roughrider от 2 октября описывалась схема банковских платежей на Solana, сочетающая переводы и сжигание токенов с отдельным ежедневным неттингом движений по банковским счетам.

Атомарный обмен защищает от риска непоставки основной суммы в рамках обмена токенов, но программа не предоставляет ни денежных средств, ни финансирования. Денежные токены сохраняют кредитные риски эмитента и риски погашения, а переводы регулируемых токенов активов могут по-прежнему контролироваться. Полномочия на заморозку, приостановку и постоянного делегата имеют значение, пока токены находятся на эскроу-счетах. Инструкции по отмене позволяют любой стороне вернуть себе собственную часть, оставив сделку открытой, либо отклонить сделку и вернуть обе части. Уполномоченный на расчеты может отменить сделку; отдельная инструкция для восстановления обрабатывает депозиты, поступившие после закрытия, с учетом правил перевода токенов. Эти полномочия не могут отменить заморозку или блокировку переводов эмитентом, поэтому даже полностью профинансированные сделки могут не состояться, а возврат средств может зависеть от сотрудничества эмитента. Уполномоченный подписант расчетов также должен оставаться доступным.

Условия создания сделки предписывают возвращать средства и активы на счет токенов указанной стороны, даже если депозит внес кастодиан. Согласованные адреса назначения расчетов могут получать выручку, однако маршрут возврата может отличаться от маршрута финансирования. В документации операторам предписано считать расчет завершенным, когда транзакция достигает в Solana статуса подтверждения finalized. Юридическая окончательность расчетов зависит от соглашений сторон и применимых правовых режимов.

В документации Foundation указано, что программа доступна в сетях mainnet-beta и devnet и может обновляться; эти сведения основаны на наблюдениях от 2 октября. В таблице для mainnet указан полномочный адрес обновления, которому разрешено изменять развернутую программу, поэтому ее управление и правила расчетов важны для учреждений. Документация для клиентов ссылается на конкретную публичную версию исходного кода; последняя версия в открытой истории изменений датирована 30 сентября. Аудит, проведенный специалистами по безопасности Cantina с 21 по 28 мая, охватывает более раннюю версию репозитория и конкретные исправления. Четыре замечания средней степени серьезности отмечены как исправленные, при этом три замечания низкого риска и шесть информационных замечаний приняты к сведению. Документированное развертывание и более ранний аудит не подтверждают ни коммерческого использования в реальных условиях, ни проверенного соответствия текущего развернутого кода.

Foundation заявляет, что программа готова к работе с реальными средствами, и приглашает партнеров по разработке и первых участников до производственного запуска. JPMorgan предоставил рекомендации по практике расчетов с ценными бумагами. В объявлении прямо указано, что JPMorgan не участвовал в разработке, создании, эксплуатации, одобрении или поддержке программы и не гарантирует ее работу. Чтобы подтвердить экономию капитала для учреждений, потребуются данные, связывающие фактическое использование расчетов с суммой и сроком финансирования, стоимостью финансирования и возможностью раньше использовать выручку.