Proposta da Aave pode reduzir em 60% parcela dos juros destinada a fornecedores de DAI na Polygon

A proposta da TokenLogic de 12 de novembro reduziria de 75% para 30% a parcela dos juros pagos por tomadores destinada a fornecedores de DAI na Polygon, uma redução de 60%. As mudanças propostas abrangem 54 reservas em 12 instâncias da Aave V3 e na Ethereum V2. A TokenLogic calcula cerca de US$ 4 milhões em receita anualizada adicional para a DAO da Aave, com base nos saldos e nas taxas de 9 de novembro. Cerca de US$ 1 milhão dessa estimativa vem da Plasma USDT0, cuja inclusão na proposta formal depende da definição dos termos finais.

O fator de reserva determina quanto dos juros pagos pelos tomadores vai para a DAO, em vez de para os fornecedores. Aumentar o fator de reserva realoca os juros sem alterar diretamente a curva das taxas de empréstimo. A TokenLogic argumenta que uma parcela maior compensaria a DAO de forma mais adequada pelos riscos associados às reservas disponíveis para empréstimo.

Para a DAI na Polygon V3, a TokenLogic propõe elevar o fator de reserva de 25% para 70%. A TokenLogic estima uma queda de 270 pontos-base no APY de fornecimento, equivalente a 2,70 pontos percentuais. A empresa projeta US$ 94.373 em receita anual adicional para a DAO com essa reserva. Mantidas inalteradas as premissas sobre os juros pagos pelos tomadores, o ganho da tesouraria viria da redução dos pagamentos aos fornecedores, sem empréstimos adicionais nem uma cobrança maior pelo mesmo empréstimo. A TokenLogic descreve a DAI na Polygon como uma reserva legada e pretende que os retornos menores incentivem os fornecedores a retirar liquidez de mercados em declínio.

A TokenLogic estima uma redução de 173 pontos-base no APY de fornecimento da DAI.e na Avalanche e propõe um fator de reserva de 90%. Para a USDt na Avalanche, a TokenLogic projeta uma redução de 78 pontos-base e propõe um fator de reserva de 25%. Para a USDC na Avalanche, projeta uma redução de 61 pontos-base e propõe um fator de reserva de 25%. As reduções diferentes alterariam os retornos disponíveis aos poupadores de stablecoins nas reservas afetadas. Um retrato da Aavescan de 12 de novembro, à meia-noite UTC, mostra 3,30 milhões de DAI depositados no pool de DAI na Polygon e 2,65 milhões de DAI emprestados. A Aavescan registra um APR de fornecimento de 4,81% para esse pool, sem incentivos históricos. O APR observado e a redução de APY estimada pela TokenLogic usam medidas de taxa e datas diferentes.

A TokenLogic propõe fatores de reserva de 100% para reservas selecionadas de colateral de tokens de bitcoin encapsulado e de staking líquido, cujos APYs de empréstimo já estão próximos de zero. A TokenLogic estima que a perda de rendimento de empréstimo dessas reservas não passaria de 1 a 2 pontos-base. Portanto, os maiores fatores de reserva não necessariamente gerariam as maiores reduções de rendimento. Um fator de reserva de 100% redireciona os juros de empréstimos, não o principal depositado. No caso do wstETH, o fator de reserva não afeta o acúmulo separado de recompensas de staking refletido no valor do token em stETH. Redirecionar os juros adicionais de empréstimos da Aave preservaria esse mecanismo de acúmulo subjacente.

Para a Plasma USDT0, a TokenLogic estima elevar o fator de reserva de 5% para 7,5%, com cerca de US$ 632 milhões em empréstimos. A TokenLogic projeta uma redução de 16 pontos-base no APY de fornecimento da Plasma USDT0. O grande saldo de empréstimos explica como uma redução modesta no rendimento poderia gerar cerca de US$ 1 milhão em receita anual adicional. As projeções de receita anualizam os saldos e as taxas de 9 de novembro sem permitir que essas premissas mudem. No entanto, a proposta também busca influenciar o comportamento dos fornecedores, o que poderia alterar essas premissas.

Para a Ethereum V2, a TokenLogic propõe um fator de reserva de 99,99% para as cinco reservas restantes com empréstimos, destinando quase todos os juros pagos pelos tomadores à DAO. A TokenLogic espera que os retornos menores incentivem a saída dos fornecedores. Saques de fornecedores poderiam elevar a utilização e os custos dos empréstimos, pressionando os tomadores a encerrar posições. A curva de empréstimos da Aave vincula os custos dos empréstimos à proporção da liquidez utilizada. Essa possível reação difere de uma alteração direta na curva, como a feita na atualização das regras de empréstimo de USDT em outubro. A publicação de 12 de novembro aponta como próximos passos o recebimento de comentários e o avanço à etapa de Aave Improvement Proposal. As reduções de rendimento e os aumentos de receita projetados continuam sendo estimativas no âmbito de uma proposta.